【建投周报】中信建投期货股指期货周报20210505

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CFC宏观金工   2021-5-9 12:01   7635   0


作者 | 严晗   中信建投期货金融衍生品部
本报告完成时间  | 2021年05月05日


摘要
五一长假期间CRB大宗商品指数持续上涨,十年期美债收益率处于1.6%下方,美元指数快速反弹,利率增加和资金回流美国将对A股形成抑制;国内方面,经济结构有所改善,五一长假消费和旅游较19年增加,我们认为政策将稳步退出,A股业绩披露进入空窗期,股指方向上偏空。



市场点评及操作建议
海外方面,利率增加和资金回流美国将对A股形成抑制。美联储4月利率决议符合预期,维持利率不变,并未发出收紧购债规模的信号,当前流动性仍然维持宽裕水平,但今日美国财长耶伦表示利率水平有必要升高,令美国股指大幅波动,纳指重挫,我们认为接下来美联储官员关于货币和财政政策的表态偏向于谨慎,再加上加税计划的实行,美股将会承压。从美债收益率上看,十年期美债收益率突破1.7%后在4月回调至1.6%以下,一是前期通胀预期过满,二是实际利率下降的带动,美债收益率的回落也令资金减少美元资产的配置,美元指数回调,资产流向其他地区,其中我国北向资金净流入在4月创下同期新高,也令A股情绪回暖指数反弹,但是我们认为美元指数在下半年上行概率较大,这主要是较多的刺激政策下美国经济强势复苏,以及通胀和实际利率抬升也让美国债收益率维持上行区间,利率增加和资金回流美国会对A股形成抑制。
国内经济基本面上,制造业结构性改善,五一假期旅游和消费平稳增长。4月30日国家统计局发布4月官方制造业PMI为51.1,预期51.7,前值51.9,制造业PMI仍高于临界点,维持扩张态势;从企业规模看,大、中型企业PMI分别为51.7%和50.3%,低于上月1.0和1.3个百分点,小型企业PMI为50.8%,高于上月0.4个百分点;受小微企业税收优惠、普惠小微企业贷款延期还本付息等政策扶持,3月以来小型企业制造业PMI显著回升,经济上复苏不平衡的问题有所解决。五一假期期间,出行人数相对19年实现正增长,5月5日全国铁路预计发送旅客1720万人次,较2019年同期增长30%,电影票房也屡创新高,截至5月5日13时,2021年“五一档”总票房(含预售)已突破15.35亿元,刷新票房、人次、场次三项记录。
资金方面,利率难以长期维持低位。4月资金利率平稳,仅在月末小长假期间略微抬升,3月以来央行持续保持100亿元逆回购,大部分时间完全对冲到期量,在缴税高峰期过后,资金利率回落,资金面整体宽松,体现了央行维持稳定的基调,4月政治局会议表明“当前经济恢复不均衡、基础不稳固”,宏观政策不会明显收紧而是平稳退出,我们认为在经济结构性好转之后和海外通胀压力较大的背景下,利率难以长期维持低位,因此平稳退出将是接下来市场的主旋律。
整体而言,A股财报披露进入空窗期,基本面驱动的4月指数反弹行情将告一段落,经济结构有所好转,政策将平稳推出,沪深300和上证50等指数估值处于中高位置,海内外任何加息的言论都可能对A股形成扰动,因此方向上看空。





市场情绪
节前当周两市融资余额减少4.40亿元,融券余额增加7.15亿元,北向资金净流入121.99亿元,两市日均成交额达8300.30亿元,较上一周增加359.87亿元,交投活跃度回暖,北向资金连续三周净流入超100亿元,年初至今累计净流入1524.99亿元,远高于往年同期。
本周共有33家公司17.91亿股限售股解禁,解禁市值为316.84亿元,环比减少555.41亿元,周四是解禁高峰,解禁规模达259.95亿元,占全周比例的82.04%。其中解禁市值排名前三的分别是亿纬锂能、文灿股份、中科曙光,解禁市值分别为42.95亿元、39.92亿元、38.48亿元。




股指期货行情
股指期货方面,节前当周随市场上涨,IF、IH、IC贴水均有小幅收敛,连续三周出现收敛,情绪略有好转;相对而言,IF/IH增加1.03%,IC/IH增加2.38%;节前各合约持仓均有增加,其中IC增加显著,表明IC节前空头套保需求较高。








空头套保展期
股指期货空头套保展期方面,5月21日为当月合约交割日,从持仓手数来看还未进入展期阶段,目前IF、IH、IC的00-03年化展期成本较低,但冲击成本较高,还未到较好的展期阶段。






本周全球宏观数据看点
周四(5.6):3月欧元区零售销售指数;5月日本央行公布货币政策会议纪要;
周五(5.7):我国4月贸易差额、外汇储备;美国4月失业率。


作者姓名:严晗
期货投资咨询从业证书号:Z0014172
电话:023-86769759
研究助理:张仕康
期货从业证书号:F3076198


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重要声明
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