全球疫情会不会引发金融危机？

全球疫情大暴发以来，石油价格大跌、国际金融市场剧烈震荡，是否会引起连锁反应，进而引发世界性金融危机？
大路老师就所知道的知识来详细分析一下这些问题：
要回答这个问题，我们要弄清楚两个问题，第一，怎么定义金融危机的发生；第二，引发这次金融震荡的原因到底是什么。
先来看第一个问题：怎么定义金融危机的发生。
金融学家金德尔伯格的一句话，“金融危机就像美丽的女人，你很难定义，但是遇到时可以认出来”。虽然说美丽是个主观感受，但还是有些可观标准的。按照现在通用的看法，如果下面这些现象都发生，金融危机就到来了：
第一个，多种资产的价格要大幅度地下降。
比如一般来说，短期内下降20%至30%才算是大幅。
第二个，市场要出现恐慌情绪。
第三个，企业和商业机构出现要破产的迹象。
第四个，大金融机构破产。
从目前的市场的表现来看，全球主要股市的资产跌幅已经超过了25%，发生了大幅下降。金融市场的恐慌指数vix也飙升到了2008年以来的最高水平。再看看全球的社交媒体，从Facebook 到Twitter ，全部是“熔断”、暴跌的消息和段子。现在连买菜大妈群都讨论桥水基金挤兑的事情，市场恐慌是显而易见的。
但第三和第四条，暂时没有发生——市场上很多金融机构都在“如履薄冰”，首当其冲的是对冲基金们，包括著名的桥水 (Bridgewater)、千禧年（Millennium），还有那个《百万富翁》的原型POINT72都发生了净值巨幅下跌、赎回，或者关闭交易团队这些事情。
这意味着，虽然金融危机还没有“实锤”，但是剧烈的金融震荡，出现了危机的兆头。这也是现在为什么美联储和各国央行的“救市”的根源——要救机构，尤其要避免大的金融机构破产，引起更大的连锁反应，导致多米诺骨牌倒塌，然后发生金融危机。
那这样的救市能否成功避免全球性的金融危机呢？
现在的答案是，取决于新冠肺炎疫情全球扩散的情况，以及各国的防疫战略。
除了石油限产谈判失败，油价暴跌这个事情外，这次金融震荡最根本的导火索还是新冠肺炎疫情在欧美的扩散——开始的时候大家都有点轻敌，没有想到新冠肺炎疫情那么容易对一国的医疗体系造成挤兑，导致恐慌和死亡人数上升。
眼下看，硬核的隔离就是王道，但隔离这个事情是有成本的——我们中国2月经济几乎处于停摆的状态。
更重要的是，疫情对服务业的打击更大，旅游餐饮这些几乎是灭顶之灾——而欧洲经济高度依赖这些服务业，“隔离”的相对成本要更高，新冠疫情如果再拖下去，会严重拖累其经济增长。
如果新冠肺炎疫情继续蔓延下去，全球断航封境封城只能继续下去，那么接下来就是全球经济全面萎缩，需求狂降。某种意义上，石油价格的下跌除了政治原因外，也反映了全球需求下降的担忧。所以从基本面上看，市场的暴跌反映的是，对新冠肺炎疫情扩散高度不确定的情况下，全球经济可能会演变成对长期通缩，发生大萧条的担忧。
那么，为什么最近股价总是熔断呢？
出现如此频繁的熔断还有一个技术面的原因。很多金融产品都带杠杆，资产价格一旦暴跌，为了避免被清盘或者平仓，机构经常被迫卖出其他资产，来补充保证金。而且，这个系统下，市场形成一个多种资产的“螺旋式下跌”，越跌越卖，越卖越卖不出去，量价齐跌，市场流动性枯竭 ——3月9日以来，美股几次熔断和市场上几乎所有资产的暴跌，流动性螺旋是主要因素。
所以，接下来两周疫情能不能得到控制，各国的防疫是否得当、得力就成了局势演变的关键。
如果疫情能在较短的时间内得到有效控制，全球经济快速恢复，市场可能不会再暴跌下去，震荡也会慢慢平复。虽然各国，尤其是欧洲经济会经历疲软，市场也可能低迷，但是剧烈金融危机可能不会再发生。
但是，如果疫情还扩散或者持续，全球势必进入经济下行的阶段，大量服务业企业难免面临破产倒闭，失业率上升，金融市场势必更加波动下行，那么金融信贷机构很可能面临倒闭清盘的巨大风险。
金融危机本质是信用崩塌，如果全球信用没了，那各种危机都会接踵而至。
所以，这次也看出人类社会的脆弱性——病毒没有国界，不分种族，不谈对错、也不分制度的，自诩强大的人类在病毒面前显得非常无力。当然防疫如果够有效，全球能更好协作，我们遭遇的损失会更少点，困境会更好点。
关注微信公众号【发现money】每天给你一点生活财经知识。

