【华创·周知道】基金加仓，共振看多，六月上旬行情可期（20210531）

通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，请勿对本资料进行任何形式的转发；若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或使用本订阅号中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合！

一周观点汇总

[url=]【华创固收】工业品延续跌势，关注南方“限电”的影响——每周高频跟踪20210530[/url]
[url=]【华创金工】华创金工周报（20210524-20210528）：基金加仓，共振看多，六月上旬行情可期[/url]
[url=]【华创大类资产配置】资产配置快评2021年第20期—Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹[/url]
[url=]【华创非银】非银金融行业周报（20210524-20210528）：交投活跃回升驱动券商领涨[/url]
[url=]【华创机械】机械设备行业月报（20210501-20210530）：N型电池产业化渐行渐近，双碳目标带动节能装备发展机遇[/url]
[url=]【华创通信】通信行业周报（20210523-20210528）：数据中心算力枢纽实施方案出台，加速行业供需平衡、有序发展[/url]
[url=]【华创建筑建材】建筑材料周观点（20210524-20210530）：玻璃库存略有回升，价格拐点未显[/url]
[url=]【华创建筑建材】建筑装饰行业周报（20210524-20210530）：交铁合一“蜀道”生，继续推荐四川路桥[/url]
[url=]【华创传媒】传媒行业周观察（20210524-20210528）：芒果季风剧场上线，网易云音乐和京东物流齐上市[/url]
[url=]【华创轻工纺服】轻工制造行业周报（20210524-20210530）：原材料涨价持续，定制龙头抗冲击能力凸显[/url]
[url=]【华创医药】创新药周报20210530[/url]

