诡异的急跌急涨行情，期权应对有招吗？

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5月27日50、300ETF期权策略

一、标的行情分析：
图一：沪深300指数 60分钟K线图

图二：沪深300指数 15分钟K线图

1、5月26日行情回顾：标的（沪深300）早盘略高开后急速杀跌，在近期支撑线处止跌并急速拉升，稍震荡后继续拉升，直至早盘结束。午盘则一路小幅震荡下跌，直至收盘。整体走势比较诡异，但短线可适当乐观。我们对昨天尾盘的拉升并不看好，今天再次创低点后反而比较踏实，但盘中拉升速度超出预期（昨天预判结论如下）。

2、指标：周四标的大幅震荡略反弹，60分钟K线图KDJ指标在底部区域首次金叉后继续向上发散，成交量温和放大（如图一右下方白色箭头所示）。15分钟K线图KDJ处于中间区域无明确倾向，小周期量能显示下跌放量，上涨量能萎缩（如图二右下方白色箭头所示）。
3、消息面：商务部等三部委：完善汇率避险产品服务，进一步提升人民币跨境结算的便利性。国办：加紧研究推进海运运价、运力期货产品上市。人民币汇率继续大幅贬值。欧洲三大股指小幅上涨；美股三大股指小幅上涨。
4、技术图形：支撑线被再次确认后，急速反弹。标的短线大概率还将继续上涨，挑战中枢上沿前后或有震荡（如图二右侧折线所示），中线角度目前仍处于中枢上涨过程中，第一目标位仍在中期压力线处（如图一右侧折线所示）。
5、复盘：5月26日行情短线极其波折，但因昨天对行情反复有所准备，今天中线单进场和短线单离场都比较从容。早盘下跌到支撑线企稳时，按计划进场部分中线线性复制和价差策略，在反弹中途短线调整时进场部分日内单买策略，尾盘小幅降低持仓和敞口，落袋短线收益。
6、结论：周四止跌信号比较明显。我们对中线走势的观点不变，仍倾向于近期标的获得支撑后，将继续展开反弹。今天标的获支撑后展开反弹，预计短线上涨还有空间，小周期中枢上沿处为第一阻力，明天若不能放量突破此处则继续走中枢震荡行情（如图二右侧折线所示）。
若明天上涨力度较大，突破小周期中枢上沿后，下一目标为前高点即中期压力线处（如图一右侧折线所示），无论该处盘中是否被突破，都应先降低现有看涨卖方敞口，上方压力的消化不会一蹴而就。
二、波动率行情分析：
图三：波动率综合指数日K线图

图四：波动率综合指数 60分钟K线图

1、波动率与标的相关性：波动率与标的（沪深300指数）整体仍维持负相关关系。即：标的上涨，波动率下降（如图三所示）。
2、波动率趋势：波动率综合指数整体仍处于下跌趋势中，60分钟级别五浪下跌结构经周四变化后，重新排序如图四所示。目前走势符合我们昨天的预判，短线本轮升波行情结束，波动率重新回归到下跌走势。
因波动率指数绝对数值接近长期中值线（如图三白色横线所示），预计未来降波速度将放缓，近期仍容易出现阶段性升波走势。
3、波动率上升的基本条件判断：标的再次大幅杀跌、超预期大涨，短线恐慌/疯狂情绪高涨。目前在标的重回区间震荡后，恐慌情绪暂时相对有限。
4、结论：继续判断标的暂无系统性风险（外围黑天鹅除外），波动率与标的维持的负相关关系近期还将持续，并继续缓慢下降。
因标的近期走势震荡幅度较大，波动率盘中短时升波降波会比较频繁，短线无论买方卖方操作均应配合标的走势，进行左侧布局。
三、期权交易策略概要：
1、主策略：卖方看涨价差策略持仓逐步增加，目前已基本达到标准持仓量，耐心等待兑现时机。
2、辅助策略：时间价值（THETA）策略， 6月、7月虚值卖方合约时间耗损。周四继续日内短线操作，已部分获利了结。近期仍有波段机会，继续等待下次左侧入场时机。
3、备选策略：顺向单买（GAMMA）策略，周四机会不错，日内短线轻仓参与，并于盘中及时兑现盈利。
近期标的振幅较大，整体趋势其实无太大实质变化，中长线策略入场后不宜反复操作，等待中线目标位到达后兑现利润即可。
日内行情中，单买、单卖策略机会都比较多，只要建立在对标的节奏把握准确的基础之上，结合期权特有的T+0交易，不盲目恋战、不随便重仓，小盈即出的交易还是比较有利可图的。