买买买也不容易——基金的交易执行

买股票这个事情困难么？不难，建立个券商账号，然后关联上银行卡，在手机app上报价买就好了。在我们的认知中买哪只股票才是真正难的。但如果把日常的认知也带入到专业的基金管理中，那就把事情看得太简单了。

我最近在看基金从业的东西，会发现即使在我们看来就只是一个动作的事情，就会遇到很多需要额外考虑的问题。
就比如说，在我们外行眼中，一个基金最重要的是谁？当然是基金经理了，之前易方达蓝筹精选混合的基金经理张坤，不就受到各种人的追捧，甚至都有了张坤的应援团。在我们的理解中，基金就是基金经理看股票，配置持仓然后买就好了。所以就只有基金经理的判断和思考是最最重要的，其他的都很简单。
可实际上远远不是，在一只基金的运作中，基金经理只是下达交易指令，而具体的交易则是由专门的交易部门负责。别觉着交易部门只是个操作员，输入一下交易指令的事情了。执行交易的过程中，会牵扯到很多的成本和不确定性，而这些最终都会影响到一支基金的收益。
对于交易执行中，会有两类的成本，一种是显性成本，包括看得到可以直接算出来的交易费用，比如经纪人佣金、手续费、监管费、印花税等等。这种成本很直接，都是在操作流程中所无法避免的费用。
另一种成本则是隐性成本，顾名思义就是并不会直接的体现出来，而是在交易的过程中产生的额外费用，这种费用无法精确计算，也不能事先确定。这样的隐性成本就是包括买卖价差、冲击成本、机会成本、对冲费用等。
买卖价差就是最低卖出价与最高买入价之间的差额。就像是咱们买白菜，我们都不是去田地里和农民直接买的。地里农民最低卖价是1块钱一斤，而我们在市场上能够给的最高买价是1块2一斤。那这中间就有个差价，这个钱就被中间商赚走了。如果流动性越好，就是大白菜特别容易进入市场，被我们买到，那这个价差就很小。但如果流动性不好，比如很少有人卖白菜，或者白菜只能100斤一起买，那这个价差就会很大。所以说这个股票的买卖价差是根据证券类型和流动性而来的。
那冲击成本，更好理解一些，就是如果我大量的买入股票，那这个股价自然就上升了。我原来想要在3块钱的时候买入，但因为我的钱很多，一下子涌入市场，这个股价就涨，结果我的最后一笔交易完成时，股价已经涨到3块5了。那这种股价的波动，就是我买股票这个动作带来的冲击。
机会成本，就是基金经理下达交易指令，而交易员需要时间分析市场，决定在哪个时间怎么买入，可以避免冲击成本。但在这个过程中，股价也有可能有所波动，导致最终交易无法完全执行。这种成本就称之为机会成本。也就是说，如果我交易执行的快，那么机会成本就会低，但必然会产生冲击成本，但反过来，如果我想谨慎的避免冲击成本，那么自然也就会带来更大的机会成本。这就是交易员陷入的“两难困境”。
最后对冲费用，因为在交易过程中，可能需要花费时间等待合适的价格，这就会产生机会成本。为了避免在等待中产生的变动，就需要用一些金融衍生工具对机会成本进行对冲。那这些金融衍生工具所产生的使用费用，就是对冲费用了。
那最终一次交易执行，会涉及到以上方方面面的费用和成本，如果处理不好的话，会大大影响基金的实际收益。所以我们外行看起来仅仅是一个“买”的动作，在专业的领域中也并不简单。

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作者：锅哥不姓郭
图片：网络（侵删）