【国金基金】通胀预期与资金宽松角力，债市延续震荡

上周市场回顾

1、资金面
四月最后一周至五月第一周央行延续每日100亿逆回购滚动投放。4月最后一周跨月跨节假日效应导致资金利率边际上行，5月前两个工作日资金利率迅速走低，截止至上周五DR007已经回落到了1.91%的低位。值得注意的是由于资金利率持续维持低位，5月前两个工作日市场杠杆水平均超4万亿，杠杆水平有所抬升。
央行公开市场本周共200亿元逆回购到期，其中周四和周五各到期100亿元。本周地方政府债供给超2000亿，按照发行节奏地方债发行对资金面的压力集中在后半周。当前虽然市场对资金面边际收紧有所预期但杠杆水平亦有所抬升，需要提防发债时点资金面的扰动。

2、利率债
一级市场：国债、国开、政金债、地方债发行量、偿还量、净融资额（与上周比较）。

数据来源：wind，2021-05-09

二级市场：
上两周资金面宽松，国债、国开债收益率小幅下行。截至上周五，1年期国债收益率为2.3200% (较4月30日下行4BP)；10年期国债收益率报3.16% (较4月30日下行0.5BP)。叠加五一假期积累的票息收益，各期限财富指数上r3j