证券行业分析：注册制改革下做大做强金融科技

行业分析

证券同军工一样，是那种“九死一生”的行业，平时半死不活，等牛市要来情绪高涨时，突然猛地拉升，所以券商又叫“牛市旗手”。2020年的小牛市引爆了年轻群体加速入场股市和基金。两市交投活跃延续，交易量同比大幅增长，推动经纪业务收入增长，40家上市券商经纪业务净收入为1140.34亿元，同比+53.74%。

2020年抱团效应极强，2021年抱团开始瓦解，但关注度依然居高不下。全球放水通膨情况下，都在寻找优质资产作为避风港。政策上既要做好系统性金融风险又要让多出的大量的钱流入到实体制造业，起到促进经济发展的效益。银行严管房产资金，倾向于对实体制造业的投资，证券方面也会给出相应的积极引导。

2020年40家上市券商投行业务净收入为580.44亿元，同比增长39.40%，主要得益于注册制改革进程加速下A股市场股权承销规模大幅增长，叠加政府推动经济复苏大量发债，债券承销规模增长进一步扩大。随着监管层对上市公司质量的要求提高，2021年IPO承销规模增长有所放缓。随着注册制改革、证券重组、证券市场对外开放、证券监管等不断推进，有利于我国证券市场更加规范，进而吸纳承载全球更多资金。

个股分析

东方财富

互联网券商龙头，金融科技公司。旗下有东方财富、天天基金两大热门平台，相较于其他证券有自有流量、金融科技优势。相较于同行，业绩持续高速增长，市值有望追上券商龙头中信证券。

中信证券

券商龙头，资产破万亿，旨在做大做强。在打造航母级头部券商的政策支持下，凭借公司雄厚的资本实力及领先的业务能力，看好公司未来投行、资管业务稳健增长。从网上评论上来看，中信口碑一般，经常被骂做空A股，不愧是擅长资本运作的证券（资本家）。

中信建投

市场看好其投行业务的成长空间，另外是可能会和中信证券重组，毕竟同属中信系。
投行业务行业领先，项目储备丰富。2020年公司投行业务实现收入58.43亿元（+58.99%）。公司全年完成股权融资项目68单，主承销金额1,618.78亿元，均位居行业第2名。其中IPO主承销金额832.0亿元（+406.6%），发行数量39个（85.7%），均居行业第1；再融资主承销金额786.8亿元（+261.4%），居行业第2。在新三板精选层保荐承销和首批注册制试点保荐承销数量中，均位居行业第1。此外，公司在审IPO和再融资（含可转债）项目分别为57和33个，位居行业第3和第2名，投行项目储备数量丰富，有望借助注册制改革契机进一步释放投行业绩。2021年金融监管趋严IPO放缓，公司实现投行业务收入8.12亿元，同比增长10.03%。

中金公司

首家合资券商，投行绝对龙头，投行贵族。1995 年，建设银行携手摩根士丹利共同成立我国首家合资券商——中金公司。服务国企上市融资的诞生背景，奠定了中金公司大项目投行业务为特色的主基调：截至2020 年末，A 股及境外中概股前10 大IPO 项目中金公司各参与8 项。2001 至2020 年，中金公司共计9 年IPO 承销规模行业第一。新上市规则下，第五套标准、红筹及特殊表决权上市企业11 家上市公司中，中金公司参与8 家。随着未来注册制进一步推广、资本市场改革深化，投行专业优势有望持续发挥并放大。

在本轮资本市场改革对投行专业要求提升，监管支持打造航母券商背景下，公司2B 业务优势有望放大，2C 业务统一“中金财富”品牌后整合效果有望加速显现。

阿里巴巴2019年回香港二次上市时，中金公司成为阿里巴巴首发上市推荐人之一。2020年阿里旗下的蚂蚁集团计划在科创板和港股实现同步上市，两地IPO都由中金公司操刀。

方正证券

老牌证券，2021年中国平安参与方正集团重组，平安证券与方正证券重组存在可能，可以关注后续进展。