Web3.0有什么用：一文看懂DEFI之金融原理

去中心化金融（简称DEFI：Decentralized Finance）也称开放式金融或分布式金融，从2020年开始兴起至今，DEFI最高时曾拥有近2千亿美金市值并承载着近2万亿美金的加密资产交易。简单理解DEFI是与传统金融体系相比，用区块链技术去中心化的特性除去了传统金融的中间机构（券商、经纪人、做市商、交易所等），让用户之间可以直接进行金融交易。它几乎涵盖了所有传统金融领域，例如支付、借贷、股市交易、保险等。

由于DEFI涉及的知识比较多，想理解其价值需要从传统金融的原理入手，所以我们要分两篇文章来介绍。首先来理解流动性和做市商两个概念才能搞懂DEFI的价值。

一，流动性
金融市场，简单理解就是交易和基于交易产生的一系列衍生服务，交易的标的物常见的有股票、外汇、期货等，既然是交易就会有买卖。以股市为例：张三想按1元的价值买100份股票，但刚好市场上没人卖或只有人卖10份或只有人愿意2元卖，张三的这笔交易就没有办法成交，也就相当于他的100元资金无法流动。

如果金额是数百万、千万甚至上亿的交易呢，能即时且以合理的价格交易就是“流动性”，能够想买就能买到，想卖就能卖出而且价格还合理。金融市场最重要的也正是“流动性”三个字，没有流动性，金融市场就像干涸的鱼塘一样。

想要金融市场拥有充足的流动性必须具备两点：1，大家手上要有钱；2，大家的交易需求能即时匹配成交。第1点主要是各国央行解决的问题，这是根本问题，也就是有多少水流到池子里。这一般都是各国央行解决的问题，我们也多次看到各国政府通过放水的形式把钱流动到机构与百姓手上，目的就是为了促进流动性。但我们讨论金融的原理只讨论第2点，因为第1点我们理解了也没用，我们只能想着如何让已经有的水流动好。

二，做市商
为了让金融市场拥有流动性，能产生交易，于是就有了做市机制。我们以股市为例，做市机制也经历了3次演变。

1，撮合做市机制
最早股市是东印度公司为了拓展全球贸易业务而发明的一种股权交易机制，原始的做市机制纯靠人工喊。由股市的交易员喊出股票的名字，在场的人根据叫买卖来确定交易，只有当地区域的人参加。后来电话发明后，地域扩大了但仍然是效率低、流动性差。颇有点像菜市场拍卖白菜的场景，我们称为人工撮合做市机制。

早期股票交易所场景

计算机的发明替代了人工，但仍是撮合做市机制。用户通过委托券商在市场上挂出买或卖出股票，标明期望成交价格与数量，称之为挂买单和卖单。而交易所（纳斯达克等）将价格期望相同、时间数量相近的订单撮合成交，就称之为撮合做市机制。但仍然会有遇到我们最开始举的张三的例子，可能刚好市场上没有匹配的订单，现实中这是经常发生的，这也叫没有流动性。

2，做市商机制
于是纳斯达克采用了一种新的做市商机制，引入了做市商的角色。做市商是专业、资金雄厚且经过审核的专业机构，通常是银行或大型金融机构，在美国也有很多券商参与。做市商会选一支或多支股票进行做市，也就是针对负责的股票每天挂出大量的买或卖单，价格当然是经过专业调研的结果，由做市商成为所有交易者的对手方。这样当用户想买时可以随时从做市商处买到，想卖也能卖给它，之前的撮合做市机制如果是零售，那做市商机制就是批发机制。股票的发行方把股票批发给做市商，它再零售给散户。

做市商机制的好处毋庸置疑，能让用户快速且以正常价格进行股票交易。做市商提供了流动性的服务同时也会享受一定的权益，主要的权益是可以享有交易者所有的买卖盘记录。也就是说做市商可以看到所有人的交易意愿，这有助于做市商比所有散户更完整和全面的了解市场情况，同样也是非常诱人的条件。如果做市商非法利用这些去套利也会受到非常严格的惩罚。在美国这类作恶行为一般会被处罚到几辈子都翻不了身。

除此外做市商还有可以获得减免税费、融资融券的优先权、在一定条件下的做空机制等权益。

三，流动性为王
不难看出像股票这样的金融市场是通过中心化的做市商机制提供流动性来运行，理解这一点我们就能理解为什么金融的核心是流动性，而能提供流动性的人才是大佬。如果说金融市场谁能稳赢？那毫无疑问是中心化的做市商机构，它们通常都是大型的银行和金融机构，在美国条件会相对宽松点。

我们在电视上看到股票市场上一群穿着背心拿着电话看着K线的人，他们就是做市商的操作员。莱昂纳多在《华尔街之狼》上饰演的主角，演的就是做市商的呼风唤雨和财富沦陷。

做市商不是做庄，这是两个概念，做庄是资本自发的大规模炒作行为，做市商是合法的为市场提供流动性。

券商和做市商也是两个概念，券商只是用户的代理，所有的用户都只能通过券商进行股票交易并给其支付一定的手续费。而做市商是在某支股票上不停挂买卖单来保持流动性，但通常券商也可以成为做市商。

上述两种做市商机制本质都是撮合类，仍会面临效率低、人为操作会出现作恶可能的问题，于是就演化出了去中心化金融的做市机制，下一篇文章会详细讲解去中心化金融DEFI。