供应链金融风控管理（上）

供应链金融作为供应链参与者之间依托金融资源实现商流、物流结合的一种创新行为，必然会受到各种影响供应链运营因素的影响，并且对融资量、融资周期和融资费率产生作用。具体来讲，影响供应链金融风险的因素按照不同的来源和层次划分，可以分为供应链外生风险、供应链内生风险和供应链主体风险三大类。
一、供应链外生风险

供应链外生风险主要是指外部经济、金融环境或产业条件的变化影响供应链资金流、物流与商流协调顺畅这类潜在风险。其主要源于市场利率变动、汇率变动导致的供应链企业融资成本上升，或者宏观经济政策调整、法律修订、产业组织等因素导致产品需求中断、供应链增值难以实现，由此引发资金循环迟缓甚至中断的风险。这一类风险尽管不完全由供应链运营管理者所管理，但是在实际的供应链金融业务的开展过程中，供应链金融的综合管理者需要实时关注这些因素的变化，以及这些变化对供应链金融运行可能产生的正面或负面影响，进而根据这些因素调整或决策供应链金融业务绩效的三个维度。总体上讲，外生风险越大，融资的周期越短，总量越小，费率相应就会偏高。在供应链外生风险的分析过程中，除了自然灾难、战争等不可抗力风险因素外，很多风险驱动因素往往与供应链运营的行业、领域密切相关，因此，进行供应链外生风险判断，首先需要对供应链业务所在的领域进行识别，进而确立融资对象（客户）所在的行业，并基于行业领域进行各种外生风险要素分析，形成供应链外生风险分析报告。具体来讲，主要可能的供应链外生风险包括：
（一）经济环境与周期分析

经济性因素特别是经济周期性波动是供应链金融活动中应当关注的外生风险因素之一。任何供应链的运行都是在一定的经济环境下展开的，特别是金融性活动涉及上下游企业之间，以及平台提供商、交易风险管理者和流动性提供者之间密切的合作和经济往来，一旦整体经济状况出现波动，必然使得其中的环节或者主体风险增大，从而加剧整个供应链的资金风险。经济周期性波动是指整体经济活动沿着经济增长的总体趋势出现的有规律的扩张和收缩。在经济复苏和繁荣的阶段，经济可能出现的一般特征是，伴随经济增长速度的持续提高，投资持续增长，产量不断提高，市场需求旺盛，就业机会增多，企业利润、居民收入和消费水平都有不同的提高，但也常常伴随着通货膨胀。同样，当经济下行或者衰退时，投资减弱，产量压缩，市场需求开始出现疲软，与此同时很多不具有强大实力的企业就会面临破产倒闭的风险。造成经济周期性波动的原因既有外部因素，诸如行业创新性行为、政府政策决策等，也有内部因素，如银行信用的扩张/紧缩及投资、消费、心理等，众因素之间存在错综复杂的交互影响。在不同的社会条件下，众因素之间会产生不同的组合与作用，故经济周期的具体进程多有不同。经济周期的具体进程对众因素亦有重要影响，而所有这些都会对供应链金融活动产生正反两方面的作用，诸如钢铁行业融资业务可能在前几年经济持续上扬、基础设施投资巨大、房地产行业发展繁荣时期是一项很好的供应链金融创新，而在目前经济发展放缓、房地产行业萧条时期，此类业务的开展就需要谨慎进行，若没有真正良好的市场、信用担保，就较容易产生巨大的风险。因此，全面细致地分析行业随经济周期的波动程度、波动方向和波动时间，对控制此类风险就显得尤为重要。
（二）政策监管环境分析

