![]()
![]()
引言2020年8月18日，公司推出“兴证心选”产品品牌，以买方视角构建产品评价体系，遵循三好三化的思路严选产品，以专业创造价值。兴证心选根据产品不同的资产类别和风险特征，分为“远见成长”、“远见均衡”、“智享磐稳”和“智享灵活”四大产品系列。近期，我们对“兴证心选”远见系列部分产品一季报中基金经理的操作思路和未来市场观点进行了梳理。
今年以来，股票市场波动加大，A股在春节前后先扬后抑，指数呈现倒V型走势。春节前，股市在“核心资产”的长线逻辑下持续上行，上证指数一度突破3700点。春节后，在经济复苏预期增强以及全球流动性宽松的背景下，上游大宗商品价格持续上涨，全球通胀预期有所提升，美国10年期国债收益率上行。在经济和流动性的预期变化下，前期涨幅过快、估值偏高的赛道拥挤行业和个股出现大幅回撤，带动A股指数回落。
市场风格切换，权益类基金出现一定的净值波动，也引起了投资者情绪的起伏。面对市场调整，基金经理又是如何应对的呢？正值公募基金一季报披露完毕，我们梳理了“兴证心选”远见系列中受客户关注度较高产品的季报，以分享基金经理的组合操作及未来市场观点。
![]()
兴全趋势（董承非）：降低仓位、均衡配置，未来在基本面和估值判断上更谨慎兴全趋势2021年Q1投资收益率1.13%,基准收益率-1.02%,超额收益率2.15%；基金2021年3月31日股票仓位67.21%,较2020年底的78.86%降低了11.65%，基金规模402.20亿元。
![]()
2021年Q1，十大重仓股中新增了电子行业的海康威视和轻工制造的欧派家居，美年健康在基金中占比增加了1.76%，其他重仓股小幅变动，2020年年报中的顺丰控股、保利地产掉出前十大。
![]()
基金经理观点摘要：
“今年一季度A股市场的波动较为剧烈，春节前依然是以去年的核心抱团资产为主线，持续上涨，而春节后开局便一路下跌，去年涨幅较大的板块整体调整也更大一些。
本基金维持去年年报中的观点，在一季度随着市场的上涨，逐步降低了整体仓位，坚持均衡配置，避免了净值的大幅调整。展望今年，国内外经济逐步进入复苏阶段，我们很难判断疫情消退的时间，但是可以预见的是，像去年那样以较为充裕的流动性来支持经济的局面将在边际上变弱，因此，在基本面及估值的判断上面需要更加谨慎。”
![]()
兴全合宜（谢治宇）：仓位变化不大，结构上增持银行兴全合宜2021年Q1投资收益率2.78%,基准收益率-0.95%,超额收益率3.73%；基金2021年3月31日底股票仓位88.42%,较2020年底的仓位87.88%变化不大,基金规模339.64亿元。
![]()
2021年Q1，十大重仓股中新增了休闲服务行业的锦江酒店、银行中的平安银行和兴业银行、电子行业的海康威视、港股的华润啤酒，持仓中的腾讯控股、海尔智家占比增加，三一重工占比减少，2020年年报中的万华化学、比亚迪股份、芒果超媒、隆基股份、美的集团掉出前十大。
![]()
基金经理观点摘要：
“一季度国内疫情得到有效控制，经济仍然延续复苏状态；海外部分国家新冠疫苗快速接种，疫情有所缓解。货币政策方面，国内保持灵活精准、合理适度的稳健货币政策，10年期国债收益率维持在3%以上。一季度大宗商品快速上涨，通胀预期有所提升，美国10年期国债收益率有所反弹。A股在春节后出现了一定幅度的回调。最后，1季度上证指数下跌0.90%，创业板指下跌7.00%，恒生指数上涨4.21%。其中表现较好的行业有钢铁、电力及银行等板块，而国防军工等行业表现较差。
本基金报告期内股票仓位变化不大，继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。”
![]()
兴全绿色投资（邹欣）：结合长短期价值调整组合，重视竞争优势和成长性兴全绿色2021年Q1投资收益率6.63%,基准收益率-2.03%,超额收益率8.66%；基金2021年3月31日底股票仓位90.85%,较2020年底的仓位91.96%变化不大,基金规模31.99亿元。
![]()
2021年Q1，十大重仓股中新增了建筑建材行业的旗滨集团、非银行业的东方财富、电子行业和而泰、家用电器行业的海信家电，持仓中的格力电器占比增加，芒果超媒占比减少，2020年年报中的中国平安、晶晨股份、隆基股份、三七互娱掉出前十大。
![]()
基金经理观点摘要：
“回顾 1 季度的操作，本基金坚持从中长期复合回报的角度构建组合，阶段性的市场波动加大反映了投资者对于景气和长期定价相互间矛盾的再平衡，但是经济活动向好和产业升级仍然是股市投资的主旋律，近期的调整之后追逐估值扩张的人可能越来越悲观，但是随着更多的标的进入投资区间，经济中新的中观线索也逐步显现，真正的投资者应该越来越乐观。对于投资者而言，不可持续的短期景气度和过高的预期下支撑的估值都将透支未来的投资回报，本基金将继续坚持结合企业长短期价值角度调整结构，从竞争优势突出和成长确定性两个维度精选个股。”