一周
热点

01

【华创食饮】中国软饮料行业深度报告：变中求进，百舸争流

引言：大赛道，大玩家。市场对软饮料行业或存在一定刻板印象，即进入门槛低、产品生命周期短、爆款起量存在较大不确定性，或许并不是一门好生意。但与此同时，当前饮料行业零售规模超过7000亿，前有娃哈哈掌门人几度荣登中国首富，后有农夫山泉上市后获百倍估值，而创立仅4年的元气森林估值已达60亿美金，行业空间广阔、企业不乏亮点。本篇报告，我们在深度剖析行业本质、商业模式和产业趋势的基础上，辨析饮料企业竞争策略及投资价值。
品类特征：渠道为传统软饮料的根基，论细分赛道的先天禀赋，应为功能/轻上瘾型>包装水>口味型。传统软饮料细分品类的消费诉求沿“便利→口味→功能”逐类累加，即便利性为所有品类的基础诉求。故从共性来看，相较于牛奶、啤酒等其他大众饮品，饮料企业流通渠道占比更高、终端网点数量更多、更注重布局量贩机等零售设备，也给予渠道更厚的利润以提升渠道推力、抢占货架份额。从特性来看，包装水、功能性/轻上瘾型饮料（能量饮料/咖啡/碳酸饮料等）因需求较为稳定而产品生命周期更长，且功能性/轻上瘾型饮料拥有更高的消费频次、更强的品牌粘性，相应地也更易孕育大单品；口味型饮料（果汁/即饮茶/乳饮料等）空间最为广阔，但因口感诉求多变，产品生命周期较短，且面对最为激烈的开环竞争，故具备完善产品矩阵的企业表现更为稳健。
品类趋势：工艺主导由碳酸为主到多元并行，需求引领品类内部无糖化创新。碳酸饮料因其独特口感、便于工业化生产的特征，成为了全球各地软饮料工业发展的先驱品类，而随着生产工艺进步及消费者健康诉求提升，饮料品类逐渐丰富、无糖配方占比逐渐提升。而当前中国饮料行业已处功能化、无糖化趋势加速演进阶段，若结合品类生命周期来看饮料企业产品布局，成熟品类（碳酸饮料/果汁/乳饮料/含糖茶等）为主的企业需聚焦新品培育，成长品类（包装水/能量饮料/咖啡等）看份额集中，导入品类（气泡水/NFC果汁等）或需更多地关注多方入局下的竞争压力。
进阶之路：从渠道纵横，到创新驱动。2013年前行业仍处量增阶段，也是企业全国化扩张阶段，娃哈哈、康师傅、达利、旺旺等企业通过深度下沉，迎来了亮眼的发展。2014年及之后，跑马圈地式的渠道铺设接近尾声，行业量增见顶、品质需求提升，且新消费群体求新求异特征凸显。在此背景下，渠道型企业原有核心竞争优势边际效用递减，面临着寻求新的增长驱动的艰难转型，而农夫、统一等创新驱动型企业迎来了更大的舞台。当下产品创新和迭代速度的要求更高，以元气森林为代表的互联网思维企业入局，凭借快速测试、快速迭代的高效创新模式，及特色鲜明亮点突出的营销方式，成为行业的革新者。
策略剖析与展望：企业竞争从产品本身到品牌理念寻求差异化，提升产品内在价值是未来新商机。当下饮料产品同质化依然明显，在信息流量碎片化时代，消费者越来越需要选择的“理由”，品牌亮点越发重要，是当下竞争策略的核心。对于新进入者而言，绑定新兴涌现的新渠道、细分差异化品牌定位，在大品类下寻求差异化，具备快速放量的机会。而传统企业竞争要点，在产品同质化背景下更转为品牌差异化的竞争，品牌代表的不仅是产品本身，更是其蕴含的理念及生活方式，农夫山泉秉承“天然、健康”、红牛“你的能量，超乎你想象”等，更能成为消费者选择的理由。当然，大多数饮料企业的成本结构中，产品内在价值占比不高，未来若能将包装成本、渠道利润、营销费用的占比降低，而提升产品本身内在价值，以产品品质寻求差异化，也孕育着未来新商机。
投资建议：拥抱景气赛道，关注经营改善，积极关注即将上市的东鹏饮料，关注农夫山泉长线价值、康师傅和统一的经营改善机会。1）东鹏饮料：公司为仅次于红牛的能量饮料龙头，稳扎稳打、步步为营的经营风格保障公司充分享受行业高景气红利。在红牛商标之争影响进一步扩大背景下，公司产能持续扩张支撑全国化提速。考虑公司目前处于产能驱动阶段，上市后募投项目逐步落地及后续融资途径更为多元，增长确定性有望进一步夯实。2）农夫山泉：公司包装水成长路径清晰，饮料业务有望贡献业绩弹性，双引擎持续发力。年内看，公司库存消化至低位，今年轻装上阵，成本端压力可通过锁价部分对冲，具备稳健增长基础，我们给予21-23年EPS预测0.54/0.65/0.77元，对应PE为64/53/45倍。近期股价有所回升，主要系市场对长期经营规划积极变化的关注，但考虑安全边际尚未充足，暂不给予目标价，建议关注中长期价值。3）康师傅：公司根基扎实经营稳健，渠道直营二阶改革成效释放，建议关注经营思路及高端化方面的积极变化。4）统一企业：公司具备极强的前瞻性及创新性，渠道端20年大包赚区域营收增长高于整体、渠道补短板成效初显，建议持续关注渠道改革进展及高端新品催化。

（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：新品推广不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
具体内容详见华创证券研究所5月23日发布的报告《[url=]【华创食饮】中国软饮料行业深度报告：变中求进，百舸争流[/url]》
02

