黄金：金价 震荡反弹 ， 短线操作
【 隔夜 内盘】
日盘：沪金 1812 合约日盘开盘 272.60 元/克，最高 273.85 元/克，最低 272.25 元/克，收盘 273.55 元/克，相比上一交易日上涨 1.30 元/克，涨幅 0.48%，日内振幅 1.60 元；成交量减少 13226 手至 137342 手；持仓量减少 3430 手至 332452 手。
夜盘：沪金 1812 合约夜盘开盘 274.10 元/克，最高 274.30 元/克，最低 273.40 元/克，收盘 273.75 元/克，相比上一交易日上涨 0.20 元/克，涨幅 0.07%，日内振幅 0.90 元；成交量减少 83350 手至 53992 手；持仓量增加 644 手至 333096 手。
【 隔夜外盘 】
伦敦金昨夜下跌 3.26 美元至 1301.30 美元/盎司，跌幅 0.25%，日内振幅 8.17 美元。按汇率折合沪金约为 267.2 元/克，考虑到沪金前期开盘平均升水 6.1 元左右，则沪金可能在 273.3 元/克附近开盘。
纽约金 06 合约下跌 2.8 美元至 1301.2 美元/盎司，跌幅 0.21%，日内振幅 7.8 美元；成交量减少 129197手至 286386 手；持仓量减少 40818 手至 107386 手。
全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 的黄金持仓量减少 3.54000 吨至 848.50000 吨。
【基本面】
本周末，朝鲜局势峰回路转，美朝双方又分别释放“希望特金会能够如期举行”的信号。这似乎暗示着“特金会”又有戏了，也意味着黄金、日元等避险品种又面临下行风险。
【 技术分析 】
技术指标上看，MACD 位于零轴下方，反弹向上运行，绿色动能柱逐渐收缩；随机指标位于中轴附近，反弹向上运行；布林通道开口，金价跌至下轨后反弹；短期均线走平，K 线与短期均线粘合。
技术指标处于中性市场，多数指标反弹，后市短期处于震荡偏强行情。
【 观点和 操作建议】
短期市场走势偏强；中期来看市场呈现震荡偏强行情。沪金1812日内关注区间272-275元/克。日内选择区间272-275元/克短线操作，0.7止损。
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铜： 库存下降 ， 支撑铜价震荡
【隔夜内盘】
日盘 ：沪铜主力 1807 合约开 51450 元/吨，最高 51640 元/吨，最低 51310 元/吨，收报 51490 元/吨，涨 60 元/吨，涨幅 0.12%，成交减少 13436 手至 16.2 万手，持仓减少 4832 手至 19.1 万手。
夜盘： 沪铜主力1807合约开51460元/吨，最高51560元/吨，最低51270元/吨，最终收报51400元/吨，跌90元/吨，跌幅0.17%。
【隔夜外盘】
伦铜开6904美元/吨，最高6942美元/吨，最低6840元/吨，尾盘收报6858元/吨，跌52.5美元/吨，跌幅0.76%。
【基本面】
1 、铜现货价格上涨
长江现货：51360-51400 元/吨，涨 200 元/吨；上海现货：51300-51400 元/吨，涨 200 元/吨；南储现货：51380-51580 元/吨，涨 210 元/吨。
2 、 下游刚需采购 ， 市场成交 僵持
上海电解铜现货对当月合约报贴水 110 元/吨-贴水 30 元/吨，平水铜成交价格 51280 元/吨-51360 元/吨，升水铜成交价格 51320 元/吨-51400 元/吨。市场货源充足，下游刚需采购，市场成交僵持。
3 、 铜库存大幅减少
SHFE 铜库存减少 2504 吨至 146403 吨；LME 铜库减少 6675 吨至 293450 吨。
4 、隔夜新闻
美国 4 月耐用品订单初值环比降 1.7%，预期降 1.3%，前值增 2.6%；4 月扣除运输类耐用品订单初值环比增 0.9%，预期增 0.5%，前值增 0.1%；4 月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增 1%，预期增 0.7%，前值降 0.4%。
美联储主席鲍威尔：美联储将继续提高透明性；缺乏独立性导致通胀在过去失控；美国并未实现可持续的财政路径；美联储面临的测试没有结束，货币政策依然在正常化。
美联储卡普兰（2020 年票委）：基本预期是今年加息三次；担心明年经济增长有所走软，希望看到今年GDP 增速回升至 4%且可持续；能容忍通胀略微高于 2%。
