张坤减仓白酒，加仓银行了

接下来两个星期，基金一季度报告会陆续出炉。今天早上起来我便张坤管理的易方达中小盘，易方达蓝筹精选，易方达亚洲精选以及易方达优质企业三年基金披露21年Q1报告。这四只基金投资范围不相同，规模大小不同，流动性不同，所以从持仓股可以看出，张坤对四只基金的管理逻辑也不相同。

咱们先来看易方达中小盘21年Q1持仓变化。最瞩目必然是美年健康，张坤一季度逆势加仓抄底，成为了超越五粮液、贵州茅台的第一大持仓股。

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关于美年健康是否值得投资的问题，咱们大家之前都讨论过，我把很多朋友的留言都翻出来了，有兴趣可以点击看《这次轮到张坤踩雷了》

五粮液和贵州茅台看上去是减仓，但主要是触碰到公募基金10%持仓权重上限的减仓，不代表坤坤看空五粮液茅台的基本面。但洋河股份和泸州老窖作为第二大持仓和第三大持仓直接消失了，足以说明最近一个季度就是坤坤在猛砸泸州老窖和洋河股份。

从最近一年的股价涨幅看，洋河股份和泸州老窖在去年四季度至今年一季度初，相比五粮液和贵州茅台确实是超涨了一些，张坤找准机会高位兑现砸盘了。

但如今洋河又已经跌回来，目前28倍FPE，比大部分白酒要便宜一半，泸州老窖甚至已经涨回去一半了。所以大家也不需要过度解读坤坤这次减仓，我觉得就是一次根据估值的高卖低买，类似我两个月前减仓消费加仓港股《我减仓消费行业了》

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除此之外，坤坤还趁着最近这轮调整，抄底了华兰生物，百润股份，恒生电子、中炬高新、天坛生物。由于篇幅原因我就不对加仓的个股一一解读了，从前十大持仓调整情况来看，美年健康、华兰生物、天坛生物都属于医疗医药赛道，所以易方达中小盘21年Q1调仓大逻辑可以简单概括为，减仓消费加仓医药医疗。

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接着看易方达蓝筹精选21年Q1持仓变化，这里最瞩目的是招商银行。

我之前给大家说过，坤坤去年年中跟我们神同步，我们在抄底银行，坤坤也在抄底银行。只是因为招行位列第14大持仓，没被大家关注到。今年招行终于成为坤坤第7大持仓，连带着小平安也成为第10大持仓。

我猜，坤坤跟我们一样也是押注优质零售银行赛道。如果我猜测没错，除了招行平安，宁波银行可能也成为坤坤的持仓股，躲在11-20名持仓里。这个疑问，只能等到半年报披露全部持仓才能解答了。

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从这里看到，五粮液和贵州茅台相比上期是加仓的，这跟易方达中小盘的减仓相反。更加确认我上文的观点，坤坤认为五粮液和茅台基本面是没有问题的，继续以10%持仓上限持有，只是减仓了他认为短期涨得多的泸州老窖和洋河股份。

易方达蓝筹精选跟易方达中小盘持仓有了很大不同，易方达中小盘前十大持仓白酒含量已经降到20%，而易方达蓝筹精选白酒含量还高达34%。易方达中小盘是减仓消费加仓医药医疗，而易方达蓝筹精选是减仓消费加仓银行。

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继续看易方达优质企业三年2021年Q1持仓变化，这里最瞩目的是前十大总持仓比例。可能这是一只三年封闭期基金，目前还有两年封闭期，坤坤不需要应对赎回，所以看好的股票都买到10%上限了。

易方达优质企业三年基金的逻辑又跟前面两位很大不同，泸州老窖在这里没有被减仓，只有洋河股份依然被砸，换入的是易方达中小盘加仓的华兰生物，整体持仓变化其实并不大。

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所以正如我文章开头说的那样，基金投资范围不相同，规模大小不同，流动性不同，张坤对他旗下四只基金的管理逻辑不是完全相同的。针对投资A股的三只基金，我做了进一步梳理，如下：

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坤坤还有第四只基金叫易方达亚洲精选，但我向来不建议大家投资这只基金。从持仓成分股来看，易方达亚洲精选主要投资优秀中概股，跟中概互联有点接近。

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但没有白酒的张坤仿佛断了一条腿，易方达亚洲精选最近三年业绩只能跑平中概互联，跟国富大中华和景顺大中华还有一段距离。

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再从最近一年业绩看，坤坤有明显进步，已经能跑赢作为指数基金的中概互联了，但跟国富大中华和景顺大中华还是有一段距离。

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最后总结一下：

1、结合张坤四只基金整体来看，2021年一季度集中减仓了消费行业，其中易方达中小盘把仓位接近10%上限的泸州老窖、洋河股份清出前十大名单，减仓幅度至少是50%。

2、减仓消费行业后，张坤要么加仓银行股，要么抄底跌得多的医药医疗股。医药医疗非我能力圈，加仓银行股这个动作跟我在《裂开，股灾式牛市》与大家说的端水大师很相似。这更加坚定了银河战舰持有张坤的决心，接下来的5月调仓我不会减仓易方达蓝筹精选，尽管它还是限购。

3、不要买张坤的易方达亚洲精选，不能喝白酒的张坤仿佛断了一条腿，术业有专攻，要配置港股还是找专注海外市场的基金，譬如两只大中华基金。

被易方达蓝筹套住的朋友们可以安心了

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