一个公司手里的现金比市值还高这说明什么？

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有关回应 · 2021-5-14 21:25:27

公司现金余额比市值还大，那可能是因为：

1. 没考虑负债；

2. 如果1 不成立，则负债可能在表外，例如公司正在打官司，输了要赔十个亿；

3. 市场认为决策层是蠢货，再多现金也迟早要在运营和投资中赔掉（如HTC、人人网）；

4. 公司被大股东把持，或者股权过于分散无力制约管理层。想支配现金？门都没有；

5. 公司是骗子或被怀疑是骗子，财务报表也不知道真的假的，所以投资者就用估计的水分给股价打个折；海外上市的农业公司和福建公司最容易被怀疑（事实，非地图炮）；

6. 别看现在便宜，等你开始大肆买入时就不是这个价格了，市场迟早反应过来你要干嘛，然后把股价追上去。这么一想，很多人就没了套利的动力。这也是为什么净资产净现金高于市值的公司那么多，LBO的却寥寥无几。

7. 即便可以成功收购或私有化并关掉这个公司，取出这笔现金，也要再花好多额外的钱。（员工赔偿、债务债权清理、财务顾问费、审计费、资产评估费、律师顾问费等等）

有关回应 · 2021-5-14 21:25:28

这个问题其实很有意思，而且实务中还真遇到过，一家拟收购的公司自己开价，估值构成是在净资产的基础上加上他的货币资金（因为金额很大，它觉得有价值），后来尽调发现钱是从大股东那里拆借来的，挂在往来里，所以这种货币资金不是可持续性的，最后当然是不能加了。
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其实账面货币资金余额和市值看起来不能直接可比的，主要是这相当于要比较报表上单一项目的账面余额和公司整体的公允价值，跨越了计量属性（成本、公允）和量纲（部分、整体），打个不恰当的比喻，就好像在问为什么的一个人的手看起来比他照片里的人像大那么多。但是我一直认为，所有公开可获取的信息都是值得被分析，而且能得出一些结论，所以我想了一下，这个问题至少能够分析不同情景下可能的原因。
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题主问一个公司手里的现金比市值还高这说明什么？简单抽象一下，一个部分的账面比一个整体的公允要大，其实却是是值得深挖的，因为通常逻辑下部分的账面小于整体的公允才是自然的，那么应该如何考虑？（以下部分脑洞分析，可能不具有会计上的严谨性，欢迎交流，补充更正）
部分、账面>整体、公允？
① 部分、账面高估
也就是说账面现金不值那么多钱，或者说，账面的现金质量不高，所以无法（或不能）在公司整体的价值中有所体现。那就要继续深挖账面上存量现金的来源，是自己赚的还是融资获得，融资获得的是股权还是债权，债权融资的对象是关联的还是非关联的。
从质量角度考虑，一般情况，应该是经营获得现金>股权融资现金>债权融资现金（关联方or特殊特色渠道）>债权融资现金（一般、传统、自主性差）。
就像楼上一些回答所讲，如果账面上大量的货币资金是通过银行短期借款获得的，无疑是“质量最差”的，所以市值中完全没有体现都是有道理的（这里假设市价是在公平市场上有能力的参与者共同博弈生成的，那么市值基本上就是净资产的溢折价调整，资产、债务的同等增加就不会影响该部分），但是我认为一些有质量的现金在市值中是可以有所体现的，甚至有些负债生成的现金如果构成了特殊的融资壁垒，我认为也是可以在市值中体现的。
综上，手里现金比市值高，一种情况是市值合理，手里现金高估，差额就是市值对现金中无质量部分的估值折价调整
②整体、公允低估
因为市价的评估方式是多样的，特别是如果这里的市值就是简单通过上市公司某天的收盘价格计算得出，那就包含了更多公司整体账面价值以外的东西，何况大家都知道股票价格是投资者对公司未来预期价格的现实体现，这就是历史与未来的区别了，有差距真是再正常不过。
但是，如果市值低估，我们无法倒推出这一结果是直接、唯一与手里现金价值相关，因为造成低估的原因太多了。但如果我们分析清楚了手上现金的质量，比如现金都来自权益项目（最好是留存收益），我们可以得出，市值已经低估到甚至比手上的高质量现金还要低了，那到底还有什么其他特别的因素大幅度调减了公司估值呢（不知道了）。
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所以呢，具体问题还要具体分析，还需要更多额外的补充信息
但我的意思就是，如果你关注现金、或者关注公司价值，比较这两个是可以继续向下挖掘出东西的
哎呀，我就是脑洞太大
以上

