20180531期货交易内参

[h1]20180531[/h1]股指
近期全球市场风险集中，市场表现明显的联动性。意大利债务和中美贸易再起波澜引发市场杀跌后，隔夜外盘普遍反弹，中国政策继续放松进口，一定程度减小贸易争端波动，市场情绪有所缓和，股指料有短线反弹

国债
昨日国债期货高开震荡走低，美方就贸易问题再次发难，叠加意大利政局不稳，国际避险情绪大增，对国债形成刺激作用。但资金面在月末税费清缴等因素影响下出现明显收敛，隔夜利率大幅上行。目前国债期货于前高附近面临技术性压力，同时避险情绪的反复也将对国债形成阶段性影响，继续看好国债期货中长期上行空间，但短期料于高位震荡整理

贵金属
美国5月小非农及实际GDP表现不及预期及前值，叠加意大利风波降温，美元回落，金价趁机反弹。具体来看，意大利民粹政党五星运动与北方联盟正尝试重新组阁，以避免在7月末进行提前选举。美国5月ADP就业人数+17.8万人，预期+19万人，前值由+20.4万人修正为+16.3万人。美国一季度实际GDP年化季环比修正值2.2%，预期2.3%，初值2.3%。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值1%，预期1.2%，初值1.1%。加拿大央行维持利率不变，但在决策声明中弃用了政策调整上将保持“谨慎”及“随着时间推进”需要升息的措辞，还弃用了“需要一些宽松货币政策以保持通胀在目标水准”的措辞，表示将需要升息以保持通胀接近目标。此外美国与朝鲜讨论建立外交关系，对金价有一定打压。整体来看，预计金价今日走强

铜
隔夜美国小非农ADP及一季度实际GDP数据不及预期及前值，叠加意大利政局风波有所降温，美元高位回落，铜价反弹。但中美贸易局势依旧紧张，且美国将对欧加墨钢铁加征关税，限制铜价反弹幅度。回到铜市，LME库存昨日大幅下降11375吨至283375吨，LME贴水大幅收窄至9.5美元/吨。上期所期货库存减少1614吨至143019吨。国内现货市场出现逢低买盘，成交较为活跃。预计今日铜价小幅走高

锌
宏观中性，量价利多，基本面利多。宏观方面，白宫单方面发布对中国进出口及中国制造2025的关税制裁，从短上国内市场进出口和大宗商品整体承压，但目前波及面设计的应为高端制造业。美元指数昨日摸上95，夜间小非农数据惨淡，目前至少认为在6月8日前美元仍将处于上行区间，若6月议息无强鹰措辞95可能是近月的顶部，短期内汇率带来的利空因素几近触顶。同时我们也注意到欧盟、日本对美国的报复性打击也已陆续展开，美国对欧盟钢铁等产品最终报收关税，逆全球化已几近大势所趋，贸易炒作对锌市的定价将逐渐减弱。现货市场方面，SMM近日的铅锌峰会上与会代表肯定了全年锌总供应的不及预期和接下来内强外弱的预期，因而我们从年初开始对锌的供应研判是准确的并经受住了考验，接下来要看ILZSG 4月份发表的2018年全球锌市供给数据是否能被成功证伪，从预期到实质的转换仍需一定时日，外盘资金是否重新聚敛出新的龙头将成为锌市发力的关键动能，夜间外盘强势或为初步信号。国内市场和国外市场的现货升水逐渐拉高，国内去库存动作明显，近日可能有长线做多的资金涌入市场。综合来看，中美贸易最终结果尚未完全出台，达成最终互惠协议概率较大，锌市即将走向震荡向上的行情

铅
宏观中性，量价利空，基本面中性。夜间美元指数闪崩，带动市场整体走向活跃，铅市价格仍然虚高，多头当尽早止盈。宏观方面，美元指数昨日摸上95，夜间小非农数据惨淡美元跳水，目前至少认为在6月8日前美元仍将处于上行区间，若6月议息无强鹰措辞95可能是近月的顶部。同时我们也注意到欧盟、日本对美国的报复性打击也已陆续展开，逆全球化已几近大势所趋。现货市场方面，铅市上下游交投相对较为平淡，铅矿宽松而铅锭紧俏，虽然有大量外矿进入，但一方面外矿的加工费整体偏低，另一方面外矿的银等其它副产品含量低，造成了炼厂更加倾向内矿的原因，内矿持续偏紧。资金方面，铅资金流仍处近月高点。后市展望来看，铅价重返高位，国内下游实际需求较淡，尤其是电池价格未能成功跟上铅价上行的脚步，电池厂商的利益严重受损。整体看铅市上行动能欠缺，仍存在较大的跳空缺口可能，但沉淀资金过高大幅的下行可能性较低，容易出现宽幅震荡的行情

