【涨知识】一文读懂指数基金跟踪误差

一、什么是跟踪误差？
跟踪误差为指数基金的收益率与追踪指数收益率的偏差，体现了指数基金对基准指数的相对风险。因此，跟踪误差是衡量ETF是否具有长期投资价值的一个重要指标。指数基金的投资组合的目标不是获取尽量高的收益，而是尽量减少投资组合与所跟踪指数之间的收益率之差，使二者最大限度的保持一致，即跟踪误差尽量的小。指数基金的净值增长率和基准指数收益率之间的差异称为跟踪偏离度，跟踪偏离度的标准差为跟踪误差。
二、如何计算跟踪误差？
(1)跟踪偏离度

(2)跟踪误差

三、为什么会产生跟踪误差？
指数基金在构建投资组合和运营时会产生一系列的费用和成本，侵食基金的收益，同时也存在一定的人为干扰，而指数的构建是不存在运营成本及费用和人为干扰的，使得指数基金的收益与指数的收益存在较大的偏差。影响跟踪误差的因素有很多，主要由以下七个原因造成：

（1）流动性
股票的流动性是影响ETF跟踪误差的首要因素，基金在构建投资组合和调整成分股及其权重时，会对股价造成冲击，使得组合与指数产生偏离。成分股的流动性越好，指数基金在进行组合拟合的时候对股价的冲击越小，跟踪误差就越小。反之，则跟踪误差越大。
（2）交易成本
指数基金在依照指数成分股构建投资组合时，需要支付交易佣金、印花税、过户费等费用，交易成本的存在，使的ETF的投资组合在构建过程中与理论上的标的指数成分股之间存在一定的差距，从而使得跟踪误差不可避免。
（3）基金的申购与赎回
指数基金的申购和赎回，尤其是大额的申购与赎回，会对投资组合造成很大的影响，它会增加基金的交易成本和市场冲击成本，扩大与标的指数见的跟踪误差。
（4）分红在投资
分红在投资也会影响指数基金的跟踪误差，这主要体现在上市公司分红投资时，需要支付交易成本。另外一方面，上市公司分红后需要征收20%的红利税，从而减少了分红在投资的金额，再次扩大了跟踪误差。
（5）成分股的变动
指数经常会变动成分股，而每次成分股的变动，迫使基金投资组合也跟随调整，从而影响组合的稳定性和市场表现，并增加了交易成本和市场冲击成本，导致基金与标的指数之间的跟踪误差不可避免。
（6）管理用及托管费用
管理和托管费用一般是逐日计算、按月从基金净值中扣减，从而减少基金的收益。管理费用越高，组合收益率就会越低，从而跟踪误差就越大，因此管理费用是影响指数基金组合跟踪误差的重要因素之一。
（7）现金拖累
指数基金组合通常会持有小部分现金，主要是因为：一是不断会有小部分现金流入到基金中来，并且这部分现金不会立即用于组合投资；二是基金存小部分现金以应付赎回和支付基金管理费用；三是这部分现金还有利息收入，当基准指数收益与利息收入不一致时，就会导致跟踪误差。组合中持有的现金比例越大，跟踪误差越大。