![]() 来源：文华财经 作者：弘业期货周競
近期白糖内外盘出现联动：国际原糖主力合约ICE07突破近年高位创下新高18美分/磅，涨势强劲。其主要原因是受到巴西干旱影响和印度疫情加剧影响其原糖出口。国内方面，尽管4月新糖产销数据一般偏弱，但受到部分商品疯狂长期上涨影响，大量投机资金涌入炒作，带动郑糖跟涨。但投机氛围过于浓厚导致风险不断加大，近期国家出手整顿，交易所对部分商品采取限仓等措施来传递监管信号。因此炒作资金陆续离场，预计郑糖后期出现调整。 两大因素共振，国际糖价一度冲高 国际原糖主力合约ICE近期冲高至历史高位，其原因主要有以下两点：首先、受到疫情影响，印度出口速度减缓，目前许多邦政府已经宣布实施封锁限制，包括主要糖产区马哈拉施特拉邦、北方邦和卡纳塔克邦。劳动力短缺和物流受阻是影响其出口速度的两大主要因素。印度目前疫情继续蔓延，属于红色高风险地区，因此后期港口物流运输可能将提出更高免疫要求。印度原计划出口600万吨原糖，但新冠疫情的进一步扩散将导致其出口难度加大。2021年1—3月已经实际出口数量为252.4万吨，4月实际出口数量约为100万吨，截至4月底实际累计出口糖数量超过350万吨，预计5月将实际出口80万—100万吨。印度2020/2021榨季截至4月30日累计产糖2991.5万吨，同比增加15.9%，未收榨糖厂为106家，同比减少6家，预计印度产量将维持在3050万—3100万吨附近。 其次巴西方面，其干旱天气的影响直接导致其甘蔗产量出现下滑，自去年10月以来，巴西中南部累计降雨比该地区的历史常值低36%。此外，蔗龄老化导致巴西甘蔗收榨量进一步降低。据UNICA的最新数据显示，2021/22榨季，巴西中南部地区4月下半月压榨甘蔗量为45259千吨，去年同期为60702千吨，食糖产量为214.8万吨，较去年同期的300.5万吨减少28.41%；干旱影响导致糖厂尽可能推迟开榨，试图等甘蔗糖分积累后弥补损失。目前仅有150家左右糖厂投入生产。预计巴西中南部2021/2022年度甘蔗压榨量料为5.58亿吨，低于上一年度的6.05亿吨。相关机构将巴西主产区2021/22榨季食糖产量下调为为3505万吨，这将比上—年度减少330万吨左右。 泰国方面，其2020/2021榨季生产工作于3月31日全部结束，受到干旱影响，其共计压榨甘蔗6665.88万吨，同比减少11%，产糖757万吨，同比下降8.5%，为2009/2010榨季以来最低水平。但有相关机构预测，今年的产量降低是受到极端天气的影响，后期其将出现恢复，泰国2021/2022年度食糖产量将恢复到1060万吨，较2020/2021年度因干旱骤降的产量大幅增加40%。 国内糖价跟涨，但销售数据不佳 2020/2021年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南少数糖厂还在生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1053.96万吨（上制糖期同期1020.98万吨），比上制糖期同期多产糖32.98万吨。本制糖期全国累计销售食糖495.57万吨（上制糖期同期552.77万吨），累计销糖率47.02%，低于上制糖期同期54.14%。工业库存594.12万吨，远高于去年同期的504.23万吨的水平。4月原本是食糖销售淡季，但今年的销售数据尤为惨淡，从侧面反映了其下游消费不畅。五一备货采购已经过去，库存压力依然较大。现货方面，柳州白糖现货报价5760，较前一交易日上涨200；南宁白糖现货报价5755，较前一交易日上涨195，成交一般。 进口方面，国内今年的进口配额尚未发放，时间推后，但其配额依然没有变化，仍然是194.5万吨。海关数据显示，中国3月进口糖食糖20万吨，同比增加12万吨，环比减少23万吨。2021年1—3月中国累计进口食糖125万吨，同比增加85万吨。2020/2021榨季截至3月底中国累计进口食糖375万吨，同比增加236万吨。进口量大增的原因是前期内外盘价差较大，但随着国际糖价的不断上涨，其价差被缩小。进口巴西糖配额内成本为4461元，与国内现价差为-1318元，配额外成本为5697元，与国内现价差为-82元。进口泰国糖配额内成本为4586元，与国内现价差为-1193元，配额外成本为5860元，与国内现价差为 80.72元。而糖浆方面，进口数量有所下降。2021年3月中国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号17029011）等三项合计2.63万吨，低于2月的3.29万吨。2021年1—3月中国累计进口糖浆合计9.95万吨。 综上所述，前期国内糖价上涨主要是因为外盘上涨拉动导致，国内供需情况并没有大幅改善，但随着食糖消费旺季的到来，后期可能出现消费的改善。 | 
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