镍
伦镍大涨，美元回落，原油反弹，伦镍库存微降至30万吨以内，沪镍2.8万吨以内，沪镍1807在11万元上方，5日均线上方偏强运行延续，镍铁价格受环保检查影响回升，不锈钢强劲有支持

铝
昨日沪铝主力合约AL1807高开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数高位回调，原油价格有所反弹，伦铝横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌40元/吨，现货转为平均贴水维持在55元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主

钢材
短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅上升，目前仍处于盈利高位。库存方面，上周社会库存继续回落，螺纹钢库存降速有所回落，热卷库存降速有所回升，总体库存下降速度较快。短期4月宏观数据有所回落，钢材继续维持高产量。近期环保有所升温，贸易摩擦加大，货币政策或边际宽松。螺纹主力1810短线减仓震荡，20日线附近，短期操作上关注3630附近表现，热轧主力1810合约关注下方3830-3850附近支撑，操作注意仓位

铁矿石
黑色系走势分化，沪钢收涨，连铁则小幅回落，市场交投情况一般。钢厂补库热情不高，实盘较少，贸易商虽有意挺价但盘面走势对现货价格形成压制，而钢厂当前铁矿石相对库存偏高，在上合峰会提前补库后，随着山东地区部分钢厂接到限产通知，且有继续加强可能，导致钢厂对铁矿石采购意愿减弱，而港口库存在度回升，目前钢材因阶段性供给受限而相对坚挺，但需求在季节性影响下仍有走弱趋势，也限制了钢价上行空间，而缺乏钢价支撑铁矿石在供需矛盾较大的情况下面临较大下行压力，短期连铁关注450元支撑，关注钢材需求情况，建议择机高位沽空

焦煤焦炭
29日及30日盘中，双焦涨势稳定。国内炼焦煤市场总体上稳定运行，成交情况较好，局部地区优质炼焦煤资源有较大涨幅，而高硫资源则小幅探涨。焦化厂炼焦煤需求明显增加，采购积极性增强。焦炭方面，焦企综合开工整体上小幅下降，其中主要是西北、华东区域开工下滑，山东地区受峰会影响，部分企业已进入限产状态，内蒙地区部分焦企为迎接环保复查、验收等也小幅限产，而华北区域焦企在高利润刺激下开工继续上升；情绪方面焦企心态依旧乐观，主流地区累计上涨350元/吨左右，且河北、山东等地钢厂采购、催货现象较多，焦企发货订单良好，厂内焦炭库存低位，短期焦企仍有继续提涨意向。操作上，短期依旧呈供需两强状态，盘面信心有所恢复，持多。

玻璃
期价偏强震荡，现货走势平稳，价格零星调整，生产企业产销率环比回升，但市场信心有所回落，在需求阶段性释放及库存压力缓解后，厂家提价意愿较强，但在季节性影响下玻璃需求仍面临走弱风险，而在产产能持续增加，后期库存有在度累计的趋势，短期看玻璃偏强震荡；但在房地产到位资金趋紧及房屋销售持续回落的情况下，玻璃中长期走强难度加大，因此当前节点看玻璃价格在短期反弹后仍面临在度走弱，建议1809关注1450元压力，上行空间较小，建议择机沽空

原油
隔夜INE原油主力1809合约受外盘带动大幅上涨，沙特、科威特以及阿联酋计划本周六会面，商讨相关增产事宜。虽然本周周初沙特与俄罗斯释放增产信号，但目前市场普遍疑虑大量释放产能是否对减产联盟有益。卡塔尔在断交风波一周年之际，宣布下架沙特、阿联酋、埃及、巴林的商品，恐中东局势再现波澜。盘面上，市场逐步消化增产消息所带来利空，同时预计6月份减产政策调整不可避免。盘面上，内外盘油价连跌后企稳，消息面多空因素并存，短期油价维持震荡概率较大

PTA
市场预计欧佩克将维持减产，国际原油反弹逾2%。供给方面，宁波台化装置故障停车，PTA开工至62.60%，由于当前装置检修较多，负荷降至年内低位，PTA处于出库存阶段，随着检修预期兑现，检修装置重启后将带动负荷提升。需求方面，当前聚酯负荷在91%左右，但下游聚酯淡季临近，后期供需压力渐显。整体开看，受原油反弹和供需偏紧影响，短期PTA将维持偏强走势为主

