股指期货受限资金寻找外盘机会

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记者：张榆刘彩萍
近期，股指期货受限，投资者对于外盘的关注超出以往。有不少投资者纷纷表示对新加坡富时A50 的兴趣，但财新记者采访多家期货公司人士发现，虽然咨询人数超出以往，但资金跨境监管非常严格，要想真正利用境外市场的衍生品并不容易。

“限制10手当天就有很多人来问有没有外盘通道，客户需求很大，但资金出去并不是那么便利和畅通。”近期，有期货公司人士对财新记者表示。

9月2日晚，中国金融期货交易所（下称中金所）推出了一份史上最严厉的股指期货管控措施，明确自9月7日起，非套保盘单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；而在今年4月份，这个数量为5000手。

股指期货市场已出现实质性萎缩，成交量大幅下降九成，但对部分资金而言，套保需求仍存在。

目前，新加坡交易所的富时中国A50指数期货是唯一一个纯粹追踪A股的离岸期货，由新加坡交易所在2006年9月5日时推出，追踪的标的为A股市值最大的50家公司。华宝证券分析师李真分析了富时A50指数和上证指数最近一年的数据，发现两者呈高度相关。

此外，芝加哥商品期货交易所宣布即将上线富时中国50指数期货和富时中国A50指数期货，但仍待中国监管部门批准。

一家排名前十的期货公司总经理表示，目前想要投资新加坡富时A50等外盘期货的多出于套保避险需求，但机构想要出去并不容易。正规渠道实现资金跨境有两种，一是需要通过有跨境能力的期货公司，比如在香港等地有分公司、持有外盘执照的期货公司运作，但国内期货公司具备资质要求的不多；另一种可以通过QDII渠道实现资金跨境，但QDII额度紧缺，供不应求。

相比之下，个人想要投资富时A50相对容易，有5万美元购汇额度可以使用。但一家总部在浙江的期货公司人士介绍，目前外管局已经加强对资本外流的管制，若出现三个账户往境外同一个账户打入资金，则会被监控。

“只要有利益在，还是会想办法的。”上述期货公司总经理表示，如果国内股指期货受限制时间很长，不排除会有资金通过各种方式寻求更稳定的外盘市场进行交易。

此前，在海通期货举办的“股指期货运行情况研讨会”上，多位专家讨论到上世纪九十年代的股灾中，日本的股指期货业受到限制，导致大部分交易转移至新加坡市场，并一直未转回国内。

1990年日本股市开始下跌，日经225指数期货被当作替罪羊，监管者提高了交易成本以限制期指的交易。然而，对期指的打压未能提振现货市场的走势，反而将股指期货主要交易自此从大阪转向新加坡。

大家最担心的情况在于，若国内对股指期货的限制持续较长时间，资金是否会通过各种渠道寻找国外市场进行交易，从而丧失国内期指产品的竞争力。

“金融无国界，交易的转移是非常快的，哪里有流动性，机构的资金就会去那里，习惯了一个地方就可能不动了。”上海申毅投资董事长申毅说。■

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