《期货交易学习笔记4》疫情之下，谈谈聚丙烯 (PP)

原文链接：《疫情之下，谈谈聚丙烯》
文章来源：德朴数
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本来安排这篇文章要学习下燃料油的，然而最近聚丙烯实在太火了。这篇文章首先介绍下聚丙烯的基础知识，然后结合最近的疫情介绍点口罩的常识，接着分析下假期以来外盘的行情对内盘行情的影响，最后谈谈如果做聚丙烯的交易。
一、聚丙烯（PP）基础

1、什么是聚丙烯（PP）？聚丙烯（PP），半透明无色固体，密度0.9 g/cm3 ,是最轻的通用塑料，无味、无毒，具备易加工、抗冲击强度、抗挠曲性以及电绝缘性好等优点，在汽车工业、家用电器、电子、包装及建材家具等方面具有广泛应用。下图左边是PP的样品，右边是PP的化学反应式子，具体有兴趣可以去调研实物。

2、聚丙烯（PP）的产业链上下游在学习乙二醇（MEG）时，我们知道石脑油裂解可以产生乙烯和丙烯，丙烯聚合产生聚丙烯（PP），因而从上游来看聚丙烯（PP）的价格跟石油价格关系比较密切。而下游聚丙烯（PP）可以生产的终端产品中，拉丝消费占据首位，大概在30%，共聚注塑排第二，占25%，纤维所料消费基本稳定，管材消费占一小部分。如下表，可以看出聚丙烯可以生产包装膜、保鲜膜、编织袋、无纺布、丙纶地毯、管材制品、包装容器、家电外壳等，其影响遍及人们的生活各个领域。

该表格及数据来自卓创塑料3、聚丙烯（PP）的成产、消费与进出口从生产消费来看，我国是世界上最大的聚丙烯生产国与消费国，生产量占世界总量的30%，消费量占世界总量的40%，我国自己生产的聚丙烯几乎全部用于自己消费。从产能区域分布来看，我国聚丙烯生产企业主要分布在西北、东北、华北、华南，集合占全国总产能的92.2%；从消费区域来看，华东、华南、华北、西南是我过最大的塑料制品产地，也是我国主要的聚丙烯消费地，总消费量占全国的91%。从国际贸易来看，我国聚丙烯出口很少而进口依存度也不高，14年后维持在300万吨左右，进口依存度大概在13%。
二、谈点儿关于口罩的一些常识

上面我们知道，PP有很大一块用于生产无纺布，最近如果想了解无纺布大概什么样子，那太容易了，因为无纺布是生产医用口罩的重要原料，下图是无纺布口罩的的样品。无纺布具有防潮、透气、柔韧、质轻、不助燃、容易分解、无毒、无刺激性、色彩丰富、价格低廉、可循环再用等特点，是制造口罩的优选原料。

最近口罩比较火，主要医用口罩有以下四个标准，医用防护口罩、呼吸防护用品、医用外科口罩，一次性使用医用口罩。专家建议优先采用医用防护口罩和医用外科口罩，如果确实买不到前两种，使用一次性使用医用口罩也可以，但需要注意产品是否符合国家生产标准要求。

除了口罩之外，在医疗卫生方面，聚丙烯无纺布专用料生产的无纺布可用于一次性手术衣、被单、纸尿裤、口罩、盖布、液体吸收垫等。
三、春节前外盘表现及影响

由于春节国外继续开盘，本来这么多天的假期会发生不少意外，再加上这次疫情的影响，春节期间外盘的表现不容乐观，下面的表格是春节期间外盘表现情况，可以看到跟股票相关的A50指数、欧美指数跌幅比较大，商品中的马棕、铁矿、原油、豆油、取暖油等更是暴跌，金属类、农产品类也有不小的跌幅；这对于持仓过节的交易者来说不是什么好消息。