期权匿名回答 · 2021-12-24 18:39:48

全球疫情大暴发以来，石油价格大跌、国际金融市场剧烈震荡，是否会引起连锁反应，进而引发世界性金融危机？
大路老师就所知道的知识来详细分析一下这些问题：
要回答这个问题，我们要弄清楚两个问题，第一，怎么定义金融危机的发生；第二，引发这次金融震荡的原因到底是什么。
先来看第一个问题：怎么定义金融危机的发生。
金融学家金德尔伯格的一句话，“金融危机就像美丽的女人，你很难定义，但是遇到时可以认出来”。虽然说美丽是个主观感受，但还是有些可观标准的。按照现在通用的看法，如果下面这些现象都发生，金融危机就到来了：
第一个，多种资产的价格要大幅度地下降。
比如一般来说，短期内下降20%至30%才算是大幅。
第二个，市场要出现恐慌情绪。
第三个，企业和商业机构出现要破产的迹象。
第四个，大金融机构破产。
从目前的市场的表现来看，全球主要股市的资产跌幅已经超过了25%，发生了大幅下降。金融市场的恐慌指数VIX也飙升到了2008年以来的最高水平。再看看全球的社交媒体，从Facebook 到Twitter ，全部是“熔断”、暴跌的消息和段子。现在连买菜大妈群都讨论桥水基金挤兑的事情，市场恐慌是显而易见的。
但第三和第四条，暂时没有发生——市场上很多金融机构都在“如履薄冰”，首当其冲的是对冲基金们，包括著名的桥水 (Bridgewater)、千禧年（Millennium），还有那个《百万富翁》的原型POINT72都发生了净值巨幅下跌、赎回，或者关闭交易团队这些事情。
这意味着，虽然金融危机还没有“实锤”，但是剧烈的金融震荡，出现了危机的兆头。这也是现在为什么美联储和各国央行的“救市”的根源——要救机构，尤其要避免大的金融机构破产，引起更大的连锁反应，导致多米诺骨牌倒塌，然后发生金融危机。
那这样的救市能否成功避免全球性的金融危机呢？
现在的答案是，取决于新冠肺炎疫情全球扩散的情况，以及各国的防疫战略。
除了石油限产谈判失败，油价暴跌这个事情外，这次金融震荡最根本的导火索还是新冠肺炎疫情在欧美的扩散——开始的时候大家都有点轻敌，没有想到新冠肺炎疫情那么容易对一国的医疗体系造成挤兑，导致恐慌和死亡人数上升。
眼下看，硬核的隔离就是王道，但隔离这个事情是有成本的——我们中国2月经济几乎处于停摆的状态。
更重要的是，疫情对服务业的打击更大，旅游餐饮这些几乎是灭顶之灾——而欧洲经济高度依赖这些服务业，“隔离”的相对成本要更高，新冠疫情如果再拖下去，会严重拖累其经济增长。
如果新冠肺炎疫情继续蔓延下去，全球断航封境封城只能继续下去，那么接下来就是全球经济全面萎缩，需求狂降。某种意义上，石油价格的下跌除了政治原因外，也反映了全球需求下降的担忧。所以从基本面上看，市场的暴跌反映的是，对新冠肺炎疫情扩散高度不确定的情况下，全球经济可能会演变成对长期通缩，发生大萧条的担忧。
那么，为什么最近股价总是熔断呢？
出现如此频繁的熔断还有一个技术面的原因。很多金融产品都带杠杆，资产价格一旦暴跌，为了避免被清盘或者平仓，机构经常被迫卖出其他资产，来补充保证金。而且，这个系统下，市场形成一个多种资产的“螺旋式下跌”，越跌越卖，越卖越卖不出去，量价齐跌，市场流动性枯竭 ——3月9日以来，美股几次熔断和市场上几乎所有资产的暴跌，流动性螺旋是主要因素。
所以，接下来两周疫情能不能得到控制，各国的防疫是否得当、得力就成了局势演变的关键。
如果疫情能在较短的时间内得到有效控制，全球经济快速恢复，市场可能不会再暴跌下去，震荡也会慢慢平复。虽然各国，尤其是欧洲经济会经历疲软，市场也可能低迷，但是剧烈金融危机可能不会再发生。
但是，如果疫情还扩散或者持续，全球势必进入经济下行的阶段，大量服务业企业难免面临破产倒闭，失业率上升，金融市场势必更加波动下行，那么金融信贷机构很可能面临倒闭清盘的巨大风险。
金融危机本质是信用崩塌，如果全球信用没了，那各种危机都会接踵而至。
所以，这次也看出人类社会的脆弱性——病毒没有国界，不分种族，不谈对错、也不分制度的，自诩强大的人类在病毒面前显得非常无力。当然防疫如果够有效，全球能更好协作，我们遭遇的损失会更少点，困境会更好点。
关注微信公众号【发现money】每天给你一点生活财经知识。

