文丨明明债券研究团队
核心观点
我们在近期周报中重点强调了从alpha的视角去选择相关标的，虽然市场总体情绪改善，但是带来超额收益的机会仍然呈现一定的散发，市场机会正在扩散。值得强调的是，为了更好地分享正股红利，建议重点聚焦在高弹性标的之中。近期无风险利率进入加速下行的趋势之中，而商品则遭遇较大幅度的调整，短期来看成长风格略占优势，同时可以进一步布局成本端压制改善的制造业板块。
转债市场延续涨势。上周中证转债指数收于376.60点，周上涨0.22%；可转债指数收于1,467.43点，周下跌0.89%；可转债预案指数收于1,181.63点，周下跌0.89%，转债市场上周交易额3860.76亿元，日均环比下降16.05%，主要源自前一周多支新券上市；最后一个交易日平均转债价格为126.08元，周上涨0.04%；最后一个交易日平均平价为100.88元，周上涨0.04%。上周在359支可交易转债中，220支上涨，2支平盘，137支下跌。
周期调整，转债正股涨少跌多。上周上证综指下跌0.11%，沪深300指数上涨0.46%，沪深两市日均交易额8292.33亿元，环比下降0.50%。中信证券30个一级行业中，18个上涨，12个下跌；其中汽车（3.28 %）、电力设备及新能源（3.23%）和家电（3.03 %）领涨，综合金融（-4.63%）、煤炭（-3.92%）和钢铁（-3.65 %）领跌。上周在355支可交易正股中，108支上涨，1支横盘，246支下跌。
市场机会正在扩散。上周转债市场震荡走高，市场情绪继续改善，赚钱效应有所扩散。从结构来看，中小市值标的表现则延续了前期的强势，依旧是当前投资者的主要获利方向。我们在近期周报中重点强调了从alpha的视角去选择相关标的，虽然市场总体情绪改善，但是带来超额收益的机会仍然呈现一定的散发，市场机会正在扩散。值得强调的是，为了更好地分享正股红利，建议重点聚焦在高弹性的标的之中。近期无风险利率进入加速下行的趋势之中，而商品则遭遇较大幅度的调整，短期来看成长风格略占优势，同时可以进一步布局成本端压制改善的制造业板块。
顺周期交易分化愈发明显，核心逻辑在既具备供给约束限制，同时需求具有中长期逻辑的相关品值得参与，重点关注有色、化工、农产品、黑色系等几大方向中的部分品种。
随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，后续随着海外疫情的进一步缓和，这一逻辑仍旧有着非常明确的潜在利好刺激。需要指出的是扰动并不改变趋势，这一趋势下我们进一步关注后续消费端的修复持续性。
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