借鉴国际经验玉米期权可提供农业风险管理新路径

　　农业风险管理是一项覆盖面广、环环相扣的系统工程。长期以来，我国政府通过最低保护价、临时收储等政策补贴和支持农业生产，虽然保障了农民种粮的积极性，保证了粮食安全，但也使国家承受了较大的财政负担。
　　在美国，玉米期权是CME历史上最早出现的场内农产品期货期权之一，目前在CME集团旗下的芝加哥期货交易所（CBOT）上市交易。CBOT于1984年率先推出大豆期货期权，1985年又推出了玉米期权，二者不仅是历史上最早在交易所交易的农产品期权，也是美国商品期权市场有序发展以来第一批列入政府试点的期权品种。CBOT玉米期权合约体系丰富，除了有普通美式期权之外，还有序列期权、周期权、日历价差期权、短期新作物期权及跨品种价差期权等不同类型的期权。其中，普通美式期权占据了成交的95%左右。
　　2013-2017年上半年，玉米期权平均每年的总成交量在2000万手以上，伴随标的玉米期货市场成交的变化而平稳增长。据FIA报告显示，2017年CBOT的玉米期权成交量达239万手，位居全球所有农产品期权首位，是CBOT成交量第二位品种，大豆期权的1.4倍，是CBOT豆粕、豆油期权品种的12倍左右。CBOT的玉米期权2017年末持仓量100万手，也位列CBOT农产品期权的第一位，是第二位大豆期权品种的2.4倍，是豆粕、豆油品种的10倍以上。
　　“与美国家庭农场现代化水平和衍生品市场成熟度相比，我国的农场和期货市场仍然处于发展的初级阶段，农业风险管理体系也有待完善。” 嘉吉玉米淀粉与淀粉糖事业部交易经理汤逸兴认为，与期货相比，期权市场更加偏重保险功能，是衍生品市场风险管理体系的重要组成部分。有必要借鉴国外经验并结合我国国情，研究探索利用农产品场内期权开展农业补贴的可行性和具体实施路径，帮助农民锁定最低销售收入，完善农业支持政策。
　　“因为政府对农民的最低保护价支持本质上可以被看作一种保险，期权和农业补贴便有着天然的联系，国际上美国、加拿大、墨西哥、巴西等国家政府都曾通过补贴期权权利金和交易费用等方式开展过支持本国农业发展的试点。目前，墨西哥期权补贴农业的项目一直沿用至今。”他说。
　　通过场内期权对冲农产品价格风险已是国外市场的成功做法。政府以权利金、类似保险费的方式补贴农民，既不影响玉米市场价格形成机制，又能减轻财政补贴负担，这对我国农业市场化改革具有重要意义。据测算，2015/2016年度，国家对玉米合计每吨补贴约350元/吨，占粮食成本的15%以上。如果通过玉米期权对种植农民进行补贴，以15/16年度的收储价2000元/吨作为行权价格，理论上国家每吨只需要补贴119元，不到原来补贴费用的一半。
　　“目前收储政策取消，未来国家对玉米究竟如何补贴尚未确定，国际经验为期权支持我国农业发展提供借鉴和启发，期权权利金补贴有利于提高我国农业补贴效率，可以作为我国市场化农业补贴手段的一种尝试。”汤逸兴说。（证券时报）

借鉴国际经验 玉米期权可提供农业风险管理新路径

借鉴国际经验玉米期权可提供农业风险管理新路径