【中金固收·可转债】成交额表达了什么

[b]转债市场策略展望[/b]

[b]第六次，中证转债指数的成交额突破了1000亿元。[/b]投资者很难不被小长假之后，稍显突然的成交放量所吸引——当然，投资者也会自然地想到，这成交额有一定"水分"：比如这里肯定会有一些换手率较高（比如300%以上）的“双高”转债。这也是事实，以130元以上价格、30%以上溢价率为标准圈定“双高”，它在周二成交了482亿元——但这只是部分，无法解释成交额达到当前这个水准。考虑到成交额基尼系数也扩大到了历史新高——意味着成交额分化扩大到了更高的水平，这也不是“双高”领衔市场的特征——这里，我们想提示一些细节。

[b]“双高”转债成交额[/b]
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部

[b]转债成交额的Gini系数[/b]
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部

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[b]仔细复盘的投资者不难发现：这轮成交膨胀的起点并非“双高”。[/b]一方面，仅就双高而言，当前的情况即便不和去年10月的历史巅峰去比，放在今年或者去年上半年都是比较普通的水平，至多是一个“小高峰”。更重要的是，市场整体放量的起点，不是“双高”起量的5月10~12日，而是在更早的4月23日前后。按平价划分后，情况就更明显——