招商基金王景：用“木桶理论”把握投资收益的可持续性

导读：招商基金王景是市场上少数能力均衡，将自上而下和自下而上结合得很好的基金经理。王景用“木桶理论”看待长期业绩，认为决定长期收益率的是最短的板，而不是最长的板。作为一名基金经理，真正的长期超额收益，必须来自不断的学习、补短板，提升综合能力。王景管理时间最长的招商制造业转型，在其任期的相对排名全市场前3%分位。

由于此前做过固定收益投资，王景自上而下的宏观策略强于大多数的基金经理，这也让她用更客观、全面、理性的世界观看待投资，她认为事情的发展并不能简单地线性推理，预测市场是一件很难的事情，应对比预测更重要。因此她不会让组合过度暴露在某种风格或行业上，更多是用相对均衡的组合配置策略，规避非系统性风险、穿越不确定性的迷雾。从她的收益归因上看，资产配置、行业配置和个股选择各贡献了三分之一。
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我们先分享王景的投资“金句”：

1、我有一个“木桶理论”，长期业绩的好坏不在于最长的板，而在于最短的板。

2、基金经理的超额收益，来自不断的学习，唯一不变的就是要不断改变。

3、股票基金经理除了要研究企业、研究个股，也应该对宏观经济和货币政策保持敏感度，构建良好的宏观研究框架。