沈良：商品期货行情三大新特征

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核心观点近一两年，期货市场的波动出现了较大的变化，特别是做技术分析的朋友，会觉得现在的行情很难抓。而一些产业的朋友也会发现，有时候产业分析好像不是那么有效了，出现这种情况主要是因为这两年商品期货市场出现了三个重大特征。

特征一：中国现在的货币政策和美国的货币政策不共振，或者说有所偏离，甚至是劈叉的。美国继续流动性的宽松，而中国开始从宽松走向正常。在这种情况下，以前内外盘商品的走势是高度联动的，现在的联动性会有所下降。也就是说，有些商品以美元定价是涨的，以人民币定价可能不涨甚至是微跌，因为人民币在升值，或者说有升值的预期。

特征二：宏观因子对商品价格的影响变得更大了。有时候一个商品的产业面没有发生任何变化，资金面也差不多，但可能就因为一个宏观因子的重大变化，就会导致其出现暴涨暴跌。有些宏观因子的影响是阶段性的，但有些也可能会造成长期性的影响。这会使得一些做产业分析的朋友觉得通过产业逻辑来判断涨跌的有效性在下降。

特征三：浙江系资金对盘面的影响力度在下降。以前浙江系资金对某个商品盘中或者某个阶段的涨跌影响较大，主要是因为浙江系资金在期货市场中的占比比较高，但现在它的占比是迅速下降的。我们可以看到，以前浙江系主流期货公司的客户保证金规模在全国的期货公司里都是排在很前面的，但慢慢的可能前三名里就没有浙江系的期货公司了。也就是说，现在市场上占多数的已经不是浙江系的资金，可能是来自金融行业的资金，或者产业的资金，甚至是国有资金，这些资金对行情的影响会变得更大。浙江系资金对盘面价格短期影响的效率降低，会导致某些商品，特别是小商品的行情连续性出现下降。原先，在浙江系资金的推动下，再加上散户的参与，一个品种上涨或下跌的流畅性会比较高。现在，在一个品种上涨的过程中，很多产业资金可能会进来套保，就会把它压住，短期可能就会出现一个较大的回调。下跌同理。不同资金在盘面上的参与度的变化，使得盘口的性质也发生了一些改变，进而导致行情的连续性变差。

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