利率上升时,由于高利率水平降低了执行价格的现值,在其他条件不变的情况下,看涨期权价值增加,看跌期权价值下降。
5. 红利支付
由于标的资产分红付息等将减少标的资产的价格,而协议价格并未进行相应调整,因此在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降,使看跌期权价格上升。
[h2]期权交易[/h2]1. 期权合约
是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内以事先规定的价格买进或卖出一定数量某种金融资产权利的合约。
期权合约的内容包括:合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、执行价格、执行价格间距、合约月份、交易时间、最后交易日、合约到期日、交易手续费、交易代码、上市交易所。
2. 交易机制
期权交易所的交易机制主要有两种:
公开喊价机制(Open Outcry):在有形的交易大厅内使用喊价和手势等方式进行报价和交易。
电子交易系统(Electronic Trading System)。
3. 期权交易指令
头寸限额(Position Limit)和执行限额 (Exercise Limit):交易所为每种期权都规定了期权交易的头寸限额,即每个投资者在市场的一方中所能持有的期权头寸的最大限额。
期权的执行限额,即一个期权买方在规定的一段时间内所能执行的期权合约的最大限额。
一般来说,在连续五个交易日内的执行限额大小往往等于头寸限额。
4. 期权买卖指令
(1)买入建仓(Open a Position with a Purchase):即买入一个期权(可能是看涨或看跌期权),建立一个新头寸;
a.买进看涨期 b.买进看跌期权 (2)卖出建仓(Open a Position with a Sale):即卖出一个期权(可能是看涨或看跌期权),建立一个新头寸;
a.卖出看涨期权 b.卖出看跌期权 (3)买入平仓(Close a Position with a Purchase):即买入一个期权(可能是看涨或看跌期权),对冲原有的空头头寸;
(4)卖出平仓(Close a Position with a Sale):即卖出一个期权(可能是看涨或看跌期权),对冲原有的多头头寸;
[h2]期货与期权的区别[/h2]1. 标的物不同
期货交易的标的物是商品或期货合约,而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2. 投资者权利与义务的对称性不同
期权是单向合约,期权的买方在支付保险(放心保)金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利,而不必承担义务;期货合同则是双向合约,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务,如果不愿实际交割,则必须在有效期内对冲。
3. 履约保证不同
期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;而在期权交易中,买方不需交纳履约保证金,只要求卖方交纳履约保证金,以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4. 现金流转不同
在期权交易中,买方要向卖方支付保险费,这是期权的价格,大约为交易商品或期货合约价格的5%—10%;期权合约可以流通,其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中,买卖双方都要交纳期货合约面值5%—10%的初始保证金,在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金;盈利方则可提取多余保证金。
5. 盈亏的特点不同
期权买方的收益随市场价格的变化而波动,是不固定的,其亏损则只限于购买期权的保险费;卖方的收益只是出售期权的保险费,其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
6. 套期保值的作用与效果不同
期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值,由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同,故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值,对买方来说,即使放弃履约,也只损失保险费,对其购买资金保了值;对卖方来说,要么按原价出售商品,要么得到保险费也同样保了值。