2022.7.1期货早间分析

【橡胶】能化跌后震荡，沪胶区间下限企稳
前期沪胶反弹，继续维持开割增量期筑底运行，受能化回升影响，沪胶收复万三整数关口，但基本面方面难以给予多头稳定支持，市场仍然缺乏实质性回升动力，且遭遇13800附近反弹压力，之后大宗商品市场受美联储继续加息系统性利空影响，沪胶也跟随能化回跌，一度跌至12500区间支撑下限附件，目前暂时跟随能化企稳。基本面来看，目前国内产区开割，东南亚主产区也继续恢复，但由于前期国内轮胎开工同比弱势，轮胎产量同比下降，终端汽车产销大跌，基本面依然压力凸显，但国内橡胶产业链毕竟处在低库存轻装阶段，胶价回升还需契机，提醒投资者关注下游开工恢复及库存回升情况，及时做好库存套保。

【玻璃】偏弱震荡
国内浮法玻璃现货市场均价1726元/吨，本周沙河市场整体走货有所减缓，周末开始价格多轮下调，尤其是小板下调频率加快。企业产销率普遍下滑，库存增加。短期供应减量不多，供应压力仍大，需求支撑力度偏弱，库存延续高位，虽局部地区部分企业存涨价意向，但在低价货源冲击下，短期市场价格或仍存下行风险。关注终端房地产发展趋势，有无实质需求改善。总体而言，供需矛盾尚难得到根本缓解，下游需求复苏力度存疑，加上上游高库存的重压，浮法玻璃仍将承压运行。长线看仍建议高空为主，波段操作。

【纯碱】宽幅震荡
国内纯碱市场整体走势以稳为主。周内纯碱整体开工率85.28%，环比下调1.38%。周内纯碱产量56.08万吨，降幅1.58%。当前，江苏昆山装置开车，江苏实联开始检修，徐州丰成检修中，金山孟州停车及个别企业产量不稳定波动，导致开工及产量下降。周内纯碱厂家库存34.22万吨，环比减少5.54万吨，降幅13.93%，个别企业降幅明显，其他维持平稳或小增趋势。社会库存表现下降趋势，幅度接近9万吨。供给方面，即将加入检修的企业重庆湘瑜、甘肃金昌，以及个别企业仍处于检修阶段，预计下周整体开工表现下降趋势。需求方面，三条光伏投放，产能2800吨/日。下月有三条浮法有冷修意向，产能2300吨/日，下月三条光伏投放预期，产能3600吨/日。光伏增量足以覆盖浮法减量。未来风险点在于光伏投产不及预期，以及玻璃超预期冷修的增加。短期看产业需求刚性，库存压力不大，向下幅度不深，但上方受玻璃压制，因而宽幅震荡为主，关注低多机会和高空机会，波段操作，及时止盈。

【尿素】偏弱运行
近期尿素市场行情出现松动，部分企业陆续下调报价。供应方面，日产高位运行，随前期订单陆续发运，企业销售压力渐显，企业库存有所回升，整体供应环境相对宽松。需求方面，工业采购按需进行；农业推进有所放缓，交投氛围偏弱。在供应相对宽松，需求偏弱氛围的主导下，市场多呈现偏弱震荡的走势。

【纸浆】高位宽幅震荡
本周伊始，纸浆期货超跌反弹，现货报价延续高位。目前山东地区银星报价7200元/吨，月亮报价7250元/吨，北木报价7600元/吨，实单商谈出货。依利姆7月份木浆外盘面价：阔叶浆海运880美元/吨，较上轮提涨50美元/吨；本色浆海运700美元/吨，持稳于上轮，对中国无针叶浆供应。加拿大漂白针叶浆月亮7月外盘报价990美元/吨，持稳于上轮。智利Arauco针叶浆银星7月外盘报价：1010美元/吨，持稳于上轮。外盘价格延续高位，对浆价有支撑作用。近期海运受限，进口量有下滑预期，供应方面延续偏紧态势。终端需求延续疲软，对高价浆接受程度有限，一单一采，采购较为清淡。当前市场供需双弱，多空博弈，预计以宽幅震荡为主，关注6900附近压力。