欧洲央行决策者就今年结束 QE 基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行 7 月 26 日的会议上决定。但欧洲央行加息速度可能受到经济增长放缓的影响，经济数据低迷加大了加息时间推迟的风险。
俄罗斯总统普京：全球有面临前所未有的系统性经济危机风险；不确定性威胁削弱了全球经济；制裁与贸易限制对经济造成干扰，全球贸易可能倒退。
国务院全体会议召开：要确保经济运行在合理区间，在推动高质量发展中保持中高速增长；持续放宽市场准入，实施减税降费。
央行公告，月末财政支出和金融机构法定准备金退缴推动银行体系流动性总量处于较高水平，周五不开展公开市场操作。
行业面：ICSG 数据显示，今年前两个月世界精炼铜剩余量为 11.0 万吨，同比下降 12.8%；世界精炼铜消费量为 377 万吨，同比增长 3.9%；精炼铜产量为 388 万吨，增长 3.3%。
【 技术分析 】
沪铜价格窄幅震荡， MACD 快线上穿慢线，红柱缩短，当前价格依然处于 50500-52000 元/吨的震荡区间内，表明铜价暂时难以突破震荡区间。
【 观点和操作建议】
美国 4 月扣除运输类耐用品订单初值环比增长好于预期，美联储多位官员的基本预期是今年加息三次。
欧洲央行决策者就今年结束 QE 基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行 7 月 26 日的会议上决定。但欧洲央行加息速度可能受到经济增长放缓的影响，经济数据低迷加大了加息时间推迟的风险。中国国务院全体会议召开，要确保经济运行在合理区间，在推动高质量发展中保持中高速增长。从现货来看，下游刚需采购，市场成交僵持。总的来看，中国和美国经济增长良好，且库存再次下降，或支撑铜价维持震荡格局。
判断沪铜 1807 合约价格震荡，支撑 51000 元/吨，阻力 52000 元/吨。
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铅： 价格调整后回升
【隔夜内盘】
日盘：沪铅主力 1807 开 20000 元/吨，最高 20225 元/吨，最低 19955 元/吨，收报 19995 元/吨，涨 5元/吨，涨幅 0.03%，全天成交增加 4452 手至 10.4 万手，持仓增加 3392 手至 78102 手。
夜盘：沪铅主力1807合约开19915元/吨，最高19960元/吨，最低19635元/吨，最终收报19750元/吨，跌245元/吨，跌幅1.23%。
【隔夜外盘】
伦铅开2493.5美元/吨，最高2507美元/吨，最低2426元/吨，尾盘收报2437.5元/吨，跌55.5美元/吨，跌幅2.23%。
【基本面】
1 、 铅现货价格上涨
长江现货：1#铅锭 20400-20600 元/吨，均价 20450 元/吨，涨 50 元/吨；
上海现货：1#铅锭 20350-20500 元/吨，均价 20425 元/吨，涨 50 元/吨。
2 、 下游谨慎观望，市场成交偏淡
上海市场铜冠、 蒙自、双燕铅 20065 元/吨，对 1806 合约升水 50 元/吨报价。持货商随行报价，而下游成本压力上升，多谨慎观望，市场成交偏淡。
3 、SHFE 铅库存减少
SHFE 铅库存减少 706 吨至 8590 吨；LME 铅库存增加 650 吨至 133950 吨。
4 、隔夜新闻
美国 4 月耐用品订单初值环比降 1.7%，预期降 1.3%，前值增 2.6%；4 月扣除运输类耐用品订单初值环比增 0.9%，预期增 0.5%，前值增 0.1%；4 月扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增 1%，预期增 0.7%，前值降 0.4%。
美联储主席鲍威尔：美联储将继续提高透明性；缺乏独立性导致通胀在过去失控；美国并未实现可持续的财政路径；美联储面临的测试没有结束，货币政策依然在正常化。
美联储卡普兰（2020 年票委）：基本预期是今年加息三次；担心明年经济增长有所走软，希望看到今年GDP 增速回升至 4%且可持续；能容忍通胀略微高于 2%。
欧洲央行决策者就今年结束 QE 基本达成一致，购债计划的未来或在欧央行 7 月 26 日的会议上决定。但欧洲央行加息速度可能受到经济增长放缓的影响，经济数据低迷加大了加息时间推迟的风险。
俄罗斯总统普京：全球有面临前所未有的系统性经济危机风险；不确定性威胁削弱了全球经济；制裁与贸易限制对经济造成干扰，全球贸易可能倒退。
国务院全体会议召开：要确保经济运行在合理区间，在推动高质量发展中保持中高速增长；持续放宽市场准入，实施减税降费。
央行公告，月末财政支出和金融机构法定准备金退缴推动银行体系流动性总量处于较高水平，周五不开展公开市场操作。