甲醇
甲醇止跌企稳，震荡整理。国内甲醇现货市场盘整运行，部分前期检修装置恢复至满负荷运行状态。西北主产区企业库存处于低位，整体签单一般。货源除了供给当地烯烃企业外，部分出货顺利，但部分遇阻。甲醇传统需求将步入淡季，终端需求表现偏弱。下游企业买气不足，交投冷清，成交重心松动。沿海地区甲醇货源略显偏紧，商检报盘坚挺，但放量未有明显改善。厂家降价排货，部分业者持看空心态，甲醇缺乏上行支撑，关注2800关口压力

聚烯烃
市场预计欧佩克将维持减产，国际原油反弹逾2%。石化库存消化进度放缓，现货价格持稳。供给来看，各石化装置大修逐渐接近尾声，且进口货源到港量相对集中，LLDPE生产比例上升，后期供给将环比增加。需求来看，农膜需求处于淡季，PE端需求下滑，PP下游工厂开工率较上周有所下降,市场观望情绪加重。综合来看，反弹压力较大，上行空间有限

橡胶
沪胶继续整理，美国重新挑起贸易摩擦的影响正被消化。现货市场成交清淡，青岛峰会召开限制部分轮胎企业开工率，胶价可能维持弱势震荡格局。

沥青
昨日西南地区现货价格上涨，其他地区现货价格持稳。虽然原油价格有所回落，炼厂生产成本依然较高，沥青生产积极性较低。长三角地区主力炼厂上调价格，但炼厂出货未收影响。西北地区下游需求有所恢复，炼厂出货有所好转，整体库存水平小幅下降。东北地区船燃与焦化需求尚可，少量道路项目开启带动库存下降，主力炼厂沥青产量上升，资源较为宽裕。山东地区部分炼厂停产检修或转焦化生产，沥青供应量有所下降。华南西南地区道路需求有所回升，部分炼厂停产检修。盘面上，沥青主力1812合约受原油上涨带动增仓上行，目前现货价格居高不下，短期盘面或维持高位震荡局面

动力煤
昨日动力煤主力合约ZC1809高开高走，全天横盘整理。现货方面，港口现货报价暂时企稳。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅回落，库存水平大幅增长，存煤可用天数小幅上涨到16.52天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议多单离场

PVC
PVC重心小幅抬升，录得三连阳。尽管PVC期货价格止跌回升，小幅反弹，但对国内PVC现货市场提振有限。PVC生产企业出厂报价平稳运行，接单情况仍未有起色。下游制品厂心态谨慎，拿货积极性不高，PVC现货交投情况依然欠佳，整体交投不温不火。PVC主流价格大稳小动，企业多维持按需采购。随着期货上行，个别贸易商上调报价，下游询盘有所改善，但市场放量依旧不足。电石货源依旧分布不均衡，出货一般与货源紧张现象并存，下游PVC企业到货状况也各不相同，电石采购价格稳定。部分下游企业存在补空需求，PVC期价有望继续走高。但基本面缺乏支撑，上方6850附近承压

豆类
白宫周二在声明中表示，将对500亿美元从中国进口的包括高科技以及中国制造2025相关的产品征收25%的关税。该消息公布之后打破了之前缓和局面，中美贸易争端再次干扰豆类市场，CBOT大豆受此影响周三收跌。USDA作物进展报告显示，美豆播种率为77%，去年同期为65%，五年均值为62%，美豆出苗率为47%，去年同期为34%，五年均值为32%，整体播种和出苗情况较好。国内仍延续山东上合峰会召开，周边油厂停机2周的局面，国内豆粕、豆油将阶段性供应减少仍有利于库存消化。国内豆粕，沿海豆粕价格2850-3010元/吨一线，较昨日稳中波动10-30元/吨，中美贸易问题反复或增加国内豆粕的波幅，操作方面建议观望。国内豆油，沿海一级豆油主流价位在5640-5780元/吨，涨幅在30-80元/吨，今天豆油期货跟随菜油大幅拉涨，暂时还未看到大的供需面转变，操作方面短期建议观望为主

棕榈油
马棕油回升，棕榈油1809震荡，豆棕油价差走阔，美国宣布还是会在6月15日宣布对中国的征税清单，国内油脂获资金追捧上涨反弹延续

白糖
郑糖继续窄幅整理，等待5月份产销数据的指引。ICE原糖小幅走高，受巴西卡车工人罢工导致出口减少的影响。目前国内影响糖价的主要因素是消费较弱，如果不能改变现状则糖价也难以走强

鸡蛋
今日全国产销区蛋价以稳为主，产区供应正常，销区走货一般，供需基本平稳。高温天气下，少有大量库存，以货到出库为主。盘面上09合约昨日区间波动，建议观望为主，可逢高空单适当入场

