伊世顿与“幌骗交易”

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伊世顿贸易公司如何引发市场哗然？他通过高频交易程序化交易软件自动批量下单、快速下单，获利20多亿元，而这一切的初始资金只有700万元人民币。这使得游走在灰色地带的高频交易身处舆论漩涡。

      前不久，美国首宗引用反幌骗交易法判定幌骗罪的刑事案件，米歇尔·科斯夏高频交易员，被判定在商品交易欺诈和幌骗罪名，在芝加哥联邦法院陪审团判决下成立。
      高频交易到底是什么？高频交易是否会操纵市场、影响价格？怎样通过高频交易快速获利？这一切神秘莫测，一时间让人望而生畏。
      　与速度赛跑
      高频交易是程序化交易的一种，也是一类特殊的算法交易，其资金流动性很高，持仓时间极短，计算机不断地根据市场行情的变化做出极快的反应。以惊人的速度捕捉市场稍纵即逝的价格误差，这些都让高频交易锋芒过人。
   在期货、期权上高频交易应用的更为广泛，一些高频交易也出现在股票融券日内交易中。账户不大，交易量巨大是高频交易的特点。它填补了人为操作在速度上的限制。
      一般根据一定的交易模型生成买卖信号，并由计算机自动执行交易指令的过程，包括高频交易、算法交易、量化交易等多种交易形式就是程序化交易，他的定义更为宽泛。
   方录（化名）是沪上一家私募机构负责人，他表示，高频交易的逻辑比中低频模型相对直观，主要利用速度优势和价格偏差获利。“高频交易是通过分析高频数据，来找到市场微观结构里瞬时的套利空间。”
      伊世顿的案件报道中写道，“该公司账户组一秒内最多下单31笔，平均下单速度达每0.03秒一笔。”
      速度，达到极致的速度已经是海外高频交易竞争的主要体现。“国内目前最先进、速度最快的海外软件大概在250微秒左右，海外的服务器已经达到一秒可以下单20万张，速度在10微秒以下。”记着从海外一家对冲基金投资经理陈理（化名）得知，国外高频已竞争到微秒、纳秒级别了，但是，国内服务器速度普遍较慢，远没有达到速度竞争的地步。
   海外高频交易除速度竞争激烈外，模型，以及输入策略编码的阶段已经不存在了。陈理说：“大型的公司速度占60%，技术占40%。机器人会学习物理、高等数学，根据书本中的逻辑，自行产生交易策略，程序模仿人类大脑，学会自己思考。”
      随着近两年量的不断增大，高频交易这种原来属于小众群体，开始慢慢壮大，有市场人士直抒己见：“中国市场的高频交易，明显还处在美国10年前的水平。”
      据分析，做市商策略、投机策略、执行策略和试探性策略是高频交易可概括出的四种交易策略。做市商策略即通过赚取买卖价差来获取利润。投机策略和试探性策略在国内都有团队在运作。执行策略用来执行大单，寻找最优价格成交。
      幌骗交易惹的祸？
      很多业内人士指出，伊世顿的操作手法很接近幌骗交易。实际上，除
绕开期货公司柜台风控的行为以及开立31个账户自买自卖涉嫌违规外，高频交易是否扰乱了市场有待商榷。
      什么是幌骗者”（spoofer）和“幌骗交易”？通过假装有意在特定价格买进或卖出，制造需求假象，企图引诱其他交易者进行交易来影响市场，是所谓的幌骗者”（spoofer）。 “幌骗交易”（spoofing）就是通过虚假报价再撤单，即先下单，随后再取消订单，借此影响股价。通过这种“幌骗”行为，“幌骗者”可以在新的价格买进或卖出，从而获利。
      2010年5月6日发生在美股的“闪电崩盘”事件，是最著名的“幌骗交易”案例，导致道琼斯工业平均指数瞬间暴泻近千点，美股市值蒸发近万亿美元。5年后，英国高频交易员36岁的萨劳，被美国司法部控告涉嫌“幌骗交易”，为了让自己能够以低价购买图利，即利用自动化程序，设下大量指数期货沽盘，推低价格后取消交易。
      试探性策略一般分为两种：一是捕捉其他的程序化策略或者投机策略。二是探测市场上有多少程序化交易在运行。陈理介绍，严格意义上，幌骗交易不能算作交易策略，但可以被视为试探性策略的一种。
(来源：程序化交易者，责任编辑：admin)