期权早报（05-25）

豆粕基本面

周四晚，美豆冲高回落形成上影，结束本周三连阳上攻的局势，短期可以视为冲高回落，上涨节奏维持。远期新作大豆11月合约近日表现相对强劲，昨晚摸高年内新高1060美分一线之后遭遇技术性的抛压，预计修正之后，短期依然有冲破年内新高的要求。美豆粕维持僵持局势，电子盘试图打破僵持局势选择向上运行，但是场内开市之后跟随美豆返回震荡区间，形成反向扩幅震荡，关注盘整区震荡及运行方向。美豆油维持震荡攀高局势，自上周四以来，形成六连阳升势，目前连续两个交易日收盘翻越60天均线，中期趋势有向好态势，适当关注。
连粕打破盘局强劲上扬，确立短期底部。主力M1809合约白盘驱动上扬，翻越3000大关之后，新多买盘持续涌入，午后部分多头平仓压制盘面形成技术性修正，尾市收盘前新一轮多头继续推高，日线收盘逞强。夜盘交易时段跟随美豆作技术性修正，关注夜盘收市之后，美豆收低8美分对盘面的影响，预计3000关口略上有较强支撑。
趋势跟踪策略：M1809翻越2990空头按计划减持，剩余空头依托3150持仓。翻越2990均衡，短线顺势买入。
豆油维持横盘震荡局势。主力Y1809合约受到美豆、美豆油收高影响以及连粕人气带动，抄底买盘入市承接，但是力度有限，收盘前立足5800关口略上，呈震荡偏强局势。夜盘交易时段受到马盘棕榈油以及美豆油收高的影响高开，菜油冲破年内新高也对市场有积极的影响，但是维持时间不长，跟随菜油回档轻松封闭缺口，回归区间震荡局势。关注5880——5780一带的区间震荡以及运行方向。

豆粕期权成交和持仓数据
豆粕期权新上5月份合约。较上一交易日，豆粕期权各合约的成交量和各合约的持仓量整体均有增加。

PCR分析

目前全合约和主力合约的持仓PCR均大于0.7，认购持仓量依然小于认沽持仓量，说明投资者普遍看跌情绪依旧较大。

含波动率情况

豆粕期权的隐含波动率长期整体处于上升状态，但目前有持续回落。5日、20日隐波均线有明显拐头下降的趋势。
从历史波动率锥可以看出，目前豆粕隐波有回落趋势，已处于75分位数处附近，目前大家对于短期波动率预期偏高，短期内波动率有上下降的可能性。

波动率情况

近数月来豆粕的历史波动率整体是震荡上升，20日和60日整体趋势均有上扬；目前短期波动率短期有上涨的趋势，其中5日均线有较明显反弹的势头。

期权主力合约偏度情况

目前的豆粕期权主力合约偏度在均线附近，偏度较合理，并没有呈现出太明显的趋势或交易信号。

策略推荐

技术面来看，目前豆粕已突破布林线下轨；隐含波动率均在历史高位；不确定接下来会不会开始反弹，为了守住成果，继续推荐9月平值卖蝶式策略，即卖2手2950认购期权、买1手2900认购期权、买1手3000认购期权。

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