【技术分析】
沪铅 1807 合约价格回落，MACD 红柱缩短。
【观点和操作建议】
国内库存持续下降，加上天气炎热导致铅消费增加的预期增强，铅价调整后仍将回升。
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铁矿石 ： 震荡思路
【 隔夜内盘】
1 行情回顾：铁矿石主力 I1809 合约开盘 460.0 元/吨，最高 464.0 元/吨，最低 450.0 元/吨，收于 454.5元/吨，较昨结下跌 3.0 元/吨，成交 214.8 万手。
2 持仓变动：铁矿石主力 I1809 合约持仓增加 200510 手，其中多头主要东证期货席位增仓 23530 手，空头主要是东证期货席位增仓 26073 手。
【基本面】
1 进口矿价格：青岛港 61.5%PB 粉车板价为 449 元/湿吨，较上一交易日持平。
2 国内矿价格：唐山 66%铁精粉干基含税价 635~645 元/吨，较上一交易日持平。
3 高低品矿价差：青岛港 61.5%PB 粉与 56.5%超特粉价差为 167 元/吨，较上一交易日持平。
4 掉期报价：截止 5 月 25 日下午收盘，新交所矿石掉期 Q3 报价为 63.70 美元。
5 铁矿石成交情况：现货成交平稳，报价暂稳。
6 铁矿石升贴水：I1809 合约较青岛港 61.5%PB 粉（折算盘面标准品）贴水 38 元/吨。
7 连铁掉期价差：掉期 Q2 与连铁价差为（Q2-I1809）52 元/吨。
8 钢坯价格：唐山普碳方坯含税出厂价格为 3600 元/吨，周五涨 20，周六跌 20。
【 技术分析 】
I1809 再度走弱，夜盘创近期新低，日线维持空头排列，MACD 死叉，上方压力位 467.5 元/吨，下方支撑位 448.5 元/吨。
【 操作建议 】
现货成交反复，钢厂拿货仍显谨慎，周末唐山再度突发限产，限产仍以烧结为主，铁矿需求短期再度承压，暂以震荡思路对待。
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螺纹钢热卷 ： 震荡思路
【 隔夜内盘】
螺纹钢
1 行情回顾：螺纹钢主力 RB1810 合约开盘 3580 元/吨，最高 3615 元/吨，最低 3542 元/吨，收于 3565元/吨，较昨结上涨 17 元/吨，成交 367.5 万手。
2 持仓变动：螺纹主力 RB1810 合约持仓减少 52366 手。其中多头主要是招商期货席位增仓 12715 手，空头主要是海通期货席位减仓 17900 手。
热卷
1 行情回顾：热卷主力 HC1810 合约开盘 3788 元/吨，最高 3829 元/吨，最低 3743 元/吨，收于 3764 元/吨，较昨结上涨 50 元/吨，成交 90.0 万手。
2 持仓变动：热卷主力 HC1810 合约持仓增加 1056 手。其中多头主要是中信期货席位增仓 4008 手，空头主要是首创货席位减仓 4441 手。
【基本面】
1 钢坯价格：唐山普碳方坯含税出厂价格为 3600 元/吨，周五涨 20，周六跌 20。
2 螺纹钢现货价格：上海地区申特 16-25mm 三级螺纹钢报价 3850 元/吨(理计)，较上一交易日上涨 20元/吨；杭州地区中天 16-25mm 三级螺纹钢报价 3860 元/吨(理计)，较上一交易日持平；北京地区河钢 16-25mm三级螺纹钢报价 3900 元/吨(理计)，较上一交易日上涨 40 元/吨；广州地区韶钢16-25mm三级螺纹钢报价4240元/吨(磅计)，较上一交易日持平。
3 螺纹钢升贴水： RB1810 合约收盘价较上海地区同交割品牌三级螺纹申特报价（磅计）贴水 401 元/吨。
4 热卷现货价格：上海地区日钢 4.75MM 热轧卷板报价 4190 元/吨，较上一交易日持平；杭州地区宁钢4.75MM 热轧卷板报价 4300 元/吨，较上一交易日上涨 10 元/吨；天津地区承钢 4.75MM 热轧卷板报价 4100 元/吨，较上一交易日持平，广州地区柳钢 4.75MM 热轧卷板报价 4260 元/吨，较上一交易日上涨 30 元/吨。
5 热卷升贴水：HC1810 合约收盘价较上海地区同交割品牌 4.75MM 热轧报价贴水 426 元/吨。
6 卷螺差：HC1810-RB1810 价差为 199 元/吨，较昨日变动 9 元/吨。
【 技术分析 】
RB1810 宽幅震荡，盘中反弹试探 10 日均线遇阻，10 日线下穿 20 日线死叉，上方压力位 3650 元/吨，下方支撑位 3500 元/吨。
HC1810 宽幅震荡，夜盘小幅反弹收复 5 日及 10 日均线，日线级别 KDJ 欲金叉，上方压力位 3870 元/吨，下方支撑位 3750 元/吨。
