“备兑期权”基金，这次真的要来了吗？！

      今天，在《中国基金报》的一篇文章里，我们可以看到这样一则报道：“基金行业或将迎来一款创新产品。”这款所谓的创新产品是什么呢？文中给出了这样的表述：“从证监会网站上发现，3月15日，博时、国泰基金公司分别上报了名称中含有“备兑增强策略”的ETF产品，这是国内基金名称中首次出现这样表述。”

文字来源：《中国基金报》

      “备兑”！对于从事期权行业的我们，能看到这两个字的出现，心里真的感到颇为欣慰。目前，公募行业还几乎没有投资期权的公募产品，尽管在未来的一开始，类似的“蛋糕”未必会做的很大，但能够看到潜在的变化总是积极的、欣慰的。备兑增强策略ETF，作为震荡市里的配置工具，未来的发展值得去期待！

      实际上，经过了六年多的时光，从国内第一个期权品种（上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权）上市，再到第二、第三、第四个金融期权品种的上市，越来越多的投资者已经了解到期权备兑开仓这个策略。
      在期权交易里，备兑开仓是一种极其常用的策略，从原理上，备兑开仓的朋友并不希望指数快速上行，因为快速上行时他的卖出认购头寸就会被行权，上端收益削平，然而，在震荡上行的环境里（如2016-2017年），它却是一个具有天然超额收益的策略。策略组合随标的证券价格变化的损益如下图所示：
图：备兑开仓策略到期盈亏图

      备兑增强基金并不是我们独辟的蹊径！在金融工具十分发达的美国，几乎任何一个固定的策略都可被基金公司（像Powershares、Vanguard等等）做成策略ETF，而期权备兑开仓策略也完全不例外。在美国，不论个人还是机构投资者，希望在震荡市中用备兑开仓策略增强收益的都可以直接购买备兑开仓策略ETF实现自己的投资目标。
      根据Greenwich Associates前些年的调查结果，在美国市场，有大约50%比例的机构的使用年内使用过备兑开仓策略增强持股收益。其中，有55%比例的机构表示期权的使用对投资业绩提高非常有效，有40%比例的机构表示期权的使用对投资业绩提高比较有效，两种合计高达95%。G:jr67j&r屔屔聹ɑ屔ɑеɑɑеɑ聹е聍聹е聍屔&#vb;"or3Sb;Z&jrv[Vz"CWjW聹е聍聹е聍屔nkj{nc;
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