基金定投如何选择买卖点？——关于定投的择时研究

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来源｜Python读财作者｜易执
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<p style="text-align: center"><img src="https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/cs/5606289-884ce6f620a430a301035e18a26e7214.png"></p>
<p>大家好，我是老表～<br></p>
<p>基金定投是近几年各种理财平台比较推崇的一种理财方式，大多数关于定投的宣传语中，会有这”六字箴言“：不择时，长期投。</p>
<p>所谓择时，便是选择合适的买点和卖点，那基金定投真的用不着择时么？本文就用数据来探究一下是否需要择时以及该如何进行择时。</p>
<h1>是否需要择时？</h1>
<p>下面上的这张图是2004年到2020年16年间，上证指数和道琼斯指数的走势对比图，大致代表了两个不同资本市场的行情走势。</p>
<img src="https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/cs/5606289-247c4963438a0fc3276bab2c9b5b4b51.png">
<p>从图中可以看出两大指数的走势都颇具特点，道指基本是一种长牛的走势，对于这种走势，如果进行指数基金定投是可以不择时的。</p>
<p>而对上证指数而言，走势呈现一种比较明显的周期性，牛短熊长，一个牛熊周期大概为7.5年，整体的重心是向上移动的。如果进行长期投资但不进行择时，虽然长周期来看也可以获得正向的收益，但却享受不了牛市带来的情绪溢价，就像坐了趟过山车，图个刺激。</p>
<img src="https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/cs/5606289-74898bb4b1a385c68d382cee183f3c91.gif">
<p>所以，对基金定投而言，还是有必要进行择时操作的，在指数低估时买入，等牛市来时卖出，那么该如何进行择时呢？</p>
<h1>择时的基本策略</h1>
<p>定投中可以根据股指的点位或估值高低等指标进行择时操作，本文主要研究基于估值的择时操作，在估值较低时开始定投，待估值达到历史较高水平时卖出，因此如何定义估值是高还是低便是择时操作的关键。</p>
<p>由于沪深300指数能够较好地反映沪深两市的走势，常被设为基金业绩的比较基准。所以本文其为例进行研究，并以市盈率（PE）为估值指标，探究<strong>不同估值区间的择时效果</strong>。</p>
<p>具体策略：择时的指标为该指数当前的PE估值在过去7年（兼顾一轮牛熊周期）的<strong>分位数水平</strong>，若分位数水平低于定义的区间下限，开启定投周期，直到估值的分位数水平高于区间上限，将持有的份额全部卖出。卖出后，要等到估值水平再次低于区间下限，开始下一轮定投，按照这个规则持续运行。</p>
<p>回测的具体参数如下：</p>
<p>投资标的：易方达沪深 300ETF联接A(110020.OF)</p>
<p>回测时间范围：2013年1月1日-2020年1月1日</p>
<p>估值指标：市盈率（PE）</p>
<p>申购费率：0.15%</p>
<p>赎回费率：0.5%</p>
<p>估值区间：20%-80，30%-80%，40%-80%，20%-70%，30%-70%，40%-70%</p>
<p>每次定投金额：5000</p>
<p>频率：每周一</p>
<h1>回测结果</h1>
<p>具体的回测框架已经被我封装成可以直接调用的函数<code>run_strategy</code>，代码部分较长，已贴到文末，大家可以直接复制使用。下面直接以图形化的方式展示回测结果。</p>
<p><strong>注：</strong> 结果图中，用基金净值走势近似指数走势，黄色阴影代表定投轮此区间，蓝色阴影代表当前估值水平在过去7年的百分位数（右轴表示）。</p>
<h2>不择时，一直定投</h2>
<img src="https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/cs/5606289-d0c131a1ca084b3225f81e5be853ed72.png">
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<p>如不进行择时，则在这七年间每周一均进行买入，一共定投了334期，总收益率为37.71%，年化的收益率大概为4.7%，总体结果算不上理想。</p>
<h2>20%-80%区间</h2>
<img src="https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyuncs.com/cs/5606289-74d90d7a84f52b07f0cf507db6d8709d.png">
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<p>设定低估区间为20%以下，高估区间为80%以上则完美的吃到了2014-2015年的这轮牛市，在指数达到顶点前于左侧卖出。期间共进行了113次定投，该轮定投的收益率达到了92.8%，但由于后续估值百分位再也没有达到20%以下，之后没有产生任何买卖行为。</p>
<h2>30%-80%区间</h2>
<img src="https://beijingoptbbs.oss-cn-beijing.aliyun