【期权教育】国都证券期权早报-20180531

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。1市场行情
昨日沪指低开后弱势震荡，盘中上攻乏力尾盘继续回落，收盘跌幅超过2.5%，成交量较上一交易日放量；大小盘整体弱势，创业板跌幅最大，成交量均有所放量。上证50ETF收于2.601，较上一交易日下跌2.03%，成交量6.09亿。市场消息反复扰动，短期或弱势震荡，我们对于标的观点：中性。

  上证50ETF的30日波动率为17.01 %，较上一交易日下降26.88BP，低于近三月均值，波动率高位回落，但继续下行的空间不大。

市场行情上，认购期权全面下跌，认沽期权多数上涨。成交量上，认购期权成交量553,958，较前一日上升29.23%；认沽期权成交量559,114，较前一日上升66.59%。成交量认沽、认购比值（P/C）100.93%，较前一交易日上升22.63个百分点。持仓量上，认购持仓量增加2.17%，认沽持仓量增加0.52%，持仓量沽、购比58.38%,较前一交易日下降1.62个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值大幅下降，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值88.84%，较上一交易日上升0.97个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
特朗普再度挑动贸易战，市场情绪继续走弱，昨日大小盘皆全面走弱，科技成长股大幅下跌，市场恐慌性下跌，各指数跌幅多数超过2%。市场反复受利空消息扰动，整体情绪过度悲观，指数走势大幅弱于预期。从基本面而言，经济虽有所下行，但我们模型拆分涨跌幅发现1季度多数行业及指数盈利提升而估值下跌，市场受风险因素扰动而大幅下跌，后续应有股指修复的阶段。择时模型上两个模型均示空，短期市场过度弱势技术破位，但也会进一步酝酿超跌反弹的动能，我们并不对于市场过度悲观，但谨慎投资者可待市场企稳后操作。在波动率上，波动率高位有所下行，但持续下降的空间不大，未来可能区间震荡。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为标的进一步下跌的空间不大，可卖出虚值认沽期权。
如若认为标的短期上下皆空间不大，可买入牛市价差期权后再卖出虚值认沽构建海鸥组合。

3风险提示

  人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
  市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002