【华创家电】极米科技（688696）深度研究报告：方寸之间创极致，投影革命领航人
消费级投影兴起至今仅八年，却得以在家用视觉终端这块盐碱地上开出鲜花，正是因为其赛道领航者极米科技的赫赫之功。极米正于方寸之间飞速成长，并面向未来波澜壮阔的千亿市场。于此时点，我们笃行探究两方面问题，即智能微投赛道的定位与空间，以及极米的护城河与成长性。
技术驱动变革，视觉效果、便捷性、价格博弈下智能微投趋向补充性替代需求。将家用视觉终端产品属性大致拆分为视觉效果与便捷性两大方向，微投具备视觉效果中最强的大屏化优势，70寸以上应用极具替代性；同时便捷性上安装入场及场景切换均有碾压彩电的优势；但亮度、画质、启动延时上现有产品技术也仍有差距。结合价格，相较电视以尺寸为定价导向，微投大尺寸领域完胜，而微投自身以亮度为导向则指引其赛道成长方向。基于视效、便捷、价格的博弈判定，智能微投差异化属性使其逐步看向电视补充需求的第二家用视觉终端，伴随短板补齐，将优势覆盖电视标配外的补充性需求空间，测算稳态更新的市场规模将突破千亿。
极米护城河：技术壁垒强大，先发规模优势下高端化、内容端合力多元强化。近年在众玩家进场背景下，极米龙头地位稳固并保持份额高寡占，与其产品技术护城河密不可分。公司研发团队实力雄厚，并高度重视年轻人才培养，科研高倾注下成果斐然，形成整机设计、算法开发、光机自研等三大核心技术壁垒。整机设计上持续提升视觉体验并兼顾质量稳定性，算法开发更是重心打造智能感知、交互加速，在便捷性体验上具有开创性意义。而卓越的光机自研战略下保证了光路性能动态领先，并大幅改善成本、产业链话语权，释放盈利空间对企业发展有深远影响。而由此构筑的先发优势、规模效应，进一步推动公司树立高端品牌形象，同时凭借流量积累大力与各内容平台展开合作，将龙头影响力、话语权转化为内容资源合力，内容体验升级下与规模扩张正向循环。
线上坚持深化，线下开拓教育，海外战略布局，渠道品牌加码增量空间可期。基于产品技术优势，公司下一阶段渠道营销发力将具备庞大潜在市场。20H1公司线上/线下/海外收入占比分为71%/24%/5%。线上坚持主导地位，深度覆盖一二线市场，后续下沉空白市场，持续贡献主要收入；线下开始大力拓展直营及经销门店，场景体验对产品推广及品牌形象有着深刻影响；同时海外战略布局加码，根据海外需求灵活切入，作为中期第二区域市场在规模及盈利结构上均具极佳成长驱动。此外，基于产品优势与盈利释放，公司持续增强营销投放，销售费用率3年间持续提升引领市场，且近期广宣积极化，明星代言、新媒体、参展活动加速引流。渠道与宣传提升有望加速公司产品技术的规模兑现。
投资建议：智能微投赛道定位逐步清晰，正由可选初期向补充替代发展，公司龙头份额稳固，具备动态领先优势。基于此，我们给予公司2021-2023年归母净利润预测分别为4.8/7.0/9.8亿元，增速为77.3%/45.8%/41.6%，对应EPS为9.53/13.89/19.67元，对应PE为72/50/35倍。公司现金流稳定，采用DCF法估值，对应21年87倍PE。公司龙头地位稳固，技术壁垒优势凸显，首次覆盖给予“强推”评级。

（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：原材料价格波动超预期，市场竞争大幅加剧，终端需求不及预期。
具体内容详见华创证券研究所5月27日发布的报告《[url=]【华创家电】极米科技（688696）深度研究报告：方寸之间创极致，投影革命领航人[/url]》
03