【螺纹&热卷】疫情继续冲击，盘面震荡走弱
我的钢铁网数据显示，钢厂五大类品种实际产量较上周下降16.11万吨，场内库存下降33.63万吨，社会库存下降37.10万吨，总库存下降70.73万吨。螺纹产量下降幅度较大，达到18.05万吨。表观需求方面，本周螺纹表观需求上升幅度较大，达到22.28万吨。钢厂钢材周产量继续下跌，目前已经连续四周下跌。无论是短流程还是高炉都出现明显亏损，叠加压减粗钢产量的年度目标，周产量仍然有继续下行空间。由于目前盘面从低位已经反弹较多，不排除多头趁此机会进行减仓。南方地区近期降雨较多，局部地区疫情有所蔓延，对于需求也会继续存在阶段性冲击。

【铁矿石】铁水继续回落，盘面震荡下行
供应方面，受矿山年报末冲量影响，本期澳巴发运量环比回升，到港环比有所减少，供应整体保持稳中偏强。需求方面，本期铁水日均产量235.96万吨，环比减少3.69万吨，铁水产量继续回落。当前钢厂亏损状况尚未得到好转，钢厂检修数量增多，叠加压减粗钢产量的背景下，矿石需求受到一定压制。库存方面，本期45港铁矿库存12625.5万吨，环比增加53.93万吨，日均疏港量283.13万吨，环比减少11.42万吨。盘面上看，主力09合约昨日震荡走低，上方阻力明显，夜盘继续减仓下行，短期将进入震荡整理态势。

【焦煤&焦炭】市场需求不佳双焦低位偏弱震荡
厂内部分煤矿库存稍有累积，然近日期货盘面不断向好，且线上竞拍情况好转，流拍现象减少，提振市场情绪稍有回暖，部分煤种价格调整后报价逐步回稳。下游随着终端成材市场转好，提振焦炭市场情绪，部分原料煤库存低位的焦钢企业开始少量采购，然部分焦钢企业因利润仍呈现倒挂，存有检修、限产预期，对原料煤有控制到货或暂停采购现象，压价意愿依旧较高。蒙煤口岸日通关车辆维持在450车以上，且近期个别口岸换装区正式投入使用，蒙煤通关情况持续向好。焦企生产积极性较低，部分地区焦企仍有不同程度限产，个别焦企出货稍显乏力，厂内库存有累积现象，且原料端部分煤种价格虽有所下调，但降价幅度和速度相对滞后，多数焦企仍处于亏损状态，焦企对原料保持按需采购为主。近期钢材期货、现货价格小幅反弹，钢厂利润有所修复，但是钢厂普遍处于亏损，对焦炭仍存降价预期，叠加焦煤降价幅度和速度相对滞后，焦企利润普遍有所亏损，部分地区焦企仍保持小幅限产，对后续市场以观望为主。

【动力煤】震荡
产地方面，当前下游需求疲软，叠加库存高企，站台及贸易商拉运积极节奏放缓，煤矿有少量库存积压，煤价偏弱运行。港口方面，目前北方港口下游询货增多，但意向接货价较低，而贸易商受发运成本支撑，报价坚挺，市场成交僵持。下游方面，各地高温天气增多，电厂日耗开始走高，由于库存处于偏高位置，补库需求尚未释放，叠加市场煤价坚挺，采购意向不强。进口方面，受终端用户需求低迷，除电厂招标外，贸易商暂缓操作，当前外矿报价坚挺，中高卡煤依旧倒挂。当前盘面流动性极差，且政策压力较大，以观望为主。

【铁合金】钢招未入场，双硅走势纠结
锰硅方面，上游锰矿弱稳，现天津港澳块61.5-62.5元/吨度，南非半碳酸42-42.5元/吨度。供需方面，上周锰硅盘面大幅受挫，现货厂家亏损扩大，停减产意愿强烈，供应明显下降。上周全国121家锰硅企业开工率减少7.72%%至53.67%,日均产量减少2075吨至26015吨，锰硅总产量182105吨，环比减少7.39%，五大钢种锰硅周度需求142509吨，环比减少2.93%。近期锰硅厂家受亏损明显，停减产意愿强烈，市场传出多地停炉消息，盘面前期超跌也随利空情绪释放有所修复，盘面仍处于反弹震荡格局。硅铁方面，需求随钢材产量下降回落，供应小幅减少，上周全国136家硅铁企业开工率环比减少1.13%至53.08%，日均产量减少240吨至18166吨，总产量12.71万吨，五大钢种硅铁需求量24367.3吨，环比减少2.81%。前期盘面跟随黑色系大幅下挫，宁夏72硅铁8200-84000元/吨出厂，钢厂端河南某钢厂定价7940元/吨。目前钢招未入场，下游需求偏弱，随钢厂进入减停产，硅铁市场情绪转弱，建议观望。

