期权交易札记——存活于平静与疯狂之间

作者：美尔雅期货期权分析师谭耀锋

尽管做你该做的事，并接受事与愿违，剩下的交给天意。

一
出发之前

耶鲁大学捐赠基金首席投资官大卫·斯文森曾经认为，大约90%的投资收益率变动源于资产配置，只有约10%是由择时交易和证券选择带来的。我十分认同资产配置的理论，以及合理分配资产规模的投资方法。但是在一个正确的时间周期里做出一个正确的抉择是非常困难的事。

比如在一个完整的经济周期里面，在现金、债券、商品和股票之间最具性价比的资产组合。在期权交易中可能和他的投资理念异曲同工。期权交易其实也是一个选择与配置头寸的过程，但是这与其他的资产具有很大的差异。每一个交易工具都存在自己特有的属性，那么研究方法和交易的方法有自己的规则。期权无论是买卖双方都需要考虑到时间周期、波动率变化、交易策略以及运气。期权需要更加细致的研究，策略组合也更加的复杂，交易的目的虽然都是为了赚钱，但是什么决定了利润的来源在期权里面就和其他的资产不一样，针对不同的变化因素，都可以去构建一个交易策略，但是在构建这个策略之前，核心的问题在于我是否值得为未来的收益冒险。我需要为我的交易付出一定的代价，而这个代价是否过大？我要如何去面对那些不确定性以及不曾预料的坏运气。出发之前具有期权的基本常识，以及掌握期权的运行规律，做好交易的准备，这犹如一名航海家一样，先得为远航做好准备，但是最后能够否到成功达目的地依然不得而知，海的辽阔以及未知的风险都有可能吞没船队。谋事在人成事在天，唯一我们能够保证的是，我们必须要做好交易前的谋划。

二
平静终将会被打破

沪深300指数从2021年3月开始就在相对狭窄的区间里震荡，似乎人们已经开始对股市失去了热情。在这样的震荡行情里面，股指期货的交易十分困难，平静的市场可以把大部分人的耐心磨灭，从期权的交易中也会发现，成交量的PCR值和成交量的PCR值也显示市场的交易情绪谨慎。但是在5月25日这种平静被打破，指数当日涨幅3.16%，浅虚值看涨期权的涨幅都已经到达300%。