期权匿名回答 · 2021-12-24 18:40:29

虽然新冠疫情可能对全球供应链以及经济产生比较明显的冲击，我们觉得，由此引发2008年式的金融海啸可能性并不是很大。
1. 杠杆条件不同
2008年的金融危机之所以百年罕见，一个非常重要的原因是在危机爆发前，股市和房地产市场都有着非常高的杠杆。一旦预期扭转，资产价格下跌，高杠杆会放大市场的恐慌和下跌的幅度，而且股市和地产的双高杠杆会引发“火烧连营”的巨大冲击。目前美国股市和地产的杠杆均较2008年大幅下降。
首先，我们用股市融资余额占流通市值比重衡量股市的杠杆率，可以看到，美国股市的杠杆率和2008年危机前相比大幅降低。
图表1 目前美国股市的杠杆（融资余额/流通市值）远低于2008年金融危机时的水平

图表1

另一方面，而美国的居民杠杆也处于历史较低的水平。特别是房地产按揭杠杆，次贷危机之后一路下行。房地产按揭杠杆较低意味着和2008年相比，实体领域有着更强的抗风险能力。
图表2 目前美国居民杠杆也处于历史较低水平

图表2

2. 货币政策环境不同
在2008年金融危机之前，全球主要经济体都处于加息周期，货币环境的收紧也是出发金融危机的重要因素。而目前，美国、欧盟、日本、中国等全球主要经济体的货币政策都比较宽松。而且为了全球央行高度重视新冠疫情的冲击，不仅是美国紧急降息，中国央行最近几个月也连续调降MLF和LPR利率。
目前中美两国国债利率都已经下滑到历史新低。而德国、日本的10年期国债收益率已经出现负利率。而且，面对疫情冲击，美联储和中国人民银行都表态会使用更多工具来支持经济。全球货币环境比2008年宽松很多，而且央行的敏感性更高。
图表3 中美利率创出历史新低，欧洲和日本国债利率已经处于负利率区间

