"新债王"冈拉克：通胀将致波动率指数飙升至100 美国或现"无止境"援助制度

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“ 冈拉克认为，纳斯达克指数可能会出现2000-2003年那样的下跌，并预测称波动率指数在下一次衰退中将超过100。其中的导火索就是通货膨胀，他预计今年夏天的几个月整体通货膨胀率将超过3%。关于美债收益率走势，他称美债缺乏强劲的有机需求，预计长期收益率将出现温和的下跌。

冈拉克警告称，经济增长依赖于刺激计划，人们可能开始相信刺激是永久性的。美国将出现一个“永无止境”的援助制度。此外，他表示，美联储还没有到实施YCC的地步，在采取任何行动之前，他们很有可能会让10年期国债收益率超过2%。
”

双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官、“新债王”冈拉克近日在一场网络直播中对美国经济现状发表看法称，尽管采取了所有的刺激措施，但在经济恢复增长之前，美国无法完全摆脱衰退。与大衰退时期1.8万亿美元的刺激计划相比，本次疫情中6.1万亿美元的刺激计划要大得多。此外，美国预算赤字占GDP的比重达到创纪录的16.2%。冈拉克并称，美国的真实失业率远高于官方数据，实际情况是，超过1800万人领取各种形式的失业救济金，占美国劳动力总数的10%以上。

冈拉克批评刺激计划给年收入15万美元的人提供了一大笔钱。他哀叹说，经济增长依赖于刺激计划，人们可能开始相信刺激是永久性的。在一个四分之一的个人收入来自政府的世界里，刺激计划需要继续下去，因为消费者已经被“训练”去依赖它们。他警告说，人们可能会在美国看到一个“永无止境”的援助制度。此外，他还抨击了更广泛的债务货币化。

谈及对美元的看法时，冈拉克表示，尽管最近几个月一直看涨美元，但预计美元在短暂反弹后的下一步走势将是下跌。

关于股市，冈拉克再次提到了“超级六大”科技股，并表示这些股票的估值与大流行前的水平相比高得惊人，市盈率出现大幅飙升。他预计大型科技股未来市盈率将升至19倍，但没有1999年那么高。他补充称，拜登正在谈论提高企业税率，一旦将立法纳入估值，市盈率可能会更高。

下图是超大型股相对于微型股的强劲表现。

冈拉克还警告说，纳斯达克指数可能会出现2000-2003年那样的下跌，并做出惊人预测，波动率指数在下一次衰退中将超过100。

冈拉克指出这其中的导火索也许就是通货膨胀，在基数效应和刺激措施的支撑下，他预计今年夏天的几个月整体通货膨胀率将超过3%。情况可能会变得更糟，冈拉克将CPI与ISM支付的价格进行了比较，说人们可以合理地预测总体通胀率可能会超过4%，“这真的会吓坏债券市场。”

关于黄金，冈拉克提到金价昨日跌至每盎司1680美元，表示这可能是本轮黄金周期的低点。

关于债券，冈拉克表示，根据德国的收益率来看，10年期国债的定价是正确的，金/铜的比率表明，10年国债的收益率应该在3%。冈拉克还分析了长端利率“大屠杀”，特别是30年国债的走势，他称这是自全球金融危机(GFC)以来的最大跌幅(见下图)，关于美债未来走势，冈拉克呼应戴维泰珀(David Tepper)的说法，称“预计长期收益率将出现温和的下跌。

冈拉克表示，美债缺乏强劲的有机需求，最近七年期公债标售情况就是是证据。在过去几年里，美国国债的唯一边际买家是美联储，因为外国人继续出售美国国债。

冈拉克提出的最后一点是，美联储随后将启动收益率曲线（YCC）控制。只不过目前还没有到实施YCC的地步。“在采取任何行动之前，他们很有可能会让10年期国债收益率超过2%。”

在回答目前世界上最廉价资产是什么这个问题时，冈拉克称是农田。

( 编辑：英超）
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