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问题：1、美联储加息：将加得有多快、最终幅度多高、持续时间多久？
美国通胀：将很快回落还是会持续高企？美国经济：未来1-2年内衰退的可能性多高？美元：升值还有多少空间？美股：是否将进入熊市？
这5个问题基本涵盖了美国经济、政策、金融最核心的架构，回答好这5个问题，才能对未来的投资做出有效的预判。
问题1：美联储的加息步伐、加息幅度、持续时间，将取决于美国通胀率的高低、美国经济的走势
问题2：美国的通胀率走势，将取决于美联储的加息步伐、美国经济走势、大宗商品 市场走势等，如果美联储加息力度过猛、美国经济减速过猛，通胀将显著回落。
问题3：美国经济未来1-2年内减速是必然的，是否衰退取决于美联储加息节奏和力度，持续的、快节奏的、大幅度的加息将显著提高美国经济衰退的概率。
问题4：美国货币紧缩、欧洲货币平衡而中日货币宽松的背景下，美元中期走强将是中期大概率事件，但如果未来美联储加息过快引发美国经济衰退，那么美元一两年之后也难免会开始暴跌。
问题5：中短期之内，美联储加息是确定的、高通胀对经济扰动是确定的、美国经济减速是确定的，美股进一步下跌的可能性较高，如果未来1-2年美股经济衰退，不排除美股再跌30%以上的可能性。
一、美国经济的强劲复苏带来就业、工资、物价的快速增长
就业增长如何是反应经济活跃度强弱最直观的数据。因为越来越多的人就业就是直接带来经济活动的增加，包括产量产量的增长、服务的增长、企业收入和利润的增长、居民收入的增长、居民消费的增长，这些由于就业增长带来的微观经济数据的增长就反应为了宏观上的GDP的增长。
我们可以看到，2021年1月-2022年3月以来，美国非农就业人数几乎每个月都保持在40万人以上的增长，平均每个月增长59万人。
59万的增长有多强劲，可以对照以下2010-2019这10年见，美国的非农就业人数单月增长很少超过40万人的，30万以上的增长也十分少。这10年间，平均每个月的就业增长为18.6万人，而2021年以来美国平均每个月的就业增长为59万人，即便3月下降到43.1万人，也显著高于过去10年的平均水平。
2022年3月，美国的失业率已经降低到了3.6%，已经恢复到了疫情之前2020年1月份的水平。也就是说，疫情对美国就业的冲击已经几乎彻底消化完毕了。
2021年以来，美国的经济强劲复苏不仅带动了就业人口的持续增长、失业率的大幅下降，劳动参与率也持续回升，从2021年年初的61.4%上升到2022年3月的62.4%，但是与2020年2月的63.4%的劳动参与率相比，还有2个百分点的上升空间。
2021年5月开始，美国的工资上涨明显加快，月环比增速保持在0.5%左右，同时工资同比增速涨幅大跌5%以上。目前美国的失业率只有3.6%，处于低水平，低失业率背景下，工资增长压力较高，通胀压力也较高。2022年3月，美国CPI飙升到了8.5%创新了近40年来的高位置。
不难发现，美国就业市场2021年以来受经济持续复苏的影响，就业人口快速增长、失业率快速下降、劳动参与率持续提高、工资水平持续快速增长。而工资水平的持续快速增长又导致物价的持续快速增长。
同时，由于美国劳动参与率离回升到疫情之前还有2个百分点的上升空间，空间较大，工资水平的持续增长能够吸引劳动参与率的提高，从而带动就业进一步增长和经济进一步较快增长。
因此，预计2022年的二、三、四季度，美国仍有较大可能延续劳动参与率持续提高、就业持续增长、失业率进一步下降、工资持续快速增长、通胀率进一步维持高位，且GDP同比仍能维持正增长。但是考虑到失业率已经较低、工资和物价较高，GDP增长潜力将减弱，增速将下降。
