央行定向降准释放资金7000亿元将继续实施好稳健中性的货币政策

为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行6月24日决定，从2018年7月5日起，下调法定存款准备金0.5个百分点，总体测算，此次降准将释放资金7000亿元。
民生银行首席研究员温彬昨日对《证券日报》记者表示，此次定向降准是稳健中性货币政策的体现。他指出，考虑到当前及未来一段时间整个金融市场流动性的状况、金融去杠杆的情况，包括M2增速还处于历史低位，所以这次降准释放7000亿元的准备金的规模还是稳健货币政策的体现。
中国人民银行有关负责人介绍，此次定向降准主要有两方面内容：一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。
二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。
该负责人表示，今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地；同时，当前我国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。
“总的来看，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”该负责人介绍。
交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健昨日对《证券日报》记者表示，此次降准释放资金共约7000亿元，有利于增加银行低成本可用资金，并辅以其他措施，将促进“债转股”加快实施和增加小微企业融资。另外，适逢半年末时点，市场流动性有季节性紧张压力，此次降准也有利于缓解季节性流动性紧张，保证流动性平稳，同时也是去杠杆的举措之一，有利于推进结构性去杠杆。
如是金融研究院院长、首席经济学家管清友点评称，本次降准主要是落实国务院要求，定向降准，重点支持“债转股”，稳妥推进去杠杆。客观上将释放流动性，缓解资金压力，有利于改善市场情绪。
温彬认为，此次定向降准，与前两次比较又有了新的创新，即对大型国有银行和十二家股份制释放的5000亿元，是用于“债转股”的项目。推进市场化、法治化“债转股”是解决一些行业和企业杠杆率的重要手段，但是由于资金和股权等问题，“债转股”在推进中，落地的项目相对比较缓慢，也影响我国的结构性去杠杆。因此，通过此次定向降准，同时撬动相同规模的社会资金，包括通过发债、引进第三方资本，相信年内会较快推进此前签约的项目尽快落地。
针对定向降准资金支持的“债转股”项目应满足的条件，该负责人介绍称，一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目。
二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目。
三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定。
四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革。
五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。
温彬也表示，这次落地过程中，也明确反对明股实债和“僵尸企业”债转股，以防止逃废债，要更好的参与公司治理机制中，既可以完善公司治理，同时也是推进混合所有制改革的一个重要手段。
温彬认为，此次定向降准相对MLF（中期借贷便利）而言是释放长期资金，使商业银行可以更好运用于长期项目和信贷结构的调整，债转股就是用长期资金来支持长期投资，包括对中小企业的支持就更有持续性，通过定向降准这一措施，可以实现结构的优化。
温彬表示，未来仍然有空间、有必要和有可能进一步的实施定向降准，预计未来到年底还有1次-2次的定向降准的操作。主要是考虑到宏观经济在下半年存在的一定不确定性，这会进一步影响外汇占款的变化。同时，目前来看，即便是降准之后，目前与国际同业来比仍处于高位，因此，降准有利于释放长期资金，降低实体经济的融资成本。同时，也不排除进一步通过降准置换MLF方式，来降低整个金融体系获得资金的成本。
“展望未来，在经济运行显下行压力、中美贸易冲突升级的情况下，预计类似定向、结构性支持政策还会继续推出。”鄂永健认为。

央行定向降准释放资金7000亿元 将继续实施好稳健中性的货币政策

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