图表3

图表4 美联储两次危机爆发前货币环境与2020年情况对比

图表4

图表5 最近几个月，中国人民银行接连调降MLF利率

图表5

3. 和2008年相比，全球主要股市估值都相对合理
如果考虑股市与本国债券的相对估值（股票股息率/10年期国债收益率），中国和美国股市相对于国债的估值处于历史上比较有吸引力的水平。
图表6 中国沪深300指数股息率与中国10年期国债收益率比值（越高代表股市越有吸引力）

图表6

图表7 美国标普500指数股息率与美国10年期国债收益率比值（越高代表股市越有吸引力）

图表7

4. 中国的应对措施收到了较好的控制效果
虽然新冠病毒目前还没有特效药，但中国采取的严厉的隔离措施确实有效的缓解了疫情的蔓延。中国的新增确诊人数已经连续多日出现下滑。这证明只要措施有力得当，病毒的传染性是能够得到控制的。这无疑会大大降低不确定性，有利于投资者信心的稳定。
图表8 中国新增确诊和疑似病例数量

图表8

期权匿名回答 · 2021-12-24 18:40:56

英国伦敦政治经济学院终身教授金刻羽则更加悲观：
“我们面临的有可能是经济大萧条，而不是经济衰退，是1931年的情况，而不是2009年的情况。
危机和萧条区别很大，一个是crisis，一个是depression。一个是丧失GDP的5%，一个是丧失GDP的50%，萧条和危机是不一样的，我觉得严重程度可能是2008年的10倍左右。”
世界是一个整体——覆巢之下，安有完卵；都是一根绳上的蚱蚂。

期权匿名回答 · 2021-12-24 18:41:32

不是已经引发了么？
但实际上疫情只是最后一根稻草，即使没有疫情，从周期的角度来讲也要来临。
至于该做什么准备，我于其他回答中已有类似的回答——
能做的即是：保持健康，独立思考，现金为王，于危后占得先机。
因为真正世界经济危机到来的时候，99%的人都没办法在经济危机中幸免，即使你知道经济危机已经到来。
至于其他应对的措施（主要偏向尽可能减少资产缩水），可以参看我这个问题的回答：
对于如何把潜在经济危机的爆发危险减小，甚至转换成机遇? - 晴雪的回答 - 知乎 https://www.zhihu.com/question/378136166/answer/1094273014
之前个人文章中也写了相关内容，文章较长，感兴趣可自行查看——
晴雪：风云变幻，大势已发——2020金融危机已来，它的成因，规模和我们能做什么

期权匿名回答 · 2021-12-24 18:42:32

2月下旬以后，新冠疫情在全球快速蔓延，这引发了投资者对于全球经济的担忧。2月下旬，2008年金融危机以来，美国股市第一次单周跌幅超过10%。3月3日，为了应对新冠疫情带来的不确定性，美联储紧急降息50个基点，这是2008年金融危机以来美联储第一次突发性降息。这不由让许多投资者担心新冠疫情是不是会引发类似2008年的金融危机。
如果回顾历史，可以发现，人类历史的发展一直伴随着各种各样的传染疾病，20世纪以来，就有十多次蔓延范围较广，危害性较大的病毒传染。但从历史上看，基本上没有单纯由于疫情引发的全球性金融危机。
这次新冠病毒疫情的特殊点在于第一、它是一个全新的病毒，目前没有特效药可以医治，主要依靠隔离来减少传染。而隔离会对经济活动产生影响。第二、2月下旬开始，疫情开始在全球快速蔓延。目前疫情比较严重的国家包括了中国、韩国、日本、意大利等比较大的经济体，这些国家是全球许多产业供应链的重要组成部分，一旦这些国家的生产活动受到影响，会对全球经济产生负面冲击。
不过，海银研究院院长丁志远认为，由此引发2008年式的金融危机可能性并不是很大。因为无论是从杠杆条件、货币环境以及股市估值看，目前的情况都比2008年次贷危机前夕要好。而且，中国的应对措施收到了较好的控制效果，这无疑会大大降低不确定性，有利于投资者信心的稳定。

全球疫情会不会引发金融危机？

5 个回复