【华创计算机联合建筑建材】建筑信息化前景广阔，装配式建筑、5G等有望带来新变化
建筑工程项目参与方众多，信息化涉及设计、造价、施工等环节。传统建筑工程项目可大致分为投资决策、工程设计、采购与施工、交付使用四个阶段。分项目类型来看，传统的房建、基建等项目的施工方多以央企或地方国企为主，企业内部大多拥有自己的设计团队，项目模式既可采用分包，也可采用EPC总包模式，而园林、装修等项目的施工方则以民营企业为主。具体到建筑工程项目的信息化可大致分设计环节、造价投标环节、施工环节。
1）设计环节软件众多，海外厂商占优。建筑设计流程可大致分为概念设计、方案深化、扩初设计、施工图设计等众多环节。不同具体环节对设计的精准程度与呈现效果有不同，如概念设计阶段注重整体设计的直观展现、施工图则精度要求高。全球范围来看，3D设计为主流。目前设计使用的核心软件如Auto cad、REVIT、Archicad等均为海外软件，国内多为基于海外厂商平台二级开发的软件（如天正建筑）。整体来看，海外厂商在设计软件领域优势较大。
2）造价软件为工程行业刚需，广联达市占率高。工程造价可简单分为算量和计价两个环节，工程量计算环节占全部工作量的90%，CAD的普及加速造价实现电算化。由于我国目前采取工程造价定额管理制度，各省采用的定额不同，因此造价软件呈现一定程度的区域化特征，但广联达市占率较高，上市时（2010年）广联达工程造价系列软件市占率就已达50%以上。
3）应用场景众多，智慧工地蓝海初现。智慧工地实现施工现场数字化管理，助力提升管理效率与安全。从架构上来讲，智慧工地通过铺设智能硬件、传感器等采集现场数据，基于数据构建人员管理、物料管理等应用，加强施工现场的安全建设、提升管理效率。2019年12月，住建部、应急部联合印发《关于加强建筑施工安全事故责任企业人员处罚的意见》，后续多省跟进，施工安全重视程度上升。我国智慧工地市场2012-2018年间保持20%以上的速度高速增长，2019年市场规模为120.9亿元，同比增长22%。假设新开工项目平均拿投资额的1‰（每个项目8万左右）做智慧工地建设，智慧工地市场规模或超500亿；若拿投资额的2‰（每个项目16万左右），则市场规模有望超千亿。
装配式建筑兴起、云计算/5G/IOT/AI等基础设施的进步，建筑信息化迎发展契机。相较于传统建筑，装配式建筑在建筑品质、施工工期、节能环保等方面都具有难以比拟的优势。装配化是建筑工业化的重要途径之一，信息化则是工业化不断向前发展的必由之路，人口压力与资源压力将倒逼建筑业转型升级，工业化是行业发展的必然方向，而工业化的深度发展也将必然伴随着信息化技术的融合与应用。当前建筑行业的全面信息化深度渗透，也要依赖云计算、5G、IOT、AI和技术性基础设施的全面成熟和降价，使得以前无法实现的应用变为可能，新技术的使用更为便捷和廉价，投入产出比的不断提高，促进了信息化赋能的深度发展。
建筑行业信息化发展大势所趋，相关公司有：
1）建筑信息化技术服务提供商：广联达、品茗股份、中望软件、盈建科；
2）积极响应建筑行业变革的建筑行业公司：亚厦股份、鸿路钢构、精工钢构、华阳国际。

（完整研报及投资建议请点击下方链接获取）
风险提示：新技术落地存在不确定性；行业竞争加剧；下游需求释放存在不确定性。
具体内容详见华创证券研究所5月24日发布的报告《[url=]计算机行业深度研究报告：建筑信息化前景广阔，装配式建筑、5G等有望带来新变化[/url]》
04

