基金规模越大，投资回报越低？

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LP们不光需要注意GP的投资技能，更多地要站在较为宏观的角度去考察整个行业的发展动向以及市场情况。

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上文中提到，管理团队的投资能力和技巧在基金回报率中占到14%的影响因素，那么运气占成是怎么样的呢？以早期的社交网络领域投资为例，当Facebook获得投资机构投资时，市场上有另外40家类似企业也引起了投资机构的注意，然而最后这些企业均被Facebook取代了。在初始投资的节点上，并没有任何迹象能表明Facebook可以成为最终赢家，但Facebook的投资者获得了高得离谱的IRR。这样优异的成绩与基金管理团队关系并不大，而是取决于当时市场机遇与行业动态，考虑到市场因素，这也就解释了为什么一些投资了头部企业的基金有可能会获得较低收益的原因。由此也可以看出，某种程度上，行业和市场机会比起管理团队的投资技能，对于基金的回报而言是更加强大的影响因素，而这一点比起VC基金，对于并购基金来说尤为重要。

因此，LP们不光需要注意GP的投资技能，更多地要站在较为宏观的角度去考察整个行业的发展动向以及市场情况。