豆粕期权上市“满月”交出满意答卷

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期货日报   2021-5-21 21:15   9158   0


豆粕期货期权3月31日在大商所正式挂牌交易,至今已“满月”。在豆粕期权上市“满月”之际,大商所在上海组织召开了“豆粕期权上市首月运行情况调研座谈会”。作为国内首个挂牌交易的商品期货期权,豆粕期权上市以来流动性适中,参与交易人数、成交和持仓均稳步增加,法人客户参与积极,做市商功能有效发挥,隐含波动率处于合理水平,市场整体运行平稳有序。


上市首月运行平稳有序
  
据统计,截至4月28日的19个交易日,豆粕期权共计成交32万手(单边,下同),成交额2.66亿元,日均成交量1.7万手,日均成交额1400万元;持仓量呈递增趋势,4月28日收盘后持仓量为6.4万手,较上市首日增长300%。豆粕期权成交量、持仓量分别是同期标的期货成交量、持仓量的2.2%和2.9%,换手率保持在0.4左右的合理水平。
  
在挂牌交易的豆粕期权合约中,m1709系列期权合约交易最为活跃,成交量、持仓量分别占豆粕期权总成交量、总持仓量的63%、57%。m1709、m1707和m1801三个主力系列期权合约的成交量占豆粕期权总成交量的99%,成交价格主要集中在平值和浅虚值附近,整体表现较为理性。除m1709、m1801系列期权合约外,其他5个系列期权合约成交量均大于同期标的期货合约成交量。
  
从价格上看,豆粕期权定价合理有效。一方面,豆粕期权合约与标的期货合约价格保持良好的相关性。比如,m1709系列看涨期权、看跌期权合约与标的期货合约的价格相关性均保持95%的水平。另一方面,看涨期权合约价格随执行价格单调递减,看跌期权合约价格随执行价格单调递增,市场套利机会较少。从波动率方面看,豆粕期权主力系列合约隐含波动率均处于合理范围,价格较为平稳,波动幅度不大。其中,4月28日豆粕期权主力系列合约的隐含波动率保持在13%—14%,和标的期货的历史波动率相近,表现较为理性。
  
从投资者参与情况看,投资者参与积极性不断提高,参与期权交易的法人客户数量持续攀升。根据大商所统计,截至4月28日,参与豆粕期权交易的客户数1442个,其中法人客户数270个,较上市首日增长140个。法人客户成交量占比65%,说明法人客户在豆粕期权市场是主要交易者。
  
从做市商参与情况看,10家豆粕期权做市商较好完成了持续报价和回应报价义务,在形成合理价格、提供市场流动性等方面发挥了重要作用。据介绍,豆粕期权上市以来,做市商成交和持仓数值保持稳定,成交量和持仓量分别占到41%和33%。同时,做市商持续报价时间比和回应询价比均在90%以上,有力促进了市场合理价格的形成。
  
相关市场人士表示,虽然当前国内商品期权市场的交易规模较成熟期货市场有差距,但豆粕期权上市以来参与者理性对待,市场运行稳健,实现了“平稳起步”。
  
“豆粕期权上市以来市场整体表现理性,参与期权交易的大部分是成熟机构,价格非常合理,上市首月没有出现套利机会,所有指标都非常稳定。”中证资本相关负责人说。
  
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