全面复盘睿远基金傅鹏博的投资框架

来源：格上研究

2019年3月21日，备受期待的睿远成长价值正式发售，不足半小时，募集金额就突破了60亿的规模上限，全天强力吸金720亿，最终配售比例仅7.03%，这也就意味着投资者认购10000元，最后仅能买入703元，火爆程度堪称一场“抢购盛宴”。

成立至今，睿远成长价值的累计收益约为92%，规模从最初的60亿增加至220亿左右，为了控制规模，目前每日申购限额仅1000元，但很多投资者仍乐此不疲地稳步买入，生怕错过些什么。

那么，该基金为何受到如此投资者热捧呢？

核心原因还是在于基金经理傅鹏博优秀的长期业绩背书，他在整个基金江湖中具备很高的地位，属于宗师级人物，为人很低调，大家都喜欢亲切地称呼他为“傅老师”，翻其的个人履历，他还真的当过老师。

傅老师出生在1962年，25岁的时候，在上海财经大学担任过老师。

35岁，来到东方资产管理部，担任首席策略师，在这一年，他招收了一名来自上海交大且颇具投资天赋的学生—陈光明，之后成为东方资管的权益类投资的核心人物，也被投资界所熟知，而这也成为傅老师后来加入睿远基金的重要契机。

40岁，傅老师离开东方证券，进入汇添富基金担任首席策略师。

46岁，也就是2008年，受兴证全球基金公司（之前叫兴业全球）杨东的多次邀请，开始做基金经理，刚上任一年，其管理的兴全社会责任就取得了年度翻倍的回报，随后一呆就是9年多。

56岁，也就是2018年，傅老师离开兴证全球基金，与陈光明一起创办了睿远基金，成为第二大股东，股权占比32.5%，2019年3月就发行了第一只基金--睿远成长价值，引爆基金圈。

介绍完傅老师履历简介之后，我们一起看看其业绩到底有多优秀。

先来看看其管理时间最长的基金--兴全社会责任，从2009年1月上任至2018年3月离职，傅鹏博在9年多时间，取得了427.22%的总回报，年化回报超20%，同类排名第一。

很多人会说，市场上年化超过20%的基金很多啊，甚至不少基金都能超过30%，确实是，成立两三年的很多基金，遇上一波擅长的行情，做出超高的年化确实不难，但如果管理10年以上，仍能保持优异的历史业绩，年化做到20%多，这在公募基金圈内可谓屈指可数。

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下面我们可以看看，傅鹏博管理兴全社会责任期间的获奖情况，基本上是金牛奖、明星奖的座上宾，也能体现其优异的历史业绩。另外，在2020年中国基金报评选的英华奖中，傅鹏博获得了十年期股票投资最佳基金经理，且仅此一人获奖，更能看出投资者对其的高度认可。

接下来，我们再来看看，傅鹏博正在管理的睿远成长价值，业绩仍然不负众望，2019年3月发行时上证综指接近3200点，现在3300点多点，但睿远成长价值的回报已经接近翻倍。

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那么，傅鹏博的投资风格有哪些热点，取得超高业绩的方法论是什么？

1）始终高仓位运作，基本不做市场预测

兴全社会责任除了建仓期之外，多数季度的股票仓位在90%以上，个别季度可能会降到80%-90%，基本上不做时，通过精选个股保持高仓位运作。另外，目前管理的睿远成长价值从成立以来，基本上也保持在90%以上的仓位。

对于择时，傅鹏博曾说，优秀的管理人很少预测市场，预测市场的准确率较低，预测次数越多，正确率会越低，一旦预测错误就会带来损失，因此，与其择时，不如花时间去做大概率正确事情，把更多的心思放在研究公司以及挑选股票上，做长期投资，不会做小的择时。

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2）专注成长价值，行业配置均衡且专一

从兴全社会责任以及睿远成长价值历史持仓行业来看，傅鹏博的持仓行业相对分散，重仓的单一行业的占比历史上没有超过50%，基本上在10%-30%，相对均衡。

另外，近几年持仓行业上，电子、化工、医药生物、电器设备、建筑材料、食品饮料是其主要的配置行业，基本上精选的都是成长性较强，弹性相对较大的行业，行业配置相对专一，通过聚焦和扩展能力圈，进行持续跟踪和寻找机会。

兴全社会责任的历史行业持仓占比（%）

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睿远成长价值历史行业持仓占比（%）

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3）基金净值弹性较大，回撤之后，净值总能创新高

从历史回撤来看，不管是兴全社会责任还是睿远成长价值，在傅鹏博管理期间，回撤并没有明显小于同类基金，净值弹性较大，但总是在回撤之后，净值较快地创出新高，给人以踏实和放心的感觉。

这样的净值特征，和其投资理念有很强的相关性，傅鹏博认为，投资需要从长期研究的视角进行，对看得准的公司长期持有，基本上忽略不构成实质性影响的短期波动。另外，其认为，给优秀企业高的估值是值得的，盈利好、模式好、管理层好并且估值还便宜的公司很少，机会可遇不可求，在一定情况下，多花一些成本买一些优质的公司，好过低价买一些不太好的公司，随着时间推移，好的公司会给出更高的估值溢价。而这也是，其净值弹性相对较大的重要原因。

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4）重仓股的持仓周期相对较长，换手率相对较低

从睿远成长价值持仓来看，自基金成立以来，前十大重仓股的重合度较高，比如东方雨虹、隆基股份、立讯精密、万华化学、国瓷材料一直持有，其他的个股基本上也持有一年以上。另外，在市场估值较高或者波动较大的时候，基金的换手率会相应提升，但更多基于调仓换股的需求。

在傅老师的持仓中，很多长期持有的标的在组合中的占比会超过5%，甚至有些从任职以来拿到现在，其认为，从长期经营角度研究企业，挑选具有稳定增长能力、并可以持续创造价值的白马股作为核心持仓，并长期坚守，把眼光放在长期，在认知范围内做选择，拓展自己的能力圈，做透研究提高胜率。

下图是睿远成长价值每季度的个股持仓

最后对傅鹏博老师进行总结：长期业绩优秀、复利效应明显、专注长期投资、偏向成长型行业、基本不做择时、高仓位运作，绝对是值得信任的基金经理。

最后提醒大家，当前傅鹏博老师管理的睿远成长价值A（007119），每日最高申购限额1000元，叠加基金净值弹性大，长期业绩优异，十分适合投资者进行基金定投，长期来看，大概率能够获得可观的收益，获得复利效应带来财富增值。

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