小非聊尽调｜今年以来收益30%回撤3%？

大家好，我是格局非常大的小非。

善解人意的大市提醒我看下上篇推文末尾

快乐的时候总是得意忘形的。于是我从刘禹锡住了一晚上都要爬起来把陋室铭删了的床上下来，摸索来到电脑前开始填坑，顺便日常吐槽一下

Well, 工作挺好的，起码我骂他他不会骂回来。今天尽调的是今年风很大的一家量化CTA选手：
一、公司

基本情况：18年成立，20年自营转资管，到22年3月规模破10亿，去年10月得到中金种子基金直投。主推量化CTA策略，股票策略20年开始筹备，计划今年推出股票策略+CTA策略的混合产品。
总部在深圳，投研和IT团队基本都在深圳。上海办公室去年成立，因为很多归国人才首选落户上海。长沙办公室定位是开发量化交易系统和量化平台，主要提供IT支持。

资金来源：60%-70%的头部券商自营资金，招商证券、中金、东方证券等。今年计划推代销上规模。

二、团队

基本信息：团队总人数30+，投研和IT超过15人，大部分从业5-6年，4名核心人员平均从业10年以上，基本没什么人员流动。
投研团队背景：本土量化高频公司出身和海外量化对冲基金出身。清华、北大、港中文、浙大、麻省理工等名校数理统计背景。

核心成员：
（1）LL：创始合伙人，总经理，北京邮电计算机本硕，清华&港中文联合金融MBA，十多年通讯行业无线技术开发经验，15年转行到资管进入国内一家高频量化公司做量化交易平台开发。主要负责公司的经营管理。
（2）LF：创始合伙人，研究总监，北大物理本科，南洋理工大副教授，三年国内高频交易策略研发经验。主要负责CTA日内短线策略、横截面动量策略、股票T0策略，偏短周期策略。
（3）LYX：合伙人，投资总监，北大物理本科，美国南加州电子工程硕士和物理学博士，10年+量化研究经验，在因子组合上有优势，华尔街归国背景，在美期间管理规模150亿美金。主要负责中长周期趋势跟踪策略和基本面量化策略，偏中长期策略。
（4）LXH：合伙人，投资总监，清华大学本科、麻省理工博士，华尔街归国背景，超过20年的量化从业经验。主要负责股票量化策略。
激励机制：预留了14%的股份用作股权激励，叠加业绩提成。

股权架构：4名核心成员持股比例都在10%以上。

三、策略

因子：1、人工挖掘，夏普2以上纳入因子库。2、参考数据长度：高频量价3-6个月，中长周期3-10年。3、权重分配：由专门的系统自动调节，参考夏普、因子相关性、波动率三要素。3个月左右调整一次。
【策略线一：CTA策略】

标的：全市场选品种，基本只做主力合约。单产品持有40-50个品种，包括股指和国债（占比10%左右），全板块覆盖，分布较平均，按年看收益贡献相对均匀，今年一季度油脂、黑色、有色贡献的收益多一些。

因子：主流量价因子和基本面因子，量价偏多，还有部分另类因子（舆情、会员持仓、事件驱动）、股票量化因子（产业链部分就会用到股票市场数据，黑色、能化板块，会拿上市公司数据跟商品市场做相互验证）。
仓位：单品种仓位基本不超过5%，大部分在3%以内。

周期：偏中长周期。

敞口：多空敞口（市值）30%，也就是保证金使用15%的产品有5%的敞口。

子策略（一个产品里）：
子策略夏普都在2以上，彼此相关性较低。
1、中长周期（贡献大部分收益）——占比60%
（1） 趋势策略——40%（表现好比例会提升，最高不超45%）
持仓周期：3-7天；
因子：日频量价因子（日收盘数据）；
（2） 基本面量化——20%
持仓周期：1-2周；
因子：库存、仓单、基差等常见基本面因子。数据都是市场公开数据；
2、短周期策略（分钟、小时级别持仓）——占比40%
（3） 日内短线策略：分钟级别趋势（1、5、10分钟）
（4） 横截面多空策略；
（5） 股指趋势；

子策略一季度业绩归因：
量化基本面策略表现突出，俄乌战争，商品供需失衡，基本量化信号有效。这方面各家量化基本面策略的市场表现分化度较高。
4月25号（周一）产品（保证金使用30%）单日净值只下跌2%，三方平台的净值数据还没出来，需要验证。
后续迭代：后续还有3个子策略，今年刚上线，加到产品里小规模资金在跑。

【策略线二：股票量化策略-指数增强策略-中证500】

标的：全市场选股，持仓个股1000只左右；
因子：基本面因子（多）、量价因子、另类因子（舆情、会员持仓、事件驱动）；
持仓周期：中低频；
敞口：中证500全复制，行业、风格、市值全复制，没有风格暴露。
去年6月开始实盘测试，目前是2千万的资金在里面，今年来超额6、7个点，计划推出股票量化策略和CTA策略的混合产品。

四、风控

目标波动率风控：根据目标波动率系统逐日自动调整保证金比例，市场波动率（过去5日、10日、20日、60日加权的波动率）上去就降仓，下来了再把仓位加回去。极端事件（去年5月10月）会有比较大的仓位调整，日频调仓都是微调。由于看的是历史数据，有滞后，基本当天波动率放大后，第二天仓位才会下来。

偏离度风控：对因子、行业&市值&风格做偏离度的控制。

五、 CTA策略产品表现

旗下49只产品，4只已清盘，在营45只产品中，34只为量化CTA策略产品，产品均为同策略复制，唯一区别在于杠杆水平不同——10%波动率和20%波动率。

一致性：

10%波动率
保证金使用率15%，预期年化15%，预期最大回撤5%以内；
【****量化一号】21年1月成立
年化收益：19.97%，21年收益6.66%，今年以来（4.22）17.92%。
最大回撤：-6.06%，21年6月。今年以来最大回撤-1.52%。

20%波动率
保证金使用率30%，预期年化30%，预期最大回撤10%以内；
【****复合一号】20年3月成立
年化收益：62.57%，20年收益74.78%，21年收益16.08%，今年以来（4.22）30.35%。
最大回撤：13.04%，21年6月。今年以来最大回撤-3.28%。

因为劳动节放假，所以周二发推文的时候，排排净值也只更新到4月22号，最新的情况大家可以踢我问产品下来再查。收工了，希望2638号怨种吃了之后可以闭嘴。

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