棉花、棉纱
郑棉回落后小幅反弹，多头换手为下一轮上涨做准备。ICE美棉周三与郑棉一起回落，部分多头获利了结带来压力。基本面依然利多，但短期需警惕走势调整及监管机构干预的风险。还需关注下周棉花高峰论坛的消息

菜类
30日，郑商所菜粕1809合约震荡整理，夜盘震荡偏弱，国内沿海菜粕现货价格小幅下跌。生猪价格在上周反弹之后，本周继续下跌，利空粕类需求。美国单方面宣布对500亿美元的中国商品征收25%关税，清单6月15日公布，利多国内粕类。随着南方温度转暖，降雨减少，水产养殖投苗增加，利好菜粕需求。此外，受上合峰会的影响，山东多数油厂未来半个月面临停机，短期内油厂挺价粕类。但未来菜籽和大豆到港量庞大，沿海油厂开机率保持较高水平，菜粕和豆粕库存处于相对高位，使得菜粕进一步上涨的动能不足。总体来说，近期菜粕主力合约短期内偏强震荡。现货逢低买入。
30日，郑油主力合约继续上涨，受此影响沿海菜油现货价格上涨。目在三大油脂中菜油的基本面最好，因而郑油合约受市场青睐，投资资金大量涌入，但目前油脂总体基本面情况依旧不容乐观，谨防高位回落。上周沿海油厂开机率大幅上升，使得两广及福建地区菜油库存增加，但菜油库存较去年同期减少44.74%，中长期利好菜油，因而在三大油脂中抗跌性更强。短期内，基本面情况暂不支撑菜油继续上行，三大油脂目前库存处于相对高位，供需宽松格局仍存。沿海油厂菜籽和大豆压榨利润良好，并且菜籽和大豆未来到港量依旧庞大。菜油和豆油、棕榈油价差扩大，压制菜油需求。短期内郑油1809合约受资金面带动而上涨，谨防多头获利离场带来的回调风险

苹果
近月低库存支撑市场，远月天气升水延续。近期天气预报显示山东地区有冰雹，有一些资料反馈天气预报属实，苹果期货对天气较为敏感，关注产区受灾信息，天气异常下多头或卷土重来。近月7月合约反映的是旧果价格，随着旧果存量的不断消耗，后期苹果量越来越少对价格仍有支撑，另外再叠加5月仓单成本的高位强化利多效应，07合约或延续震荡偏强，远月合约代表的是新果的价格，目前新季苹果仍处在坐果，天气因素对行情的干扰仍较大，市场仍处在对前期减产预期的验证阶段，远月合约的支撑因素仍在，不过随着交易所风控的政策不断出台，不排除有一部分炒作资金离场的情况，届时价格可能出现回落，操作方面建议观望为主

玉米、淀粉
30日，连盘玉米1809合约偏弱震荡，国内玉米现货价格大多稳定，个别小幅调整。利多方面：临储投放玉米的溢价成交，加之运力紧张带来的运费上涨，使得拍卖玉米成本并不低，玉米价格获得底部支撑。此外，2017年玉米所剩无几，优质玉米稀缺性进一步挺价玉米。替代品方面，美方将对中国进口价值500亿美元的商品加征25%的关税，中美贸易摩擦重燃，受此影响我国可能减少美国玉米、高粱、大麦、DDGS的进口，利多国内玉米市场。利空方面：进入五月份以来，临储玉米投放量增至800万吨每周，国内市场玉米供给充足。需求方面，生猪养殖需求短期内难有实质性改善，深加工企业下游产品处于消费淡季，玉米总体需求相对疲软。短期内，多空交织预计玉米维持震荡走势。中长期来看，从玉米和大豆的补贴政策的差异化以及临储玉米投放力度就可以明显看出政府对于玉米去库存与调减玉米种植面积的决心。此外，政府还从需求端增加玉米的消费，扩大深加工产能，进一步加大玉米的去库存进度。中长期玉米有望走强。
30日，连盘淀粉1809合约震荡整理。国内玉米淀粉现货价格稳定。由于上合峰会将在青岛启动，届时山东地区淀粉开机率将会下降，因而上周国内淀粉加工企业开机率较前一周增加。此外，玉米价格近日稳中小涨，成本端玉米价格目前获得底部支撑。淀粉生产企业对于优质玉米的补库需求以及优质玉米的稀缺性，也造成了淀粉价格的上涨。目前国内基本面情况暂不支撑淀粉价格继续上涨。首先，淀粉行业开机率持续保持较高水平，国内玉米淀粉库存继续上升，市场淀粉货源充足。总体来说，受到上合峰会的影响，短期内淀粉价格偏强震荡

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