读书笔记-《期权交易核心策略与技巧解析》

本文是作者老喵读书笔记，仅供自己学习总结之用。

《期权交易核心策略与技巧解析》，是由王勇编著，电子工业出版社出版。
第一章初识期权
本章主要知识点如图：

一、定义

期权：Options，也称为选择权。就是买卖双方达成的一种合约，买方向卖方支付一定的数量的金额后，拥有未来在特定时间期间内，或特定时间以事前约定的价格向卖方购买或是卖出一定数量特定标的物的权力。
从定义而知，期权是一种权力，买方向卖方支付一定的资金，获得一定的权力，这种权力可以行使，也可以不行事，但不承担任何义务。而卖方获得权利金，没有权力，但承担履约义务。
种类：看涨期权和看跌期权
看涨期权（Call Options），买权，即买方向卖方支付一定权利金后，获得在未来一定时间段内或未来指定时间点上向卖方以特定价格出售标的物的权力。
看涨期权的买方，实际上是看涨标的物，认为未来标的物价格将超过约定价格。
看跌期权（Put Options），卖权，即买方向卖方支付一定权利金后，获得在未来一定时间段内或未来指定时间点上向卖方以特定价格买入标的物的权力。
看跌期权的买方，实际上是看跌标的物，认为未来标的物价格将低于约定价格。

二、主要要素

期权类型，即上面说明的看跌，还是看涨。
执行价格，即上面提到的约定价格。就是买卖双方确定的未来交易时，标的物的价格。
合约到期日，即上面提到的未来一段时间的结束日或未来的那个特定时间日期。在这个时间到达前，合约是有效的，一旦过了这个日期，合约就失效了。
三、期权的分类

按买方行权时间规定划分
一般可分为美式期权、欧式期权、百慕大式期权等。
美式期权（American Options）是指期权买方在期权合约规定的有效期内，任何时间点都可以行权的期权。例如，国内的商品期货期权就属于此类期权。
欧式期权（European Options）是指期权买方只能在期权规定的到期日进行行权，其他时间是不能行权的。例如，国内的股票ETF基金期权和股指期权都属于此类期权。
百慕大期权（Bermuda Options）是指在期权有效期内指定的一系列时间点可以行权的期权。例如，国内银行的某些与指数挂钩的结构化存款，其内含的期权基本上是百慕大期权或是亚式期权。
按标的资产的类别划分
如：股票期权、股票指数期权、商品期货期权、外汇期权等
目前，国内主要是股指期权、股票ETF期权（股票期货）、商品期货期权。前两种一般在券商开户交易，有一定的进入门槛；后一种一般在期货经纪公司开户，没有门槛。
四、交易特点（按作者的表述是期权交易迷人的地方）

1）双向交易，即可以看多，也可以看空。实际上，期权交易可以有四个方向，这才是其可以构建灵活多变交易策略的地方。（后面我们将一步一步的阅读并学习）
2）杠杆效应，即以小博大。投入很少的权利金，获得未来可能很大的获利。投入成本远远小于直接交易标的物本身。
3）权力和义务不对等，即指买方拥有行使用合约约定的买入或是卖出标的物的权力，而不承担任务义务；而卖方正好相反，其只能等待买方行使权力进而履行合约的义务，没有任务权力。
4）收益和风险不对等，主要也是基于权力和义务不对等在收益与风险层面的反应。买方，只是花费了权利金，所以它的风险最大是亏损全部支付的权力金，而收益可能是无限的；卖方，因为承担义务，其最大收益就是买方没有行权而获得全部权利金收入，风险则可能是无限的。
5）非线性损益结构，期权独特之处之一，其收益并不想股票或是期货一样是线性的，而是一个曲线化的。
五、期权价格的构成

期权的价格 = 内在价值 + 时间价值（此处的价格是期权的理论价格，还需要注意的是期权合约在成立时没有价值）
内在价值（也称内涵价值，Intrinsic Value），指买方立即行权时可获取的总利润。
引入了期权执行价格与其标的的实时价格的关系，期权分为实值期权、平值期权、虚值期权。

名称	看涨期权	看跌期权
实值期权	期权执行价格<标的物实时价格	期权执行价格>标的物实时价格
平值期权	期权执行价格=标的物实时价格	期权执行价格=标的物实时价格
虚值期权	期权执行价格>标的物实时价格	期权执行价格<标的物实时价格

（注，平值期权是有争议的。回头再整理金融工程资料时，再一并说明）
时间价值（Time Value），就时期权价格减掉内在价值剩余的部分。
六、影响期权价格的因素（也就是所谓希腊字母）

1）标的资产市场价格与期权的执行价格
标的资产价格与期权价格关系表

期权类型	标的资产价格	期权价格
看涨期权	上涨	上涨
看涨期权	下跌	下跌
看跌期权	上涨	下跌
看跌期权	下跌	上涨

标的资产价格与看涨期权价格是同涨同跌即同向变化；标的资产价格与看跌期权价格是一个上涨，则另一个下跌，成反向变化。
期权执行价格与期权价格关系表

期权类型	期权执行价格	期权价格
看涨期权	越高	越低
看涨期权	越低	越高
看跌期权	越高	越高
看跌期权	越低	越低

2）期权有效期
期权有效期与期权价格关系表

期权类型	期权有效期	期权价格
看涨期权	越长	越高
看涨期权	越短	越低
看跌期权	越长	越高
看跌期权	越短	越低

有效期与期权价格同向变化，这个背后是有效期剩余时间越长，买方可能行权的概率也就越大。
3）标的资产价格的波动率
在其他因素不变的情况下，标的资产价格波动率的增大，就增大了期权变为实值期权的可能性，也就增大了买方行权的可能性，所以，为该期权所付的权利金也就相应的增加了。
4）无风险利率
实际上，无风险利率对所有金融资产都会有影响，只是在较短时间内，其影响不大。一般我们可以理解，无风险利率上升，我们要求回报率上升，同时也会使持有者未来收益的现值下降，从而导致价格下跌。
例如，央行加息会导致金融资产价格下跌是一样的。
5）希腊字母
定义

希腊字母	名称	表征的风险因素	定义
德尔塔（Δ）	Delta	标的资产价格变化	期权价格变化/标的资产价格变化
伽马（Γ）	Gamma	标的资产价格变化	Delta变化/标的资产价格变化
西塔（θ）	Theta	期权有效期的变化	期权价格变化/期权有效期的变化
维噶（v）	Vega	标的资产价格波动率变化	期权价格变化/标的资产价格波动率的变化
肉（ρ）	Rho	利率变化	期权价格变化/利率变化

基本头寸的希腊字母情况表

头寸	Delta	Gamma	Theta	Vega
期货/股票多头（Long）	+1	0	0	0
期货/股票空头（Short）	-1	0	0	0
买入看涨（Long Call）	+（0到1）	+	-	+
买入看跌（Long Put）	-（-1到0）	+	-	+
买入看跌（Short Call）	-（0到-1）	-	+	-
买入看跌（Short Put）	+（1到0）	-	+	1

期权匿名回答 · 2023-1-31 14:14:11

这本书是编著的，重点讲不透。看各种原著比如麦克米伦的书更好。

期权匿名回答 · 2023-1-31 14:14:59

同感，不过书有了还是需要看完。

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