每周雪球产品报价（2023/2/3）

雪球结构产品每周报价

2023/2/3 制作人：瓯畔财富笔记

温馨提醒，周报内容中提到的雪球产品，均为自动赎回型期权结构产品。雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。
一、中证500&1000指数环境

——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图

中证500，数据来自wind，近10年PE/PB，2023/2/3

中证1000，数据来自wind，成立以来PE/PB，2023/2/3

数据来自wind，中证500&1000历史PE/PB分位点（近5年）；2023/2/3

——市场波动率（近2个月）

数据来自wind，2023/2/3

——市场走势、成交额（近2个月）

数据来自wind，2023/2/3

——IC年化贴水率

数据来自火富牛，2023/2/3

——基差

数据来自火富牛，2023/2/3

二、雪球报价

·挂钩标的：沪深300&中证500&恒生科技指数

·挂钩标的：中证1000

·结构类型：凤凰结构

三、雪球闲谈

大家好，这是兔年的第一期周报。新年新气象，祝大家开工大吉！
春节回来，受益于过年期间的消费反弹及第二波疫情的乐观影响，以及美国通胀数据和非农就业数据的相对乐观影响，A股在上半周迎来风格切换。整体看，价值弱于成长；大盘弱于中小盘；上证50弱于中证1000。
我在2022年9月16日的周报中也提到：2022年四季度市场可能会出现风格的切换。同时，我在本人公众号12月12日发出的文章《本轮的大票和中小票的风格切换，会持续多久？》中，也谈论到个人观点：短期内风格转向价值，但中期来看，风格仍有利于中小盘和成长股。

本周调整：无

1、基差&波动：

整体上看，受A/B款清盘影响，在2022/12~2023/1，贴水处于历史低位。随着1月中旬，贴水开始逐渐修复，修复的过程适中。相信在未来几个月里，贴水/基差会回到相对合理的水平。受2022年权益市场大跌影响，整体成交量和波动率都维持在低位。以下是近1年的波动率走势，可以看出中证500和1000目前的波动率已经处在低位。

2、雪球批量敲出，当下时点是继续买入还是等待？

最近雪球敲出较多，因为近期的各家雪球产品，票息仍然不是太高。所以在营销场景上，投资人和从业者都有些焦虑，是继续等待等票息高起来？还是先买进去免得错过？
关于这一块，我讲一下自己的看法：
①票息的主要来源是波动率+基差；
②基差目前是有在缓慢修复的，但修复没那么快，也不会修复到2022年的高位水平；
③波动率对票息的影响是最大的，目前波动率仍然处于相对低位。
④根据过往销售热点判断，节后一两周（2月上旬+中旬）、4月份、7月份，敲出的雪球会较多，所以各家为了争取敲出资金，会做更多的让利，未来两周（考虑到交易台报价到产品端发行的时滞）相对票息会有优势一些。
当下时点下，仍然面临着强预期和弱现实的博弈。不同风险偏好的资金，在这个时候会有完全不同的做法。
仅站在我个人角度，建议不妨等一等，再观望一下。一方面受基差、波动率回归影响，票息仍会继续缓慢上升；另一方面，指数快速上涨，但终归强预期要多次的回归现实，只有当现实走强时，才有股市上涨的坚实基础。

数据来自同花顺iFind，2023/2/3

以上两张图，分别展示了中证500和1000的波动率情况。在过去大半年时间里，可以明显看到左侧图片里的：蓝色和绿色线，都在下降。红色框里的这段时间，波动率相对较高。分别对应2022年5月份，以及2022年10月份。
从图像中，我个人判断（不构成投资建议，仅做探讨）：波动率在短期内，快速回升的可能性并不会很大。所以票息不会有跳跃式的上升。这一点，希望大家不要【抱有太高的期望】。
3、雪球的适宜场景（仅代表个人观点，不构成投资建议）：

上面说了“不太好的”，说一说“相对好的”（仅代表我个人观点）。我认为2023年，国内A股指数的确定性高于2022年。所以目前的环境，对比于去年，是【确定性高了，但票息低了】。
通俗点讲，就是敲出的概率提高了（相比于去年3、4月份大跌的情况，今年不太会发生）。但票息低了。
所以全年来看，我个人还是觉得雪球的性价比仍在。我们根据【确定性】、【当下波动率】这两个角度分析。
有四个场景：
场景1，确定性高、波动率高（如去年5、10月份），进雪球产品最优时间点；
场景2，确定性高、波动率低（如2021年6月份），进雪球产品次优时点；
场景3，确定性低、波动率高（如2021年10月份），进雪球产品次优时点；
场景4，确定性低、波动率低（如2021年12月份），进雪球最差时点。

数据来自同花顺iFind

这里需要声明：以上对【今年指数确定性高于去年】的观点，是个人主观观点。并不严谨，也没有具体的数据做支撑。只是觉得经济处于弱复苏阶段，且目前货币政策仍然宽松，消费复苏略有起色，同时防疫政策（特别是第二波）、地产政策都在积极落地的情况下做出的猜测。
例如现在的时点，为什么周五会大跌？我们可以有很多理由回头去做解释。但就我个人而言，认为当下困扰市场的仍然是【预期与现实】的博弈。这个博弈从去年10月中旬起的小作文行情，演绎至今。
参照过往相似的历史时点，复苏初期的股市，总会迎来一波上涨后又面临回调，然后再上涨、再回调。以此往复中，复苏慢慢临近，强预期终于迎来强现实。

4、瓯畔社群：
-瓯畔同业群（400）：吹牛、闲聊、灌水、相互学习进步
-雪球个人投资人群（100）：聊市场环境、共性问题探讨、雪球信息分享、定制跟单（需提供合格投资者认证）-雪球机构投资人群（20+）：仅限机构投资者，提供报价、通道、信息交流
-雪球衍生品报价沟通群（40+）：仅限金融机构衍生品交易台的伙伴（包括销售），拒绝营业部业务人员
仍在陆陆续续进人，群内会有更快、更多的干货（每周1~3篇研报，每个月1~2本书籍分享）和关于雪球期权等产品资讯，偶尔还会分享一些资产配置的建议和心得、聊聊金融圈子的八卦，欢迎大家加群。

全文完，感谢您的阅读

期权匿名回答 · 2023-2-8 19:48:00

怎么能加入欧畔同业群呀

期权匿名回答 · 2023-2-8 19:48:35

同问，进群是要收费的吗？

期权匿名回答 · 2023-2-8 19:49:31

不需要[大笑]

每周雪球产品报价（2023/2/3）

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