追求“小而美”？“冠军”基金发布限购令

图片来源：万家精选混合暂停大额申购公告

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者耿倩胡金华上海报道

2月1日，万家基金发布《关于万家精选混合型证券投资基金暂停大额申购（含转换转入、定期定额投资）业务的公告》。公告显示，为保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，于2月2日起对万家精选混合实施暂停大额申购，单日限购金额为100万元。

值得注意的是，该基金由于超额收益曾获得细分行业的“冠军”。2022年，万家精选混合以35.5%的投资业绩，位居主动权益类基金第四名，偏股混合类基金第一名。

公开资料显示，万家精选混合的基金经理黄海是一名经验丰富的“老将”，更是一举包揽权益类产品冠亚军的“冠军基金经理”。根据星图金融研究院研究员雒佑统计数据显示，剔除掉2022年成立的、股票仓位平均在50%以下的主动权益型基金，2022年录得正收益的基金产品仅有近2.5%，收益超过30%的基金仅有5只，其中黄海旗下的产品就占了3只。这在去年上证指数、深证成指、创业板指数分别下跌15.13%、25.85%和29.37%的资本市场中可见一斑。

展望2023年，万家基金副总经理、投资总监、基金经理黄海对《华夏时报》记者表示，2023年一季度A股将缓慢地走出趋势性震荡上升行情，投资回报可能会比今年有显著回升。下半年需要密切关注国内经济需求复苏和海外货币政策转向带来的通胀风险。

“冠军”基金发布限购公告

2月1日，万家基金发布公告称，于2月2日起对万家精选混合基金实施暂停大额申购。公告称，以上基金的所有销售机构（包括代销及直销渠道），自2月2日起单日单个基金账户单笔或多笔累计金额日申购（含转换转入、定期定额投资）业务限额为100万元。但在限制该基金的大额申购、定投和转换转入业务期间，赎回及转换转出等业务正常办理。

值得注意的是，该基金是“小而美”的基金产品。公开资料显示，万家精选混合由基金经理黄海掌舵，最新规模为9.33亿元。其中万家精选混合A成立于2009年5月，最新规模为7.89亿元；万家精选混合C成立于2022年4月，最新规模为1.44亿份。该基金此前曾在2022年获得35.5%的超额收益，远超同期沪深300指数-21.63%的跌幅，位列2022年投资业绩位居主动权益类基金第四名，偏股混合类基金第一名，是偏股混合基金细分类型的冠军。

对于暂停大额申购的原因，万家基金在公告中表示，是为了“保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益。”记者发现，公告发出的两天后，该基金又公布了相关分红公告。

2月3日，万家精选混合发布分红公告。公告显示，基金计划开展2022年度第1次分红，其中万家精选A计划分配0.460元/10份基金份额，万家精选C计划分配0.450元/10份基金份额。该基金收益分配基准日为2022年12月30日，现金红利发放日为2023年2月9日。万家精选AC份额基准日基金可供分配利润分别为2.46亿元和4451.36万元人民币。

一名公募基金从业人士对《华夏时报》记者透露，一般来说，根据合同约定，为了摊补投资人收益，基金在分红时会暂停大额申购，这也是为了保护原有投资者人的利益。

除了分红以外，基金限购还有控制规模等原因。雒佑对记者分析，一般而言，限购的直接目的就是控制规模，避免短期内较大资金涌入从而稀释投资收益。2023年行情虽有复苏但并不是普涨行情，基金经理依旧需要谨慎布局，庞大的规模会极大影响到基金的灵活性，需要更长时间去调整战略和分散配置，在市场时机、产品团队及特征没有太大变化的情况下，基金规模也不宜过快扩张，这样后续基金的业绩也具有稳定性和连续性。

“另外，收益较高的基金产品必定会引发普通投资者的羊群效应，而未来的市场走势难以预测，投资者出现阶段性的追高容易造成财产损失，限购很大概率能够减少这种情况的发生。”雒佑称。

煤炭和地产是“杀手锏”

事实上，万家精选混合的基金经理黄海是一名经验丰富的“老将”，更是一举包揽权益类产品冠亚军的“冠军基金经理”。

2022年A股的表现整体欠佳，上证指数、深证成指、创业板指数分别下跌15.13%、25.85%，29.37%。权益市场的整体收益也受到很大影响。根据星图金融研究院研究员雒佑统计数据，剔除掉2022年成立的、股票仓位平均在50%以下的主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、股债平衡型，仅保留A类份额），2022年录得正收益的基金产品仅有近2.5%。