【 操作建议 】
螺卷反弹遇阻，周末多空因素交织，现货表现偏弱，需求淡季效应显现，唐山再度突发限产，震荡思路为主。
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焦煤焦炭 ： 震荡操作
【昨日内盘】
焦煤合约 JM1809 开盘 1,188 元/吨，最高 1,208.5 元/吨，最低 1,175 元/吨，收于 1,175.5 元/吨，较上一交易日结算价下跌 6 元/吨，成交 343,010 手，持仓 289,704 手。
焦炭合约 J1809 开盘 1,995 元/吨，最高 2,034 元/吨，最低 1,970 元/吨，收于 1,979 元/吨，较上一交易日结算价上涨 3 元/吨，成交 465,858 手，持仓 293,672 手。
【 基本面】
1、基准交割库报价：京唐港澳洲主焦煤库提价 1560 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1565 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 1830 元/吨，日照港澳洲主焦煤港口车板价 1530 元/吨，天津港澳洲主焦煤港口车板价 1520 元/吨。
2、江西省安委会要求严厉打击煤矿违法生产行为：江西省安委会第三巡查督导组在铅山县暗访中，发现几处煤矿存在非法违法生产行为。日前，江西省安委办下发通知，要求各产煤设区市、省直管试点县（市）人民政府严厉打击煤矿非法违法生产行为，扎实推进全省安全生产十大专项整治、依法打击和重点整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动。
3、持仓情况：5 月 25 日从大商所前 20 位会员持仓情况来看，焦煤 JM1809 合约多头增仓 9012 手，空头增仓 9446 手；焦炭 J1809 合约多头增仓 7779 手，空头增仓 9669 手。
4、李克强：要促进居民收入稳定增长：李克强在国务院全体会议上强调，要促进居民收入稳定增长，促进农民多渠道增收。深化个人所得税改革，建立综合与分类相结合的税收制度。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给，不断满足人民群众日益增长的多元消费需求。
【技术分析】
JM1809 收阴线。上方压力位 1300 元/吨，下方支撑位 1100 元/吨。
J1809 收阴线。上方压力位 2150 元/吨，下方支撑位 1900 元/吨。
【观点和操作建议】
观点：经过前期大幅下挫，焦煤焦炭期货跌幅已经较大，空头获利了结的意愿增加，我们认为短期继续下行有一定难度，技术上有回调需要，但回调很难上破前期高点。
操作建议：震荡操作。
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动力煤： 空单持有
【昨日内盘】
动力煤合约 ZC809 开盘 590.00 元/吨，最高 596.60 元/吨，最低 588.00 元/吨，收于 589.80 元/吨，较上一交易日结算价上涨 0.20 元/吨，成交 409,276 手，持仓 376,218 手。
【 基本面】
1、国内动力煤港口报价：秦皇岛 5500 大卡山西 645 元/吨；秦皇岛 5000 大卡山西 562 元/吨；京唐港 5500大卡山西 650 元/吨；京唐港 5000 大卡山西 568 元/吨；广州港 5500 大卡山西优混库提价 730 元/吨；广州港 4500 大卡蒙煤库提价 610 元/吨。
2、广州港外贸动力煤报价：澳洲煤 5500 大卡 725 元/吨；澳洲煤 5000 大卡 660 元/吨；印尼煤 4800 大卡 585 元/吨；印尼煤 4300 大卡 555 元/吨。
3、国内动力煤产地报价：鄂尔多斯 4500 大卡出矿价 486 元/吨，鄂尔多斯 5500 大卡出矿价 594 元/吨，大同 6000 大卡车板价 455 元/吨，大同 5800 大卡车板价 455 元/吨，长治 5300 大卡车板价 577 元/吨，榆林5500 大卡市场价 380 元/吨，韩城 5000 大卡市场价 360 元/吨，济宁 5000 大卡市场价 615 元/吨，济宁 5300大卡市场价 690 元/吨，淮南 5200 大卡市场价 660 元/吨，丰城 4800-5000 大卡车板价 550 元/吨，贵阳 5000大卡车板价 600 元/吨。
4、持仓情况：5 月 25 日，从郑商所前 20 位会员持仓情况来看，动力煤 1809 合约多头增仓 4824 手，空头增仓 2576 手。