【油脂】震荡反弹
宏观面趋于稳定，国际原油反弹，油脂超跌反弹，但经济衰退忧虑仍需关注。干旱天气导致美豆新作优良率低于市场预期，美豆类期货小幅反弹。棕榈油供应方面，印尼加速出口棕榈油，将最高出口专项税从每吨375美元降至200美元；马棕油目前维持低库存格局，但产量预期增加。马来西亚一些棕榈油加工企业暂停生产，监管机构要求恢复生产；需求方面，英国等七国机关官员希望暂时取消生物燃料掺混政策以应对食品价格的上涨，生柴需求可能削减；印度允许免税进口毛豆油和毛葵花籽油，乌克兰出口葵花油，市场对棕榈油需求有担忧。BMD毛棕榈油期货反弹。国内方面，受美豆油及马棕油反弹的带动，内盘三大油脂止跌反弹。库存方面，棕榈油库存为18.63万吨，环比减少8.18%，处于5年低水平；豆油库存为103.56万吨，环比增加1.8%。中国1-5月份棕油进口较少，低库存支撑棕榈油。美豆天气炒作，豆类期货波动或加剧。美联储加息抑制大宗商品，油脂短期超跌反弹，可短多尝试。

【生猪】高位震荡
期货端：7月合约收盘18960，跌180；9月合约收盘20830，涨170；11月合约收盘20300，涨160。现货端：全国22省市生猪均价20.36元/kg，涨0.04元/kg，其中辽宁20.08元/kg，河南20.45元/kg，四川20.04元/kg，广东22.04元/kg；全国日均屠宰量111358头；环比减0.95%；基差方面，9月合约对河南地区升水380元/吨。六月现货猪价超预期上涨，昨日全国大多数省市猪价突破20元/kg，养殖端压栏惜售较为普遍，生猪出栏均重已经增至125公斤以上，虽然夏季终端需求并不坚挺，下游对高价猪肉有抵触，屠企白条订单减少，盈利状况不佳，压价意向较为明显，不过效果甚微；随着猪价上行，养殖利润继续走扩，自繁自养以及外购育肥利润升至260元/头左右，猪粮比脱离下跌预警，当前市场看涨情绪偏浓，标猪短期偏紧，预计近期猪价高位维持。

【苹果】商品不稳期价维持区间震荡
近期宏观面系统性风险增加，苹果期价料维持区间震荡走势。昨日苹果期价减仓下跌，AP2210期价收盘跌至8790附近。近期苹果现货价格维持弱势，淡季来临，冷库去库进度明显放缓，果价偏弱运行。卓创及我的农产品网坐果数据出炉，确认今年减产幅度为10-20%，低于前期市场预期的30%以上减产幅度。根据卓创的坐果情况调研，经加权统计，全国苹果与 2021 年相比减产幅度约为 12.98%， 2021年套袋之后的预估产量约为 3964.8 万吨（不含去年后期的果个偏小引起的产量评估调整），初步预测全国苹果产量约为 3450.27 万吨。库存方面，本周冷库出货速度继续同比下降，但环比有所增长，卓创统计，截止到2022年6月30日全国冷库目前存储量约为170.47万吨，本周全国冷库出库量约为14.31万吨，冷库去库存率约为81.29%。本周冷库出库环比上周增加1.25万吨，单周出库略优于上周，但未明显增加，出货速度远不及去年同期。去年同期价格低，市场竞争力强，出货速度快。出口方面，2022年5月鲜苹果出口量同比下降。总体看来，近期苹果现货购销进入淡季，价格季节性偏弱，全国冷库出货进度同比持续下降，需求疲态已经显现。随着天气变热，替代水果大量上市，将对苹果价格和需求产生进一步冲击，现货价格走势将由强转弱。但优质货源成本支撑较强，加之新作产量争议，期价大幅下跌可能性较小。尽管本周国内商品普涨，但前期超跌品种是资金关注焦点，苹果期货资金持续流出，2210合约期价继续维持8700-9000区间震荡，建议投资者暂时观望或区间操作。