【华创宏观】从汇率的四个事实理解央行官方表态
事项
近期市场对人民币汇率存在几个想象：1、人民币汇率看似将开启新的升值周期？有媒体所称的“央行相关人士”话语做保？2、结合当下国际大宗品涨价的压力，汇率作为决策工具有以升值对冲之意图？似乎天时地利？3、当下似乎是押注汇率升值方向进行交易的好窗口？而2021年5月27日，全国外汇市场自律机制第七次工作会议召开，从会议通稿我们可以看到，针对上述问题，此次会议明确进行了批驳。
无论是市场的“想象”还是此次会议的批驳，我们建议资本市场从四个事实出发冷静客观看待当下汇率市场的特征。
主要观点
1、事实一：汇率短期无法预测
针对近期市场关注的人民币汇率快速升值，央行是否有点位控制，在此次会议中明确表示当前外汇市场总体平衡，没有任何人可以准确预测汇率走势。事实上，自2015年811汇改后，美元兑人民币即期汇率的波动率就上了一个台阶，2018年后波动率已与发达经济体汇率波动性接近，由此也可以看到人民币汇率市场化程度越来越高，短期汇率无法预测。
2、事实二：汇率完全波动，不预设方向
针对近期市场关注的人民币汇率是否会在中长期升值，在此次会议中也表达了对人民币汇率的中长期走向没有预设方向，不存在中长期升值的政策意图，汇率“双向波动是常态，应当长期坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。事实上，从我们一直计算的逆周期因子估算值也可看到，在多数时期逆周期因子一直稳定在退出状态，只有市场交易惯性比较强的时候，例如2019年中间价破7、2020年3月美元流动性危机等事件，造成比较强汇率贬值预期时，才出面做预期指引，通过调整逆周期因子引导人民币中间价位于合理区间。2020年10月，逆周期因子已完全淡出中间价公式。
3、事实三：汇率不是工具
针对近期市场关于汇率是否能改善出口竞争力，或抵消大宗品涨价的压力，在此次会议中也明确提出“汇率既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响”。事实上，数据也可反映中国中长期出口竞争力稳定，不受汇率波动影响，2016年至2019年，我国出口占全球24个主要经济体的比重稳定在17%-18%左右，2020年起由于疫情冲击海外其他国家生产，我国出口份额提升至20%以上，但在此之前，2017年汇率的大幅升值、2018年的快速贬值均未影响我国出口份额的中长期水平。
4、事实四：不应押注，赌汇率方向
针对近期市场对汇率短期与长期走势的关注和预测，在此次会议中明确提出“企业需树立‘风险中性’理念，适应汇率双向波动，避免‘炒汇’行为”，由于汇率短期无法预测，也不预设方向，因此线性押注汇率方向的行为本身也是不合理的。事实上，从历史经验来看，线性押注汇率方向可能带来较大的汇兑损失，例如2017年初市场普遍预期人民币贬值，大量上市公司根据这一预期进行外汇远期套保，而2017年全年美元兑人民币中间价由年初6.9498大幅升值至年末6.5342，并造成全部A股上市公司合计汇兑损失170亿元，其中家电、电子等海外收入占比较高的行业（占比分别达34%、43%）合计汇兑损失分别为42、34亿元。
5、我们怎么看后续人民币汇率？
短期来说（周度与月度），人民币汇率的准确研判几乎不可能的，就是自由波动，由内外盘定价机制决定。
中期来说（一年维度），尽管汇率波动仍难预测，但波动贬值的概率更高，主要原因在于美元指数反弹概率仍较高。而美元指数反弹原因有四：1）美国作为单一国家，其举国能力和资源调配上或仍强于欧洲，未来疫苗接种和疫情控制上与欧洲的差距会缩窄。2）美国财政赤字扩张初期，在中期（1-2年左右）维度中，财政赤字扩张带来经济增速偏强，往往会带来美元指数走势也偏强。3）去年下半年以来，美德利差持续走高，但美元则偏弱，从历史上看这种背离往往以美元指数的追赶作为结果，即美元将上涨。4）主要发达国家序列中，美国经济复苏更强劲、通胀水平更高，后续其大概率是最先做货币政策转向的国家之一。
长期来说（三到五年维度），美元进入偏弱周期的概率更高。

（完整研报及投资建议请点击下方链接获取）

风险提示：美国疫情防控效果弱于预期。
具体内容详见华创证券研究所5月28日发布的报告《[url=]【华创宏观】从汇率的四个事实理解央行官方表态[/url]》
05

