搞崩基金的凶手们...

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越女事务所   2021-5-9 11:47   11144   0


看了一份很有意思的研报。
东吴证券统计了一份过去十年,让基金巨亏的30只股票。
拉出来公开处刑了。

大家可以先大胆猜一猜,榜上都有谁。
给个提示——
往大了猜。
最常见到、最耳熟能详的那一挂。
因为基金重仓的股票,一般都是行业龙头,或者市值较大的大公司。

不太是小公司。

我先解释下,这份榜单是怎么来的。
从2011年到2020年的每个季度,单只基金的十大重仓股中——
选出上涨贡献最小,或亏损最多的5只股。
再从这一堆股票里,总结出上榜次数最多的30只股。
也就是它们:

茅台居然赫然在列。
还有万科、格力、招行、海康等…
遍地是龙头。
需要说明的是:
这些是指曾在某个季度,让基金惨痛亏过的股票;
十年累积下来,里头许多股票反而让基金赚了不少。
看完这份榜单,总结几个点吧。
1)即使是龙头好公司,也会导致基金短期巨亏。
毕竟基金买得多嘛。
龙头公司股价一跌,基金短期也跌得比较明显。
30只巨亏股可以大致分为四类。
消费龙头、科技制造龙头、金融地产龙头、基金“弃子”。

不乏好赛道,好公司。
但如果基金买在了高位,短期内跌最狠的也是它们。
最亲的人总是伤你最深。
2)有9只股票,当年被基金热捧,如今日落西山。
算是“弃子”吧。
现在基金完全都不怎么买了。
包括东阿阿胶、上汽集团、苏宁易购、蓝色光标等等。
我看了下,目前这里面盘子最大的是上汽集团,市值2396亿。
市值最小的慈文传媒,只有29亿多了。

前面说了,即使基金买了优质的龙头公司。
比如茅台\格力\招商银行这些。如果买在了高位,短期内也会造成基金亏损。
因为会有一个现象发生:
杀估值
什么叫杀估值?
打个比方,我开了个越女煎饼摊,一年净利10万块。
如果有人出100万买我煎饼摊,那PE估值就是10倍;
如果有人出700万买,那PE就是70倍。
有人说:
疯了吧!
拿700万买一个年赚10万的煎饼摊吗?是不是脑子瓦特了。你看越女,是做好煎饼的料吗?
于是唱空。
按700万估值买入了越女煎饼摊股份的人,纷纷抛售股票。

越女煎饼摊股价惨啊。
跌到了只有2倍PE估值,这摊只值20万了。

这就是“杀估值”。
煎饼摊还是那个煎饼摊,每年还是赚那点钱。但大家情绪的变化,引发了估值涨跌。
茅台前段时间高点时,PE估值达到了近70倍;最近跌了狠多,但现在的PE还有56倍。
PE百分位是近三年的93%。
也就是说,估值比93%的时间还高。
依旧不便宜。
东吴证券的报告指出:
30只股票给基金造成亏损,很多都发生在:
股票PE百分位超过近三年80%的时候。
也就是说,在这个时候,基金手中持有的公司股票,估值比80%的时候都要贵了。
于是这些股票杀估值,引发了基金的下跌。
所以说,对于我们个人或者基金来说——
再好的股票,太贵了慎重买。
容易被杀估值。
便宜时买入,是亘古不变的真理,这样安全垫比较厚。
当然。
短线回调,并不会影响真正好公司长期盈利能力。
比如茅台,赚钱能力依旧稳得不行。
但股价啥时候复苏?可能就需要随着时间,慢慢恢复了。
对于一只基金来说,持有的股票涨太高后,会因为“杀估值”,而出现短期下跌。
但从一个更长期来说——
这些好股票,如果成长性足够强,会让基金获得长远更巨大的收益。

肯定有人好奇,那些完全被基金抛弃的,曾一度风光的好公司。
是怎么一步步失去了基金的爱,沦落为弃子的?
研报也复盘了9只基金“弃子”的历程。
原因多样吧。
比如苏宁易购,零售行业本就竞争激烈。
这些年,大家都越来越喜欢在网上买东西,线下的实体零售空间被严重压缩。
苏宁主业长期亏损,自然就慢慢掉队了。
还有像康美药业这种垃圾公司,财务造假。
也快速地被投资者抛弃掉了。

ps.
让人大跌眼镜的一个发现——
这30只让基金巨亏的股票,竟然有17只在过去十年翻了十倍。
再牛的股,也会有不堪的往事。
它们既是搞崩基金的凶手,也是让基金大出风头的靓仔。
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