5、李克强：要促进居民收入稳定增长：李克强在国务院全体会议上强调，要促进居民收入稳定增长，促进农民多渠道增收。深化个人所得税改革，建立综合与分类相结合的税收制度。支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给，不断满足人民群众日益增长的多元消费需求。
【技术分析】
ZC809 收阴线。上方压力位 630 元/吨，下方支撑位 550 元/吨。
【观点和操作建议】
观点 ：从政策层面来看，发改委对于煤炭价格过高的表态已经明确，从公布的信息看，国家将引导煤炭价格回归 570 元/吨下方，9 月合约下跌压力仍在。短期市场对于发改委政策的解读有所分歧，市场进入震荡。
操作建议： 空单持有 。
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棉花类： 高位震荡
【隔夜内盘】
日盘：郑商所郑棉 1901 合约收盘 17930 元/吨，最高 18040 元/吨，最低 17760 元/吨。日涨 240 元/吨，涨幅 1.36%，成交量 1732492 手(-19964 手)，持仓量 713954 手(+58048 手)，注册仓单数量 8324 张(-28 张)，有效预报数量 1440（+149）。郑商所棉纱 1810 合约收盘 26275 元/吨，最高 26605 元/吨，最低 25760 元/吨。日跌 475 元/吨，跌幅 1.78%。成交量 196014 手(+20858 手)，持仓量 14300 手(-700 手)。注册仓单 0 张。
夜盘：郑商所郑棉 1901 合约收盘 17790 元/吨，较前收盘价跌 130 元/吨，跌幅 0.73%。棉纱 1810 合约收盘 26170 元/吨，较前收盘价跌 55 元/吨，跌幅 0.21%。
【隔夜外盘】
ICE(2 号棉花)1812 合约收盘 86.70 美分/磅，前一交易日涨 1.15 美分/磅，涨幅 1.34%。
【基本面】
1、市场焦点：5 月 28 日储备棉拍卖 30007.779 吨，其中新疆棉 21798.089 吨，销售底价 15283 元/吨。
2、轮出日报：5 月 25 日储备棉轮出销售资源 30007.709 吨，实际成交 30007.709 吨，成交率 100.00%。平均成交价格 15342 元/吨（较前一日上涨 115 元/吨）；折 3128 价格 16562 元/吨（较前一日上涨 181 元/吨）。截至 5 月 25 日，储备棉轮出累计成交 97.31 万吨，成交率 61.18%。
3、现货价格：最新 CC INDEX 3128B 指数价格为 16043 元/吨，较上一交易日涨 31 元/吨。新疆棉花市场价为 15920 元/吨，较上一交易日持平，内地报价在 15730-16300 元/吨。FC Index M 市场价为 95.23 美分/磅，较上一交易日涨 0.50 美分/磅。C32S 指数价格为 23600 元/吨，较上一交易日持平。
4、全球供需数据：5 月份全球棉花供需预测报告显示，2017/18 年度全球棉花总产量 2638.6 万吨，环比下调 21.6 万吨；2017/18 年度全球消费量为 2731.2 万吨，环比上调 110 万吨；2017/18 年度期末库存 1823.5吨，环比下调 98.8 万吨。2017/18 年度美国棉花产量 424.6 万吨，环比下调 33.3 万吨；出口量 337.5 万吨，环比上调 10.9 万吨；期末库存 113.2 万吨，环比下调 2.2 万吨。
【技术分析】
CF1901 高开高走，增仓上行，MACD 上涨动能衰减，尾盘收于 5 日均线上方，多头力量衰减。
从郑商所前 20 位会员持仓情况来看，棉花净空持仓减少：CF1901 合约多头增加 25337 手，空头增加 20568手，目前净空持仓 47964。其中，棉花买套保持仓 800（-1100）手，卖套保持仓 67489（+4654）手。
【观点和操作建议】
市场继续炒作德州干旱天气，上周五 ICE 期棉 12 月合约继续收涨，本周一外盘休市。国内方面，现货销售回暖，高等级资源充足使得储备棉成交连连攀升，近期成交率皆为 100%。但郑棉盘面升水及大仓单依旧对期货价格构成压力。操作上建议棉花短线维持高位震荡思路，关注买棉花抛棉纱的跨品种套利机会。CF1901支撑位参考 17000，阻力位参考 18185。
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责
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