【基金分析】国泰金龙精选为什么净值大幅“缩水”？其投资风格如何？对投资者有哪些考验？

国泰金龙行业精选的基金经理是杨飞，从业6年，年均回报是22.50%。该基金的特点是操作风格相对比较激进，股票的集中度较高，换手频繁，基金业绩波动相对较大。

今年一季度，该基金的规模出现了较大的缩水，但申购量却大幅增加，申购份额达到了14.8亿份，而赎回份额仅为4.81亿份，按道理基金规模应该大幅增加才对。然而，出现这种大幅缩水的原因是该基金在一季度进行了两次分红，第一次是1月19日，分红标准是2.13元/10份基金份额，第二次是2月4日，分红标准与第一次相同。

也就是说在一个季度内，该基金就每份分红了0.426元，分红金额就占了该基金净值的一半，所以该基金的净值大幅“缩水”。但这对投资者而言实际上是利好，因为通过分红让投资者在春节前就相当于赎回了一半的资产，进而避免了春节后市场大跌造成收益大幅回撤。

一季度，该基金的股票仓位和股票集中度均有所下降，对持有的股票也进行了大幅的调整，减持或清仓了五粮液、泰格医药、迈瑞医药和宁德时代等消费和医药股，买入了中公教育、海康威视、传音控股等科技和教育股。

对此，基金经理杨飞的解释是：3 月政府工作报告中定调十四五期间要稳定制造业比例、大力发展数字经济、提高服务业质量等，这些都给未来 3-5 年指明了投资方向，具体方向包括高端制造业（具备全球竞争力的制造业龙头、新能源），信息服务业（工业软件、人工智能、工控自动化、金融 IT），服务业（免税、职业教育、CRO）。

关于二季度，杨飞认为：国内宏观经济一季度后见顶回落，国内货币政策保持稳健，流动性边际上开始出现改善，由于疫情带来的经济波动也将修复完成，宏观经济将恢复到更高质量的稳定增长。因此，二季度该基金还将继续保持较高的仓位，主要布局的行业将在计算机、电子、电力设备与新能源、社会服务、医药、食品饮料等领域。

通过杨飞的表述，后期该基金依然会主打科技牌，并兼顾消费和医药。这也符合杨飞的投资特点，一直都是以科技为主，消费和医疗为辅，并根据市场热点，频繁操作。所以，该基金的换手率长期在300%以上，导致该基金的交易成本较高。

该基金虽然进行了大幅调仓，但今年的表现并不好，截止目前亏损了1.18%，略好于沪深300，落后于同类平均。但好在该基金春节前的大幅分红，使投资者回撤幅度相对有限。

我个人对该基金的评价就是“变”是唯一的不变风格，虽然该基金以投资软件和电子元件等科技信息股为主，并且基金经理的能力还不错，但持仓调整太过频繁，风格也经常变化，导致该基金的业绩波动很大，需要投资者有较强的风险承受能力。