摘要
要闻
公告
刘鹤应约与美商务部长罗斯通话，双方确认，罗斯部长将于6月2日至4日率团访华，双方团队将继续就中美经贸问题进行磋商。
中国4月规模以上工业企业利润总额为5760.3亿元，同比增21.9%，前值为3.1%。1-4月，中国规模以上工业企业实现利润总额21271.7亿元，同比增长15%，增速比1-3月加快3.4个百分点。
央行5月25日不开展公开市场操作，当日无逆回购到期。
期现
市场
5月25日，受地域政治和欧美股市下跌影响，两市双双跳空低开，沪指开盘直接跌破20日均线支撑，午后跌幅扩大，量能萎缩明显。50ETF开于2.658，上探2.675后一路震荡走低，盘末收于2.654，微跌0.001，跌幅为0.04%，成交额增加至9.62亿。股指期货IH合约全线收跌，主力合约贴水收窄，市场整体情绪较为谨慎。
期权
市场
5月25日，50ETF连日收跌，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量大幅缩减而总持仓量有所增加。50ETF期权成交量为689,512 手，较前一交易日减43,837 手，总持仓量为1,493,567 手，增54,558 手。总持仓量PCR较上一交易日基本持平，市场整体情绪较为谨慎。5日历史滚动波动率跌至五年历史50百分位以下水平。主力合约系列认购隐波多有下调而认沽隐波回升。
后市
展望
5月25日沪指三连阴，跌幅0.42%，上证50震荡续跌，跌0.16%。50ETF连续收跌，但量能维持低位。近期行情反复无常，反弹难有持续性，市场风险偏好较为保守。鉴于当前存量资金博弈，短期交投还须谨慎，建议耐心等待市场积蓄能量完成筑底。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 标的行情
5月25日，受地域政治和欧美股市下跌影响，两市双双跳空低开，沪指开盘直接跌破20日均线支撑，午后跌幅扩大，量能萎缩明显。50ETF开于2.658，上探2.675后一路震荡走低，盘末收于2.654，微跌0.001，跌幅为0.04%，成交额增加至9.62亿。50ETF持续走弱叠加缺少均线支撑，市场风险偏好较为保守，当下建议关注市场量能变化，建议轻仓操作，耐心观望等待市场企稳。
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1.2 期指市场
5月25日沪指三连阴，跌幅0.42%，上证50震荡续跌，跌0.16%。股指期货IH合约随股指标的全线收跌。其中，主力合约IH1806跌幅为0.37%，远月IH1809合约跌幅最大，为0.40%。期货合约成交总量和持仓总量均有所增加，各合约基差涨跌不一，主力合约贴水收窄，市场情绪较为谨慎。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月25日，50ETF连续第五日收跌，50ETF期权合约总成交量大幅缩减而总持仓量有所增加。50ETF期权成交量为689,512 手，较前一交易日减43,837 手，总持仓量为1,493,567 手，增54,558 手。其中，主力1806期权合约系列成交量为608,319 手，较前一日减17,363 手，持仓量为1,162,132 手，比上一交易日增39,737 手。次月1807合约系列成交量为43,331 手，比上一交易日减12,535 手，持仓量为37,026 手，比上一交易日增10,391 手。总持仓量PCR较上一交易日基本持平，市场整体情绪较为谨慎。
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5月25日，主力合约1806系列中成交量最高的合约分别为2.7认购合约和2.7认沽合约（标的50ETF收盘价为2.654），成交量PCR为0.73 ，比上一交易日降0.11 。持仓量PCR为0.59 ，较上一交易日降0.01 ，市场情绪较为平稳。当前支撑线维持在2.6一线，压力线为2.75。
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5月25日，1807合约系列中成交量最高的合约分别为2.65认沽和2.7认购合约（标的50ETF收盘价为2.654），成交量PCR为1.04 ，比上一交易日升0.11 。持仓量PCR为1.11 ，比上一交易日升0.09 ，市场预期有所收紧。
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从持仓量变化来看，主力6月合约中持仓多有上升，多头发力明显，增仓主要集中于2.7认购合约（标的50ETF收盘价为2.654），其次为2.65认购合约。次主力7月合约系列中，多空力量分布较为均匀，增仓最明显的分别为2.85认购和2.45认沽，市场整体情绪较为谨慎。
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5月25日，50ETF震荡偏弱，50ETF期权成交总量大减而持仓量有所增加，总持仓量PCR较上一交易日基本持平，当下市场方向不明朗，建议轻仓观望，注意及时止盈止损。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
5月25日50ETF震荡续跌，50ETF的5日历史滚动波动率下降至11.15 %，跌至五年历史50百分位以下，逼近25百分位水平。
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（2）隐含波动率
图14和图15分别为5月25日六月和七月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.654。
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主力6月合约隐含波动率分布呈微笑形态，平值附近认购隐波有所下滑而认沽隐波多有上升；次主力7月合约系列隐波分布较为平缓，认购合约隐波下降而认沽隐波多数上调，整体波动率水平维持低位。
后市展望
03
5月25日，受地域政治和欧美股市下跌影响，两市双双跳空低开，沪指开盘直接跌破20日均线支撑，午后跌幅扩大，量能萎缩明显。50ETF开于2.658，上探2.675后一路震荡走低，盘末收于2.654，微跌0.001，跌幅为0.04%，成交额增加至9.62亿。股指期货IH合约全线收跌，主力合约贴水收窄，市场整体情绪较为谨慎。50ETF期权合约总成交量大幅缩减而总持仓量有所增加，总持仓量PCR较上一交易日基本持平，市场整体情绪较为谨慎。5日历史滚动波动率跌至五年历史50百分位以下水平。主力合约系列认购隐波多有下调而认沽隐波回升。50ETF连续收跌，但量能维持低位。近期行情反复无常，反弹难有持续性，市场风险偏好较为保守。鉴于当前存量资金博弈，短期交投还须谨慎，建议耐心等待市场积蓄能量完成筑底。仅供参考。
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