黄达金融学-第8章金融市场

证券化：一些经济发达国家以证券交易方式实现的金融交易，已占有越来越大的份额，人们把这种趋势称为“证券化”。
交易所交易是指在专门的交易所内，由交易双方通过公开竞价确定成交价格的交易方式。
柜台方式是指由金融机构根据市场行情和供求状况制定出交易价格，买方或卖方按此价格在金融机构（如银行、证券公司等）的柜台上与金融机构进行交易。
商业票据和银行承兑票据
①商业票据，是工商业者之间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。商业票据只反映由交易产生的货币债权债务关系，而不反映交易的内容。商业票据具有抽象性（无因性）和不可争辩性。商业票据的签发不需要提供其他保证，只靠签发人的信用。因此，商业票据能否进入金融市场，要视签发人的资信度。
②银行承兑票据，是指由银行承兑的票据。票据由银行承兑，因此信用风险相对较小。
中央银行票据简称央行票据或者央票，是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其目的是调节商业银行的超额准备金。
贴现市场，是指短期融资的市场。
国库券的含义及特点
①含义：一年以内的国家债券，期限品种有3个月、6个月、9个月和12个月。
②特点：期限短、信誉高、流动性强，可以当作无风险的投资工具。
国库券采用贴现发行方式。并且，许多国家的国库券是定期发行的，如每季度一次或每月一次。发行一般采取拍卖的方式，由竞争性报价方式确定发行价格。
国库券市场的特点
具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的市场。
回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。
回购协议是证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款：证券的购买，实际是买方将资金出借给卖方；约定卖方在规定的时间购回，实际是通过购回证券归还借款；抵押品就是相关的证券。
银行间拆借市场是指银行之间进行短期资金借贷的市场。拆借期限很短，有隔夜、7天、14天等，最长不过1年。
衍生金融工具得以发展的原因主要有两点：一是金融风险的日益加剧和金融业竞争加剧；二是期权定价公式的问世。
互换合约。互换是指当事人按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。
相关资产的标准分类
①货币或汇率衍生工具，包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换。
②利率衍生工具，包括短期利率期货、债券期货、债券期权、利率互换、利率互换期权、远期利率协议等。
③股票衍生工具，包括股票期权、股指期权、股指期货、认股权证、可转换债券等。
按衍生次序的标准分类
①一般衍生工具指单一的远期、期货、期权、互换等。
②混合衍生工具是传统金融工具与一般衍生金融工具的组合。
③复杂衍生工具是把一般衍生工具改造、组合而形成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。
投资基金是一种间接的金融投资机构或工具，其机制特点是：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。
封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响；开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。
对冲基金是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。其最大的特点是广泛运用期权、期货等金融衍生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机活动。
对冲基金是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。其最大的特点是广泛运用期权、期货等金融衍生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机活动。
从投资策略上看，对冲基金可以分为宏观基金与相对价值基金两大类。宏观基金主要利用各国宏观经济的不稳定性进行围绕宏观经济不均衡波动的套利活动，对全球金融体系的破坏性较大。相对价值基金一般不冒较大的市场风险，只对密切注视相关证券的相对价格进行投资。由于证券的相对价格差异一般较小，如果不用杠杆效应的话，就无法取得高额的收益。因此，相对价值基金更倾向于使用高杠杆操作。
对冲基金的主要运作特点是：暗箱操作，投资策略高度保密；高度杠杆操作；主要投资于金融衍生市场，专门从事各种买空、卖空交易；操作手法多样，更多地呈现全球化特征。
风险投资基金是一种以私下募集资金的方式组建的基金，它以直接权益投资的方式，对尚未上市但有很好成长前景的公司进行投资，并通过私下转让或分期出售股票的方式获取利润。
如果按照对投资收益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金、收益与增长混合基金三类。收益基金追求投资的定期固定收益；增长基金追求证券的增值潜力；收益与增长混合基金是以上两种基金的综合。
货币市场基金投资于货币市场金融产品，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。
中国外汇市场由银行间外汇市场（中国外汇交易中心）、银行结售汇市场（外汇零售市场）和外汇黑市三部分组成
风险投资的退出途径主要有公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转换、亏损清偿、注销等。
欧洲货币市场的主要业务有：①欧洲短期信贷，主要是银行间同业拆借；②欧洲中长期信贷，主要为国际银团贷款；③欧洲债券市场。
国际游资，也叫“热币”“热钱”，是指在国际之间流动性极强的短期资本，一般是特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金。驱使热币在国际之间迅速流动的力量，当然基本上还是高收益，但也往往是为了逃避风险，如战争和政治动荡、经济管制和税赋加重等等。国际游资的特点包括：交易杠杆化、快速流动、集团作战。
国际游资已经形成独立的力量，超越了国际金融组织的权利范围。它会将东道国的经济和金融形势的不稳定，迅速传递给所有其它国家。但对于东道国，国际游资在一定程度上可以活跃证券市场和解决短期资金不足的问题。
西方发达国家比较成熟的金融体系中，公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。
利率是货币和资本的价格，其变动反映两类市场的资金供需状况。现代利率理论认为，长期和短期利率之差代表风险贴水，利率水平的高低只与间隔时间的长短有关，因此，当市场资金供求关系发生变化时，长短期利率即货币市场和资本市场的利率会同步变化。长期实证数据表明，二者虽然并不严格同步变动，但基本上仍具有同向变动的趋势。当然，就某个特定时期、某种特定金融工具来看，货币市场利率倾向于敏感和易变，而资本市场工具（特别是股票）价格显得更加变幻无常，但从总体和长期的角度看，这两类市场在利率方面相互关联，以至实际上等于一个市场。
在我国衍生工具市场上郑州、大连和上海三个商品期货市场在经历了1994年和1998年两次整顿和规范后，取得了在中国发展衍生工具市场的成功经验。目前，三个交易所共有七个品种，但主要集中在大豆和铜两个品种，而且大连大豆在该品种交易量上仅次于芝加哥商品交易所而位于全球第二
我国货币市场发展不足，这是制约货币市场基金发展的最大原因。美国的货币市场基金之所以发展较快，是因为其货币市场具备了下述条件：一是有着丰富的货币市场工具可供投资；二是有着不同类型的众多市场参与者；三是利率是市场化的；四是有着优化的结构和层次，比如不同的信用级别与不同的税收优惠程度；五是清算系统高效便捷。
社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社保基金投资的范围限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，并应符合下列规定：①银行存款和国债投资的比例不得低于50%。其中，银行存款的比例不得低于10%。在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%。②企业债、金融债投资的比例不得高于10%。③证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。按照该办法的要求，理事会直接运作的
风险投资主要是指产业投资。风险投资并不泛指一切以高风险为特征的投资，而是主要指与一定的科技开发和技术创新相联系的高风险的产业投资，而其他高风险的投资如证券、期货、房地产开发等投资不在此列。
风险投资的投资周期长。风险投资从投入到退出，其投资周期一般为3～7年甚至更长。
风险投资作为一种长期股权投资，风险投资家通常要参与被投资风险企业的经营管理。风险投资家在向风险企业注入资金后，还要直接参与风险企业的经营管理，因而可以说，伴随着资金投入，风险投资还向被投资企业进行了人力资本投资。

黄达金融学-第8章 金融市场

黄达金融学-第8章金融市场