有关回应 · 2021-5-14 21:25:29

用财务会计原理上的知识来解读下，现金和市值意味什么，再来看看现金比市值高说明什么。
一、现金和市值的定义和属性
1.现金。这里的现金应该是广义的现金，至少包括银行存款、现钞两部分，可能还包括持有的金融资产，如公开交易的股票、债券等。现金在会计上属于资产，我们看看会计恒等式:资产=负责+所有者权益，资产负债表也是这样的结构，左边资产，右边是负债和所有者权益。

包括现金在内的每一项资产如果追溯，理论上最初的来源都是负债和所有者权益。负债是通过借款、发债、赊销、欠款等途径形成的，反正是最终是要还的。所有者权益是投资者投入的股本、股本溢价、累计利润或者亏损等形成的，属于股东自己的净权益。
2.市值。市值用简单的话来说就是“市场价格”，每股股票的市值就是每股股票的“交易价格”，公司的市值就是公司所有股票加总后的“市场价格”。市值的评估基础有很多因素，较为主流的观点认为是公司未来净现金流的折现，专业的方法比较有技术性，但是投资者的智慧是无穷的，所以才有了“市盈率”“市净率”之类简单粗暴的方法，来比较公司投资的回收期、股权溢价合理性。（市盈率=每股市价/每股净利润，市净率=每股市价/每股所有者权益）。
二、现金比市价高说明什么？
1.可能性一:资产负债率高。前面说了现金的其中来源之一就是负债，那么高负债就可能使企业现金多，这里说的是“可能“”，因为负债也有可能是使企业其它资产高，譬如设备、办公楼。所以资产负债率高的企业可能会出现现金比市价高，这种资产负债率高的企业，有的是行业特性（金融、地产等），有的纯属企业主动或者被动搞出了偏离同类企业的高负债。
举个例子:
信达地产（600657），2017年第一季度末货币资金94.35亿元，可供出售金融资产31.2亿元，而信达地产2月18日停牌前的总市值只有87亿元。典型的现金大于市值的。公司资产负债率86.66%。
泰禾集团（000732），2017年第一季度末货币资金271亿元，可供出售金融资产11亿元，交易性金融资产5亿元，而泰禾集团3月31日的总市值只有212亿元。也是持有现金大于市值的。公司资产负债率84.96%。

2.可能性二:盈利能力差，并且预期未来盈利能力没有明显改善。盈利能力差并且预期未来盈利不能有效改善，则投资者的投资回收期长，而市场是有投资回收期的合理期限的，这时公司的市值就会比较低才能获得投资者投资。而公司持有现金则相当高，没有好的投资方向，市场上这种公司也不少。
再从市场上找个例子:
东方电气（600875），2017年第一季度末货币资金271亿元，可供出售金融资产310亿元，而其3月31日的总市值只有235亿元。2015年、2016年净资产收益率1.9%、-8.07%，资产负债率73.4%。
所以，持有现金高于市值的单一指标，不能据此说好与不好，A股市场上现金高于市值的公司一抓一大把，不能说明公司具备投资价值等，要结合行业、资产结构、来源等综合判断企业价值。

有关回应 · 2021-5-14 21:25:30

提一个公司大家有兴趣可以去研究一下，中国绿色农业公司 China Green Agriculture, Inc. (NYSE:CGA) ，截止目前$66m market cap，2015年半年报现金$93m，扣除负债净现金$68m （CapitalIQ直接抄出来的不知道准不准），欢迎讨论

我的理解是：
1）要看负债多少，有被低估的可能性，但是市场也不是傻子，这是最简单的最简单的算术题了，所以：
2）公司可能是亏钱的 / 公司有计划把现金投到不被市场看好的行业/机会中
3）如前面提到的，可能有表外负债，可能账目不被信任，市场根本不信公司账户上趴着这么多现金
4）可能有公司治理的问题，否则有现金，没负债，主营业务现金流良好，不准备投资，为什么不发股息？

Disclaimer: 利益不相关，本人和所就职公司目前没有，也没有计划在未来持仓提及的公司

有关回应 · 2021-5-14 21:25:31

假设这是除去债务的净现金。在我看来有三个方面的原因：

公司治理导致的市场失灵。比如有些公司采取dual class的股权结构，投票权掌握在少数人手中。这样的公司无法收购。即使现金摆在那个地方，你无法收购，就无法拿到。另外，争夺控制权的成本也是很高的。
价格信号失真。市值是公司价格乘以股票数量。如果股价失真的话，那么市值的参考价值也会下降。什么是价格？价格反应的是某个时间点对这个股票供求的一个平衡点。在交易清淡的市场中，价格信号很容易失真。很多情况下，处于困境的公司流动性会不足，某个时间点的价格信号可能失真。
公司的运营成本。公司运营是需要成本的。由于合同、工会等等的存在，你无法立马关掉一家公司。即使市场没有如公司治理、价格信号失真等等其他的摩擦，等你收购清理完毕，现金也耗费很多了。

一个公司手里的现金比市值还高这说明什么？

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