政策监管环境是制度环境的一部分，管制维度与社会中的法律、政策、规定等具有法律权威或者与类似具有权威的细则有关，它会通过奖励或惩罚来约束行为，这个维度属于工具性的制度系统。具体来讲，政策监管环境是指国家或地方的法律和政策对行业的支持或限制及其变动的可能性。这对行业的发展具有很大的影响，会进一步影响到供应链金融的安全。政策监管环境对供应链金融的影响一般是比较确定的，一般而言，应该避免将信贷投放到监管不健全，或是国家或地方政策限制发展的行业或领域，相关的法律和政策环境对一个行业的发展有着重要的影响，同时也影响着企业的生存环境，并可直接或者间接地体现在企业的财务报告中。如果是受法律和政策限制的行业，相关的法律和政策环境必然会对企业的发展有极大的消极影响；而如果是国家鼓励发展的行业，则企业可能享受诸如税收等多方面的支持。
（三）上下游网络稳定与力量均衡分析

在外生风险因素分析中，上下游网络稳定和力量均衡也是需要关注的要素。在分析产业结构的过程中，波特就曾指出“供应商们可能通过提价或降低所购产品或服务的质量来向某个产业中的企业施加压力。供应商压力可以迫使一个产业因无法使价格跟上成本增长而失去利润”。显然，上下游网络稳定与力量均衡对供应链金融具有很大的影响，如果某行业对其他行业依赖性过大，则此行业的信贷风险此时不仅包括该行业的风险，还应包括其关联行业的风险，因此依赖性对行业分析的影响也比较大。具体来讲，上下游网络稳定与力量均衡分析应当包括上下游集中化的程度和对比、替代品的范围、上下游相互之间的重要程度、上游投入业务的程度、上游差异化的程度或转换成本的范围，以及上游向下游延伸一体化的程度等。
（四）产业组织环境分析

产业特征是对供应链活动有重要影响的因素之一。在集中度高的产业中，大多数企业都掌握着较为广泛的资源，能够完成技术进步与技术创新活动；而在集中度低的产业中，企业控制的资源相对较少，为了获取市场势力、提高市场控制力，企业往往会进行横向和纵向的资源整合。因此，环境中的产业特征是决定企业所提供服务类型的重要因素。特别是在供应链金融活动中，越接近完全竞争的行业，企业规模相对越小，产品同质性越明显，价格控制能力越弱，信贷风险相对越高。根据产业理论的“结构一行为一绩效”模型，产业和市场的结构特征决定企业所能采取的行为，同时企业的行为进一步决定其在产业中取得的绩效。一个产业的结构特征包括规模经济、市场进入壁垒、产业的多样化程度、产品的差异化程度以及产业集中度等。
（五）市场静动态分析

在外生风险因素分析中，融资对象的市场静动态也是一个非常重要的要素，因为这也是决定融资风险的驱动因素。市场静态分析指的是对融资对象产品和业务的市场竞争度的分析，市场竞争度被认为是影响企业行为的重要环境性因素。产品或业务竟争性指的是一组企业在特定领域内的竞争程度。在一个高度竞争的市场中，企业一般倾向于高度利用资源，从而提高效率、降低成本，同时企业之间的模仿性很强，在这种状况下，如果供应链融资的总量过大或者周期过长，就会产生巨大的潜在风险。市场动态分析指的是市场的变化性以及环境的不稳定性，与业务竞争性相比，环境的动态性使得原有的产品或业务被淘汰，而不断开发新的产品或业务。显然，市场的变化越大，对于供应链金融业务来讲，其风险就越大，因为业务的自偿性会受到负面影响。因此，上述两个方面也是需要详细加以考察和探索的问题。
（六）产品业务性质分析

与上述要素紧密相关的一个因素是产品和业务的性质，特别是产品和业务的价值程度、质量的稳定性和价值的变动性等方面。供应链金融尽管依托供应链运营中的商流、物流、信息流与资金流的结合，但是从根本看，仍然是交易本身的产品和业务。如果产品和业务的价值不大，这时就会对融资的总量和周期产生负面影响，因为产品交易承载的基础不深厚，这时一旦过量融资或融资周期较长，出现了任何问题，就很难用产品和业务本身的价值覆盖风险。同理，质量的稳定性和价值的变动性也是需要考察的要素。质量的稳定涉及随时间的变化物理性能和化学性能的保证程度，而价值的变动涉及随时间的改变商品价值的保全程度，这两个方面均对金融活动产生作用。质量和价值越稳定，供应链金融的风险相对越小，反之，就会越大