二、高通胀率、低失业率背景下，美国利率上升空间较大
一般来说通胀率与利率具有较强的正相关性。利率的高低取决于通胀率的高低。例如2018年美国CPI逼近3%，美联储的利率也调整到了2.5%。
2020年以前，美联储的政策目标是将长期通胀率控制在2%，2020年疫情冲击美国经济，美联储的政策目标优先变成了降低失业率，同时容忍通胀率的上升，容许通胀率暂时超过2%。
随着美国经济的强劲复苏，失业率显著降低，美联储开始将政策的目标重心转移到了控制通胀，试图将通胀率重新拉回2%的长期目标上来。因此，美联储3月加息了25个基点，将美联储的基准利率提高到了。因为，美联储担心未来美国会陷入“工资上涨——通胀上升——工资上涨——通胀上升”的螺旋式通胀的涡旋当中，因此，美联储对于大幅度快速加息的积极性很高，美联储希望通过加息控制经济过热、控制通胀进一步攀升。
按照基准利率参照通胀率的这个大体原则，目前美国通胀率高达8.5%，美国5月、6月、7月三次议息会议上的加息幅度和力度预计会比较高。
今年1月、2月、3月，美国CPI环比分别增长0.6%、0.8%、1.2%，环比增速很高。物价上升压力依然较高，预计2022年6月美国CPI同比依然能保持在7.5%以上，2022年12月美国CPI依然能保持在6%以上。
也就是说，美联储的利率目标应该是5%。
只有利率上升到5%左右才能给经济显著降温。当然考虑多美国经济今年的增长动能会有所减弱，美联储的加息步伐可能不会如此之快，但是到2022年12月，美联储基准利率很可能会超过3.5%。
本文预测2022年6月美国CPI依然能超过6.5%，2022年12月美国CPI依然能超过5%，离美国长期通胀目标2%相去甚远。因此美联储被迫在未来几次的议息会议上选择较为强势的加息步伐，加息50点或75点可能变得较为频繁。
预计2022年5月加息75个基点到1.25%，2022年6月加息75个基点到2%，2022年7月加息50个基点到2.5%。2022年9月加息50个基点到3%，2022年11月加息25个几点到3.25%，2022年12月加息25个基点到3.5%。
三、美国居高不下的通胀和大幅度货币紧缩可能会加剧金融市场动荡
如果到2022年12月美联储将基准利率提高到3%-3.5%，那么预计美国经济增长、就业受到的冲击相对较小，美国经济有望仍能维持持续正增长，但3-3.5%的加息步伐可能对控制通胀较为有限，到2022年12月美国通胀率超过5%甚至6%的可能性依然较高。较为温和的加息预计对美国金融市场的冲击也相对温和。即便如此，美元预计还会进一步上升，到2022年12月，美元指数可能突破107，美股道琼斯指数可能较目前位置再跌10%。
如果到2022年12月，美联储将基准利率提高到3.5%-4.5%或更高以上，那么，高利率可能对实体经济的冲击较为明显，美国的就业和经济增长可能会较为疲弱，通胀可能显著回落，但如此同时，美国金融市场遭遇的冲击可能会较大，美股道琼斯指数较目前的位置跌15%-20%以上。而美元指数可能会经历距离波动，大涨后大跌。
显然，2022年，美联储快节奏、大幅度的加息的可能性比较高，在此背景之下，美股预计将持续下跌，到2022年年底，美股道琼斯较目前位置再跌10—20%。美元指数较目前位置再涨5%以上，可能达到107-110之间。
考虑到美联储的政策也会根据实际表现和通胀的走势来确定未来的加息节奏，会避免加息导致经济硬着陆。2022年12月美联储基准利率超过4%的可能性不大，美国经济2022年出现衰退的可能性不大，全年GDP增速有望保持在2.5%以上，但美股依然显著看跌。 | 
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