系统性金融风险

最近西安疫情严重了，封城、隔离、核酸检测等措施都在紧凑地进行着，但这并不足以抑制群体的恐慌情绪。以我所在的学校为例，受外界断货谣传的影响，三家超市里的所有商品在三个小时内一扫而空。有时候，对未来的悲观预期会形成自我实现的预言——本来不会断货，但是如果大家都认为会断货那么最后一定会断货。由此想到2008年由次贷危机衍生而来的全球金融危机，其关键因素之一就是来源于群体的恐慌情绪，后面会写一个通俗版的次贷危机阐释。
今天我想通过这篇文章试着分析一下“系统性金融风险”，也是对自己此模块知识体系的检验与查漏吧。
本文主要内容：分析系统性金融风险的两个主要诱因。
涉及的预备知识：可分散风险挤兑同业拆借再贴现风险-收益原理金融资产的价格风险溢价风险的含义金融创新风险偏好
系统性金融风险：也称不可分散风险，顾名思义指的是对市场上所有参与者都有影响，无法通过分散投资来加以消除的风险。与系统性风险相对的是公司风险（也称可分散风险），公司风险只对特定公司产生影响，且可以通过风险管理来加以消除。系统风险_百度百科 (http://baidu.com)
系统性金融风险主要有两个诱导机制“共振”和“系统性失真”。
共振：

举一个例子，如果一家银行发生挤兑（即存款者同时去取钱，银行一时拿不出那么多的钱而导致破产的风险），它可以通过同业拆借（向其他银行借钱）、申请再贴现（向中央银行借钱）来周转资金；如果所有银行同时发生挤兑，这时大家同时陷入瘫痪、央行也会“应接不暇”。第一种情况叫做可分散风险，它是由于某家银行自身经营层面的问题引起的；第二种情况即我们所说的共振现象，是一种不可分散风险，可能是整个金融系统出了问题。
记得我的一位老师跟我们说过“金融的本质是借钱还钱”，建立在资金时间价值基础上的借钱还钱游戏好比阶梯瀑布，下层的水不断通过上层补充。当共振发生之时，整个资金链发生了断裂，水流再也无法顺利补给。
系统性失真：

首先理解一个概念：风险--收益原理。风险和收益均衡原理的含义是什么？又是怎样形成的？风险收益原理_百度知道 (http://baidu.com)
金融资产的价格由两部分构成——无风险利率（常常以国债收益率表示）+风险溢价。
风险溢价指风险资产收益率与无风险利率的差额，表示对承担风险的一种补偿。说到这里，有必要厘清金融学中“风险”的定义。无风险利率、风险资产——这里的风险指的是获得收益的不确定性。金融学中的风险指的是“不确定程度”，是一个概率范畴，常用σ表示，这一点不同于生活中的风险。
在金融市场中，由于无风险利率是给定的，标的资产的风险越大收益率就越高，价格也就越高。这时，有人可能心声疑问——低风险的资产是不是一定为最好的呢?答案是不一定——低风险意味着低收益率，选择怎什么样的产品取决于你的风险厌恶程度，对于风险厌恶者而言，选择低风险资产是最好的；但是对于风险中性和风险偏好者来说，高风险、高收益的资产才吸引他们。你是一个风险厌恶者还是偏好者，这受很多因素影响——你的财富拥有、你的性格、你的投资经验等等。

综上：金融资产的价格（收益率）可以反应风险的大小。
理解了预备知识，下面进入正题——系统性失真是怎么一回事。在有效的市场机制下，价格信号会传递给投资者关于风险的正确信息，此时的投资者投资决策与其风险偏好及风险承受能力错配。基于互联网机制下的无边界平台、大数据、云计算技术，金融创新生机勃勃。但过度的金融创新也会带来隐患。复杂的金融创新使得产品价格失真，即收益率不能准确反应风险的大小。具体来分析：
当各种复杂的金融创新将风险层层转移和包装后，投资者发现越来越难从金融工具本身去识别关于产品风险的准确信息，最终只能转而依赖市场提供的价格信息去判断金融产品的风险。金融创新使得违约率在一定时期内减少，传统金融产品必要收益率普遍下降。当投资者主要通过市场价格判断投资风险时，而充满整个市场的乐观情绪会进一步强化这种错误认识。
此外，由于市场利差出现系统性收窄无法满足风险偏好者的需求，激励他们追求更高收益的产品，刺激了以此为目的的金融创新。如此循环往复，过度创新使得整个市场的风险-收益结构发生系统性改变，其结果是围绕追去高收益的金融创新迅猛发展，真个市场的风险承担远远超过正常水平。
共振和系统性失真是造成系统性金融风险的两个主要因素，除此之外其他因素如群体的恐慌情绪、政策的突然变动、自然灾害等也会造成系统性金融风险，读者可以多多思考、补充在自己的认知框架之内。