这里只考虑PP期货，PP期货一方面受供求影响，年前PP供应充足，下游休息，上游继续生产，累库不断增加，供大于求，而碰到特殊情况，疫情对医疗物资的需求，生产无纺布的PP原料到了供应不足的境地。然而笔者并不认为聚丙烯价格会大幅上涨，对于这次疫情，政府比较重视，这两天上海石化、大连石化、中韩石化等多家企业开动马力生产聚丙烯，这说明PP紧缺，但并不意味着PP涨价，因为这些生产PP的公司多为央企，为了稳定疫情，政府对原料价格会有比较严格的控制，而实际上这段PP确实没有涨价。那么口罩涨价如何解释，一方面是企业生产的无纺布由于人员成本、运输成本（非常时刻加班风险大）上涨，另一方面也带有一定的市场炒作成分。总之，PP价格没有上涨，笔者认为是因为政府宏观调控的指挥棒，同时考虑到PP节前价格已经跌了比较多，假期中也并没有因为原油的暴跌而继续下跌，所以笔者有理由认为节后开盘PP价格不会大跌，甚至还会有小幅上涨。而另一方面考虑到这次疫情的特殊性，政府调动了不少企业大量生产PP，这难免导致后面库存过剩，一旦疫情得到控制，PP价格长期往下压力比较大。
四、如何做聚丙烯（PP）期货的交易

对于PP，在比较大的周期上，可以看到价格经过近一年半的下跌，已经接近重要的支撑位置，结合基本面的分析，笔者认为这里有短期机会，做短线波段是比较合适的。大方面逢低可以适当加仓做多，当然这要求有一定的操作技术，冲高就要及时退出。之所以笔者觉得这样的操作比较合适，那是因为笔者看不到有太多的空间，往上大概在600点，而止损空间300点，这样一个盈亏比做长线趋势跟踪是不划算的，所以，考虑具体的情况，用比较好的进场技术来做短线波段是比较合适的。

那么结合上一块儿的分析，PP期货最近可以这么交易，考虑基本面的情况，在短期内利用波段交易来做反转，逢低介入，放量冲高退出。注意这里最好不要做启动点，笔者认为目前的情况下不会有太舒服的启动点，比如使用突破的方法，上涨破新高介入，很容易出现假突破的情况。而长期来看，结合经济，结合最近产能释放的情况，一旦终端需求减弱，PP期货下行压力比较大，这时候整个交易就应该结束。
五、关于前面分析的一点儿思考

由于这篇文章是上周末写的，并未发布，此时此刻结合已经发生的行情看前面的分析，错误不小。下面加一小节，结合这周的情况，做一个事后的反思。前面认为PP节后不会有太大影响。有两点儿失误，一个是口罩的生产需要的PP并不多，一吨PP可以生产口罩25万个口罩，全国人的口罩10万吨的量已经差不多了，而这个从全年的量来看占比比较小，全年PP产量大概在2000万吨左右，粗略估计占比大概在5%，这是失误一；另一个是低估了恐慌情绪，想起一个成语，覆巢之下安有完卵，用来描述周一大面积跌停的情况再合适不过了。其中第一点是主要的，如果不考虑口罩的需求，容易得出结果，PP和PTA一样会受原油影响比较大。这个事说明了什么呢，首先，详实的数据是很有必要的，调研不够容易出现纰漏；第二，交易本身是一种博弈，博弈就会有对有错，我们都是基于自己已经知道的信息对可能的结果给出自己的判断，有时会出错，这就要求我们的系统对这样的错误有一个容错度；第三，系统风险是在技术分析和基本面分析之外的，周一开盘PP直接下跌600多点，相当于满仓跌85%，这别说是散户，只要仓位稍微重一点儿，机构也无法抗得住。总结起来，交易是一种博弈，笔者认为我们需要三套系统来增加自己的胜算，第一套系统是技术系统，这套系统是相对精确的，以保证走势在我们早先的预期范围内，是我们想要的利润，如果不符应该立即撤出；第二套系统是基本面系统（这里说的基本面包括技术系统以外的各种情况，比如逼仓等心理面）这套系统是相对模糊的，以保证我们在交易时候内心有足够的定力，失去基本面的支持，胜算减少了很多，应该逐步退出交易；第三套系统是系统风险评估系统，系统性风险很少碰到，所以这套系统有些交易者会忽视，笔者这次判断错误就对系统性风险评估不够，而系统性风险一旦出现，就是致命的。此篇完。