【华创医药】亚辉龙（688575）深度研究报告：自免项目为特色的国产化学发光新秀
国产化学发光领先企业。亚辉龙成立于2008年，经过十余年的技术积累，公司磁微粒吖啶酯发光技术平台（包括仪器与试剂）日臻完善，成为国产化学发光领军企业。目前公司拥有化学发光、免疫荧光层析、酶联免疫、免疫印迹四大技术平台，已形成包括免疫诊断流水线在内的高中低端机型搭配的完整产品谱系，拥有完善且具备特色的临床诊断产品菜单，能提供等特色检测项目和常规检测项目。
国产自免检测龙头，充分受益行业扩容和国产替代。自身免疫性疾病具有患病人口多、致残致死率高的特点。根据美国自身免疫病协会的统计，美国约有1,470-2,350万自身免疫性疾病患者，约占总人口的5-8%。而目前我国自身免疫病确诊人数仅约2,000万人。若参考美国发病比例，我国自免患者约有7,100-11,360万人。假设中国自免患者能够达到高确诊率，我们预测2023年中国自身抗体检测市场规模有望超过57亿元。如果再考虑自免检测的方法学升级，我国自身抗体检测市场的规模可以更大。国内自免检测市场上外资企业（以欧蒙为主）市场份额仍高达80%左右，进口替代空间广阔。自免检测开发难度大，参与自免检测市场的厂商也较少。亚辉龙是国产自免检测龙头企业，拥有适用于类风湿关节炎、自身免疫血管炎等共计31项自身免疫性疾病类化学发光诊断产品，有望充分受益行业扩容和国产替代。
特色自免项目开路，抢占三级医院巨大化学发光国产替代市场。过去国产发光厂商的高速增长主要得益于化学发光方法学下沉到二级医院市场。国产厂商化学发光装机集中在二级医院，国产厂商竞争日趋激烈。三级医院检验科收入占公立医疗机构整体检验收入的73%。三级医院才是化学发光主战场。三级医院检测以流水线为主，化学发光项目国产化率低，进口替代空间广阔。亚辉龙以特色自免项目实现在三级医院装机后，常规检测项目也逐步放量。2020年，亚辉龙已覆盖三级医院客户971家。截至2020年底，公司在运作的化学发光仪达到约3000台，单产约为12.7万元，相比同行仍有较大提升空间。
布局流水线和POCT业务，助力长期持续增长。医院流水线承担了医院60-70%的检验量，是各厂商必争之地。二级及以下医院发光生化级联流水线具备投放条件且处于起步阶段。三级医院化学发光国产替代必须依靠流水线。公司通过自主研发以及与贝克曼、日立等企业合作的方式完成了流水线业务的布局。此外，公司还布局有免疫荧光POCT和化学发光POCT业务，以实现对发光产品的应用场景全覆盖。
盈利预测、估值及投资评级：我们预计，公司21-23年归母净利润分别为4.37、6.02、7.97亿元，同比增长107.8%、37.6%、32.3%，对应21-23年EPS分别为1.20、1.65、2.19元，对应PE为57、42、31倍。目前医药其他细分领域龙头22年PE普遍65倍以上，亚辉龙作为高增长的国产自免检测龙头，我们给予其22年75倍PE估值，首次覆盖，给予“推荐”评级。

（完整研报请点击下方链接获取）
风险提示：1、化学发光仪和流水线装机不达预期；2、三级医院客户开拓不达预期；3、常规检测项目放量不达预期。

具体内容详见华创证券研究所5月21日发布的报告《[url=]【华创医药】亚辉龙（688575）深度研究报告：自免项目为特色的国产化学发光新秀[/url]》

本周热门电话会议
06

本周热门电话会议
[url=]【华创宏观电话会】汇率风波背后的故事[/url]
[url=]【华创深度谈·食饮】变/中求进，百舸争流 - 中国软饮料行业深度报告[/url]
[url=]【华创宏观·张瑜旬度交流思考】第10期：关于通胀的一些灵魂问题[/url]
[url=]【华创固收周观点】第63期：债市又到了考验人性的时刻[/url]

机构销售通讯录

法律声明华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。