期权策略汇（1）——V2209

（之后我会每天分享一个期权策略，仅适用当天的行情，欢迎各位大佬交流指正，可私信，或扫描文后我的私人微信）
时下是2022年5月12日，在此先哀悼汶川大地震。当年汶川大地震的时候我还只是一个孩子，没想到在此时此刻，我已经慢慢年长。从08年的金融危机+地震，时至2022的经济危机+新冠疫情，中国的经济困难的问题依然还没有的得到有效的解决。人口红利吃完之后，面临的是一个泡沫即将破裂，失业率上涨，通货膨胀加剧，经济社会从滞胀到衰退的一个关键时期。
时下，对于我们的大宗商品贸易商来说，面临着更加困难的问题。首先是海外原油价格高涨，贸易商不愿意从上游拿货，其次是下游需求不行，下游也没有人买货。越是下游，面对的越艰难的需求问题，直接导致下游的企业的亏损。基差贸易也只不过是贸易商之间互相倒货，你看对了你赚，我看错了我亏。对于有保质期的农产品、和液化化学品更加为难，有些甚至业务基本不做，只接一些刚需的订单。所以，在当下这种行情下，最重要的是要最好风险管理，能够平稳的渡过最困难的时期，减少库存是重中之重。
因此，以我做的比较多的V2209的期权为例（以下期权策略均基于场外期权报价，场内流动性太差，不太有参考价值）

20220512行情

首先是对PVC2209的一个行情进行分析：目前地产这边是非常弱的，建材相关的最弱的竣工层面，尤其是玻璃和PVC。V目前供需没有太大的问题，供给也弱，需求也弱。目前的行情主要是经济环境的预期太差，地产太烂。所以V主要是往看跌的方向去做，另外，技术面上可能会有反弹的趋势，现在的基差也有套保商会介入期货多单做正套，所以此时盘面反弹的预期也是有的，但是此时介入期货多单和空单都很尴尬。正套进入，如果后面盘面持续下跌，现货没有期货跌的凶的话，只能等盘面上涨解套。单做投机期货空单的话风险也很大，所以此时比较适合介入期权操作，虚值卖看跌是个不错的选择。

期权要素与损益图

如上图所示，这是一个为期一个月的虚值卖看跌期权，在此小小科普一下，虚值的意思是该期权入场时无法行权：该卖权对应的是一个买入8500的看跌期权，入场价8600，意思是，当V2209跌破8500时，可以以8500的价格卖出1吨V2209，此时入场价8600，即虚了100点，如果是实值期权的话，执行价应大于入场价。
期权损益的判定可以看如上表格，主要是根据执行价格作为基准判定，当V2209大于8500时，卖方可以收取175元/吨的收益，如果盘面跌了，这个卖权就会产生亏损，如果跌到8400，行权亏100，但是有175的权利金，合计损益75，如果跌到8000，则行权亏损500，结合175权利金合计亏损325。
虽然这是一个看似收益有限，风险无限的期权，但是实际使用的话，卖权会比买权更有优势，因为当下行情就是偏震荡。那么这个期权如何跟我们的正套头寸做配合呢？
首先我们来看正套的情况：期货多单+远期预售后点价，我们先把货预售之后，以一个月后的价格后点价结算，后面盘面涨了，期货多单的收益可以低消远期预售的亏损。今天杭州的pvc现货价8780，今天收盘8601，接近+180的基差，只有后面基差走弱（现货-期货＜180）时，可以解套并赚取收益。风险在于，如果盘面大幅下跌，现货不跟跌，那么笔正套就是亏损的。
那么用卖看跌期权代替期货多单的效果是怎么样的呢？当盘面上涨时，期权收益175元权利金，远期预售亏损，如果盘面超过175时，远期预售的亏损大于权利金，则总体收益会亏损，但当前行情下，现货主要是跟跌而不跟涨。所以即使盘面上涨，期权正套也不会有很大的损失。而当盘面下跌时，每吨正套的单子可以多收175元/吨的权利金，即使基差不断走强，我们也可以通过期权的权利金来弥补正套的亏损。
综上所述，当前行情下面对震荡下跌趋势，期权代替多单正套确实是存在很大的意义的。但是有人会问，如果盘面快速大涨，我的远期预售会亏很多，卖看跌保护不了大幅上涨怎么办？
那么我的回答是：期权必须结合行情，卖看跌的前提是基于当下的行情。如果大幅上涨了，那就是观点看错了，看错产生的亏损和投资的亏损一样，自负盈亏，只能认输。但是现在V09真的能大涨么？
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期权匿名回答 · 2022-5-14 15:56:05

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