![]()
睿远价值成长（傅鹏博）：保持高仓位，结构上减持消费行业，严格评价估值及增长潜力睿远成长价值2021年Q1投资收益率-5.73%；基金2021年3月31日底股票仓位89.98%,较2020年底的仓位89.04%变化不大,基金规模313.71亿元。
![]()
2021年Q1，十大重仓股中新增了港股的中国移动（增持为第一大重仓股，持仓占基金净值的7.88%）、计算机行业的卫宁健康、化工的万华化学、机械设备的巨星科技，持仓中的立讯精密占比增加，隆基股份、东方雨虹占比减少，2020年年报中的五粮液、福耀玻璃、三诺生物、贵州茅台掉出前十大。
![]()
基金经理观点摘要：
“2021年一季度，本基金依旧保持较高仓位的运作。在市场调整过程中，我们对上季度组合中的重点公司做了调整，出现了一些"新面孔"，同时食品饮料板块的公司开始"淡出"。从行业分布看，组合重点配置了TMT、化工材料、新能源和建筑建材等板块，组合的搭建考虑了均衡性和分散度。在选择公司时，我们对其估值水平和增长潜力的评价更加严格。从个股来看，主要配置了有较好增长持续性的，有明显产业链竞争优势的，且中长期符合产业发展方向的公司，并审慎考察了其在不同阶段的估值水平。展望二季度，我们将结合上市公司2020年年报和2021年一季报，动态优化持仓结构，挖掘新的投资标的。同时，基于前期扎实的研究基础，在重点关注公司发生调整时，我们也会敢于加大配置。”
![]()
交银精选（王崇）：略有加仓，对后市不悲观，看好制造业和服务业交银精选2021年Q1投资收益率4.56%,基准收益率-1.99%,超额收益率6.55%；基金2021年3月31日底股票仓位91.16%,较2020年底的88.57%略有提升,基金规模128.20亿元。
![]()
2021年Q1，十大重仓股中新增了传媒行业的中公教育、化工行业的桐昆股份，持仓中的荣盛石化、海康威视占比增加，顺丰控股占比减少，2020年年报中的中国平安、药明康德掉出前十大。
![]()
基金经理观点摘要：
“本基金一季度保持中性略高仓位，在三月市场下跌过程中逐渐提高仓位，行业层面清仓保险、减持医疗服务相关个股，加仓石油化工、计算机电子以及教育互联网等相关个股，从整个一季度来看本基金跑赢业绩比较基准。
站在一季度末看全年，经过三月市场下跌后我们对后市不悲观。随着市场回调，一部分优质公司估值逐渐回落到合理范围，同时我们也观察到一大批企业盈利增长超预期，这批估值处于合理范围，盈利增长超预期的成长股可能在未来一到三年提供绝对收益的可能，也是基金实现绝对收益的基础。同时，部分具备长逻辑的热门行业热门个股经过下跌后估值仍旧不具备价格优势，但是过去两年关注质地赛道、淡化估值的投资方法深入人心，这类处于优质赛道公司股票预计还需要时间的反复消磨来让这些股票估值水平逐渐回归，我们要做的是保持耐心，不被超跌反弹而诱惑，耐心等待优质公司股票估值回落到合理范围。
本基金后续坚持自上而下和自下而上相结合，在制造业和服务业领域精选景气度良好、企业竞争力强、中长期发展相对清晰，估值在今明两年处于合理范围的优质公司股票做中期布局。我们将坚持行业分散，个股精选、逆向投资、努力为基金持有人带来稳健回报。”
权益类投资品种天然波动较大，在创造长期可观回报的同时也增加了投资难度。选择优秀的基金产品是投资的重要部分，与此同时，做好投资周期的匹配和预期收益的管理也很关键。长期的伟大需要经过短期波动的考验，在市场调整时打磨长期投资的耐心，不断提升认知，避免追涨杀跌，或是获取复合回报的最佳策略。选择专业、相信专业，让我们一起从容相伴，行稳致远！
“兴证心选”远见系列产品列表
![]()
![]()
金融产品研究团队
![]()
往期文章
小兴选基 | 兴证全球基金王品最新市场观点
小兴选基 | 工银瑞信杜洋最新市场观点
小兴选基 | 从本轮市场调整，谈谈对基金“回撤”的看法
小兴选基 | 中欧基金王健最新市场观点
小兴选基 | 聊聊公募指数增强基金
小兴选基 | 兴证全球基金申庆的指数增强之道
小兴选基 | “史”志不渝--兴证财富与南方基金史博的合作之路
小兴选基 | 南方基金史博2021年最新市场观点
小兴选基 | “兴证心选”2020年度报告
小兴选基 | 以陈宇、章晖为例，谈谈景气度趋势投资有哪些特征？
小兴选基 | 重磅！兴证财富隆重推出“智享宝”系列产品
小兴选基 | “固收+”产品可以代替传统低风险理财吗？
小兴选基 | 同一基金经理的产品选择“封闭”还是“开放”品种？
小兴选基 | “兴证心选”2020年三季度分析报告
小兴选基 | 以林鹏为例，谈谈如何识别典型的价值投资者
小兴选基 | 如何看待基金经理管理规模
小兴选基 | 科创50ETF即将面世，值得投资吗？
小兴选基｜聊聊什么才是好基金公司
![]()
|
|
转播
