白糖期权系列报告之五——适当性制度成效显著

　　期货日报记者乔林生

白糖期权上市百日系列报道之五

　　自4月19日白糖期权上市以来，市场运行平稳，投资者交易理性程度超出预期，这离不开期权投资者适当性制度的保驾护航。
　　郑商所相关负责人对期货日报记者表示，期权作为一种相对复杂的交易工具，具有合约部位多、定价专业性高、价值呈非线性变化、资金杠杆大、交易策略多等特点，大多数国内投资者缺乏交易实践，有必要实施适当性制度，强化对投资者的培训，确保投资者的认知水平、风险承受能力与之相适应。
　　该负责人说，白糖期权实行了“四有一无”标准（有资金、有知识、有仿真记录、有行权经历、无不良诚信记录），明确了期货公司对投资者进行适当性认定的要求，交易所在上市前重点对会员适当性工作进行了现场检查。
　　从市场运行情况来看，白糖期权没有出现波动率大幅高估、炒作深虚值期权等现象，也没有客户因为不了解规则，盲目参与交易造成大幅亏损的情况，非到期日提出行权数量较小，到期日有实值额的期权全部得到了行权。这些现象充分显示，通过适当性制度筛选标准的客户十分理性，投资者利益得到了较好保护。
　　参与白糖期权交易的客户表示，虽然开通权限时，考试较难，手续较为复杂，但让自己对规则和风险有了全面深入的认识，这些对参与市场十分有用。
　　据了解，郑商所将白糖期权市场初期的市场活动由市场推广转变为投资者教育，核心内容就是“把规则讲透、把风险讲够”。为此，郑商所开展了大量的投资者教育工作，主办了16场分别面向监管干部、期货公司中层、从业人员、新闻媒体等群体现场培训活动，覆盖了近1000名行业人员，同时通过“三业活动”支持了近50家会员，开展了88场直接面对产业客户与机构客户的期权培训活动，累计培训5000人次。另外，通过视频培训平台，针对市场关注的期权热点问题，邀请行业专家举办了18场视频培训，累计培训近2000人次；精心编印了种类多样的期权宣传手册，内容生动形象，受到市场好评。
　　上述负责人表示，作为一种新的交易工具，适当性制度是保障期权市场健康发展的有效屏障。当前开通期权交易权限的客户数与白糖期货客户数量相比，仍有较大提升空间。随着投资者教育工作的深入开展，各期权经营机构逐步积累运行经验，郑商所将在风险可控的前提下，根据市场需求，适时调整投资者适当性的有关操作规定，提高会员开展适当性认定工作的便利性。