读创下午茶 | 大宗商品大跌对冲基金净多头仓位减少牛市终结了？

读创/深圳商报记者陈燕青

上周，原油、铁矿石等大宗商品大跌。彭博大宗商品现货指数单周下跌6.39%，创3月以来最大单周跌幅。本周一，国内商品期货多数收跌，黑色系全线大跌。A股方面，煤炭股和石油股周一分别大跌近6%和近5%。

由于担心欧美央行加息可能引发全球经济放缓，国际油价上周五大幅下跌5%。有消息称，OPEC+积极响应美国总统拜登增产石油的要求，纽约原油近一个月来首次跌破110美元。此外，纽约天然气期货大跌近7%，单周大跌逾两成，创出去年12月以来最大周跌幅。

截至本周一收盘，国内商品期货跌多涨少，黑色系全线大跌，铁矿石跌停，焦炭跌超11%，焦煤跌超10%，热卷跌超6%，螺纹、原油、乙二醇跌超5%，硅铁、动力煤、燃料油跌超4%，红枣上涨逾2%，玻璃上涨1.4%。

上周，美联储正式祭出75个基点的“暴力”加息，创出28年以来最大幅度。与此同时，市场对于经济衰退的担忧也在升温，大宗商品表现疲弱。

随着商品期货的回落，多头仓位也在降低。据美国商品期货交易委员会数据，截止6月14日当周，对冲基金20种大宗商品净多头仓位减少5%，创出2020年9月以来新低。

由于地缘冲突加剧了供不应求局面，今年一季度大宗商品创出30多年来最佳季度表现。标普高盛商品指数第一季度狂飙29%，创出1990年以来最大涨幅。此外，今年前5个月，南华商品指数涨幅大超26%，表现极其抢眼；然而，上周该指数却大跌5.34%。

近期大宗商品的大跌，是否意味着此轮商品牛市就此终结？

对此，深圳一家期货公司投研部人士分析称，“美国原油与天然气期货近期都明显回调，而国内黑色系价格也在暴跌。随着欧美加息周期的启动以及世界经济增长预期的大幅下调，部分资金撤离大宗商品是大概率事件。商品牛市已有全面退潮的迹象，投资者对此要保持清醒。”

香港中睿基金首席经济学家徐阳对记者称，“近期大宗大幅下跌是由于美联储激进加息所导致的经济衰退担忧，使市场对于需求的预期开始下降，短期内大宗商品下跌趋势明显，但行情是否彻底多翻空还需要进一步观察。由于当前市场预期经济衰退，需求可能会下探，对于原油偏利空。农产品主要受地缘因素影响，总体仍会保持强势，有色方面根据供需缺口的不同，会出现分化，需求远超供给的品种如能源金属等会继续上涨，而库存没有明显缺口的品种则可能见顶。”

在财信研究院副院长伍超明看来，后续大宗商品价格在高位震荡趋缓概率偏高，需求端放缓和全球货币收紧将抑制商品价格上涨。不过，供给端约束仍有较大不确定性，也是未来商品价格边际变化的主要因素。“一是俄乌冲突对商品供给和价格的外生冲击直接和明显；二是全球疫情对国际货运、供应链的影响仍然存在，商品供应瓶颈能否打破不确定性较大；三是过去几年大宗商品生产企业资本支出较低，长期供给约束短期难以突破；四是全球气候变化对粮食等农产品供给减少的影响。”他表示。

美国银行的最新月度基金经理调查显示，投资者对滞胀的担忧已达到2008年金融危机以来最高，对全球经济增长的乐观情绪已降至历史低点。在此背景下，做多石油和大宗商品成为当前最拥挤的交易，基金经理们普遍认为原油将在2022年表现卓越。

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