期权策略初探

   长期来看，股市具有上涨趋势，故利用期权，也应以做多为主，只有看到明显下跌趋势时才能适当做空。无论如何，都应以获取时间价值为目的，不能置身于无限风险，防止爆仓等小概率事件发生。以下是我总结的几个策略：
   1、备兑开仓：指在拥有标的证券的同时，卖出相应的认购期权，使用标的证券作为期权担保品的策略。该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。投资者进行备兑开仓的主要目的是增强持股收益，降低持股成本。投资者持有标的证券，但预期未来上涨幅度不大，因此可以通过卖出认购期权获得权利金，以增强持股收益。从持股成本角度考虑，由于反复展期卖出认购期权，每次的权利金收入可以逐渐降低持有股票的成本，从而使持股成本不断降低。
   备兑开仓的构建成本=股票买入成本–卖出认购期权所得权利金。
   备兑开仓到期日损益=股票损益+期权损益=股票到期日价格-股票买入价格+期权权利金收益-期权内在价值。
   盈亏平衡点=买入股票成本 – 卖出期权的权利金。
   实际上在成熟的期权交易市场，备兑开仓是期权交易中主要使用的基本交易策略之一，是最基本的一种增加收入的策略，是一个非常有活力的策略，不仅降低了拥有股票带来的风险，也降低了短期市场运动给投资组合带来的波动性，被机构投资者和个人投资者经常使用。
   但是，如预计标的证券有大幅下跌的风险，空仓，不要贪图权利金！
   2、当投资者预计预期股票近期不会大幅下跌时，可以卖出认沽期权获得权利金收入，增加收益。
   投资者还可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或接近投资者想要买入股票的价格）。若到期时股价维持在行权价之上而期权未被行使，投资者可赚取卖出期权所得的权利金；若股价在行权价之下而期权被行使的话，投资者便可以原先锁定的行权价买入股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。
   卖出认沽期权的到期损益为：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）。
   认沽期权卖出开仓盈亏平衡点=行权价-权利金。
   3、牛市认沽价差策略是指运用认沽期权来构造牛市价差策略，构建方法是买入一份行权价较低的认沽期权，卖出一份相同到期日、行权价较高的认沽期权。
   投资者认为未来股价会上涨，所以卖出一份认沽期权以获取权利金收入，同时买入一份较低行权价的认沽期权来为卖出认沽期权面临的向下风险提供保护；卖出的认沽期权的行权价比买入的认沽期权的行权价高，所以构建该策略可以获得收益，两份认沽期权的行权价都应低于当前的股票价格以确保即使股价没有变化也可以获利。使用该策略的投资者认为未来股价会适度上涨，因为该策略向上的收益是有限。
   构建收益：行权价较高认沽期权的权利金 - 行权价较低认沽期权的权利金。
   到期日最大损失：较高行权价 – 较低行权价 –构建收益。
   到期日最大收益：构建收益。
   盈亏平衡点：标的股价=较高行权价-构建收益。
   4、熊市认沽价差策略是指运用认沽期权来构造熊市价差策略，构建方法是买入一份行权价较高的认沽期权，卖出一份相同到期日、行权价较低的认沽期权。投资者认为未来股价会下跌，所以买入一份认沽期权，但是认为股价跌幅有限，所以又卖出一份较低行权价的认沽期权来降低成本，代价是获得的向上收益有限，这就形成了股价适度下跌可以获利，且损失有限、收益有限的策略。
   构建成本：行权价较高认沽期权的权利金 - 行权价较低认沽期权的权利金。
   到期日最大损失：构建成本。
   到期日最大收益：较高行权价–较低行权价 -构建成本。
   盈亏平衡点：标的股价=较高行权价-构建成本。
   策略4是本文4种策略中唯一的做空策略。