值得注意的是，在取得正收益的这2.5%产品中，收益超过30%的基金仅有5只，黄海旗下的产品就占了3只。他管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选在2022年的收益率分别为48.56%、43.66%、35.51%。这在市场景气度较低的2022年非常难得。谈及能够在市场震荡的2022年还取得如此傲人业绩的“秘诀”，黄海坦言这归功于对能源和地产行业的布局。

黄海对《华夏时报》记者表示，从战略上，2021年下半年，我们对市场自上而下的判断是比较准确的，整体上认为是一个震荡趋弱的市场，所以我们采用的策略就是弱市的思维。2022年我们在行业上也进行了精心的选择。

“2022年更多看到的是内外的差异，外胀内滞，国外的周期走在复苏的后端、是一个通胀的过程，而国内更多体现为滞的过程。”鉴于此，黄海指出，通胀在去年来说还是一个全球性的问题，所以我们布局于能源、地产，一个对应着通胀、一个对应着增长，这是全年问题的痛点。另外，我们认为在弱市阶段尽可能还是要集中，市场在下行过程中，好的公司和行业其实是越来越少的，只有集中才能够获取超额收益、保全资产。

可以看到，在去年全年，黄海一直集中做多能源股。1月20日，黄海旗下三只在管基金披露2022年四季报。以其代表作万家宏观择时多策略基金为例，该基金在去年四季度新进了广汇能源和兰花科创两只能源股，持仓比例分别占基金资产净值的7.37%和7.12%。此外，根据四季报，该基金的前十大重仓股均属于上游能源板块。

在能源股投资上，黄海更注重对煤炭的布局。他表示：“我从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块。”2022年，黄海成为行业内为数不多重仓煤炭的基金经理。IFIND 数据显示，黄海旗下三只产品万家宏观、万家新利、万家精选持有煤炭比例都在45%以上。

在煤炭的选择上，黄海也有所区分。他在2022年一季度更多地配置焦煤，二季度动力煤则会多一些。万家宏观择时多策略2022年四季报内容显示，该基金去年四季度加仓了陕西煤业、山西焦煤、山煤国际、中国神化等多只煤炭股。其中，陕西煤业更是跃升为第一大重仓股，持仓数量相较上期增加50.85%；山西焦煤的持仓数量较上期增加33.68%；中国神华持仓较上期增加53.25%。在2022年，煤炭出现了整体上涨的投资机会，黄海对煤炭的布局为其基金业绩大幅增长做出了不可或缺的贡献。

在地产板块，黄海在去年先大幅买入地产股，而后进行了减持。以其代表作万家宏观择时多策略为例，在2022年一季度报告中保利发展、金地集团、万科A、新城控股等出现在基金前十大重仓股，二季度中保利发展、金地集团、建发股份位列前十。但在四季报中，黄海大幅减持了政策预期兑现的地产股，华阳股份、金地集团、迎驾贡酒退出该基金前十大重仓股之列。

展望2023年，黄海认为2023年一季度A股将缓慢地走出趋势性震荡上升行情，投资回报可能会比今年有显著回升。下半年需要密切关注国内经济需求复苏和海外货币政策转向带来的通胀风险。

投资机会上，他更看好价值股的风格。黄海称，从过去十年看，以中证风格指数为例，很多时候是以三四年为维度进行切换，比如，中证金融指数在2012-2015年四年的时间是跑赢中证消费指数的，2016年，两者跑平了，2017年-2020年四年中证消费就开始大幅跑赢了中证金融，2021-2022年两者跑平，明年金融开始反超消费的可能性更大些。

大类资产配置上，黄海坦言，过去3年无论消费还是科技的结构性牛市导致了80%以上的主动权益资金囤在了成长股中，对价值股的配置极少。“价值股再平衡过程的持续时间至少在两年以上，所以从长期来看，资产配置在低估值价值股的再平衡过程是有持续性的。今年经济弱复苏的过程中，低估值、高分红、低负债、高现金流的公司很稀缺，会出现资产荒，所以它们理应作为增量资金和存量资金增配的方向。”